逆回购RRP新低应该是有预期的，之前有聊到https://x.com/qinbafrank/status/1877149655240499428?s=46&t=k6rimWsEbo2D2tXolYcM-A，联储12月议息会议上下调了逆回购的利率就是有意驱使资金从逆回购撤离。 川普上台这两周流动性就一直在下降，核心的原因之前跟@_D_Y_A_N 有聊过：1月下旬触及债务上限之后财政部TGA账户就应该加大支出，但是川普以审查名义冻结了各部门的支出，导致了财政部账户余额不降反升从一月中旬的6600多亿美金上升到现在的8300多亿美金，导致银行准备金规模下降了2000多亿美金。之前https://x.com/qinbafrank/status/1876565512764948666?s=46&t=k6rimWsEbo2D2tXolYcM-A预期的在触及债务上限之后到新的债务上限达成之前到窗口期流动性回升的预期并没能实现。 看贝森特最近的表态，依然没有急于跟国会沟通新的债务上限协议的意思。加之川普近期想在国会推动关于边境移民、关税、减税等一次性大法案，确实有把财政部的子弹放到最后的意思。 当下美联储整体资产负债表缩减到6.8万亿，离之前纽约联储https://x.com/qinbafrank/status/1869014379452416095?s=46&t=k6rimWsEbo2D2tXolYcM-A预估缩表6-6.5万亿目标的上限还有三千亿美金的水平、差不多还有五个月缩减到。根据联储前几天发布的半年度货币政策报告里提到，联储打算在准备金余额略高于其认为的与充足准备金相符的水平时停止缩表。当下准备金水平已经开始接近充足准备金水平的范围上限，估计二季度能进入到重组准备金范围之内。当然这期间还要看财政部tga账户什么时间开始花钱，这会改变准备金的规模。 今年整体是美国广义流动性从过剩转向充足的阶段，二季度停止很有可能。只是不确定停止缩表的契机会是19年9月的“回购危机“重演还是23年10月的“国债恐慌”再现？