前言

比特币在近年来引起了巨大的关注和各方投资者的热情。作为币圈的老大哥，比特币在过去的几年中成为了引领加密货币市场牛市的象征，往往都是BTC 先启动，而后有着后续的板块炒作。 

在另一方面，美国股市中的小型股（Small Cap Stocks）也有着类似的引爆效应。这些小型股公司通常具有高成长潜力和市场创新性，吸引了投资者的目光，并在牛市中扮演着关键的角色。 

本文将简单探索比特币和小型股在牛市中作为领头行情的不同特点及原因，并阐述它们对投资策略的影响。 

BTC的牛市引领 

相信只要在币圈的朋友们都知道，BTC 在走势上扮演的角色几乎等同于美股的S&P500 一样， 其他的山寨币几乎都会与BTC 走势靠拢或有相关性。在2017 年及2021 年的牛市中，以及2023 上半年的这波小牛市，都是由BTC 率先发动引领整个行情。 

最直接清楚的呈现可以从BTC 与整个加密货币市值的周线比较来看，可以发现近乎是高度相关。 

但为何BTC 能够作为领头羊的角色不仅仅是因为市值大的关系，可能还有下列三点原因。

1. 市场指标角色：许多加密货币交易对的价格以比特币为基准进行交易，再加上媒体关注和社群影响力，间接带来正向的网路外部效应。 

2. 避险需求：近年来比特币渐渐被视为一种数字黄金，许多人认为其具有抗通胀和价值保存的潜力，虽然以波动度的角度来看，BTC离一个良好的避险资产还有待加强许多，但以这种避险需求及叙事来看，还是有可能导致比特币价格上升。 

3. 机构投资者& 上市公司参与：这几年越来越多大型资本个体进入加密货币市场，并将比特币纳入其投资组合中，最有名的如微策略、贝莱德、Tesla 等等。这些机构投资者的大量资金流入可能会推动比特币价格上升，这也衍生出了币圈板块轮动及叙事炒作的概念。

以下提供轮动顺序参考。

❶BTC领涨 

❷ETH 兑BTC 汇率先跌后涨 

❸公链（明星公链-> 老牌公链） 

❹Defi（借贷板块-> Dex -> 衍生品交易所） 

❺NFT 

❻Gamefi / 元宇宙 

❼Memes 暴涨 

❽大幅度修正回调 

补充：该网站可以查看有哪些公开公司拥有BTC 

https://buybitcoinworldwide.com/treasuries/

小型股的牛市引爆 

在美股方面，牛市的带动或先行指标往往是小型股的表现。先拿一张2020 至2021 牛市周期的对照图来看，该图呈现了S&P500 最大的10 只权值股以及剩下的490 只股票这三年半的表现。

图片来源：富达投资 

虽然大部分的时间都是权值股高过剩余的490只股票，但在周期初始的阶段可以发现是由这些股票开始带动，而后权值股才跟了上来。虽然这490 只并不代表真正实质意义上的小型股， 但也有异曲同工之妙。 

而从这张罗素2000 与S&P500 的相对表现来看，图上标记出来的罗素2000 起涨点有几次较突出的领涨，并且率先反映。 

另外这张也是S&P500 及罗素2000 的比对，但不同的是加入大小型股的均值表现及现阶段的对照图，供读者们参考近期的美股状况，也能从图上发现目前明显还没有小型股带头的情况。

小型股最先反应的原因 

1. 市场情绪改善：进入牛市时，投资者情绪通常会转为乐观，对经济和企业前景持有较高期望。这种乐观情绪常常首先体现在小型股上，因为这些公司通常与国内经济紧密相关，并且对于总体的低利率更敏感，也因此更容易受惠于经济的回暖，如国内制造业、小型的科技业等等。 

2. 相对低估值：小型股在牛市之前可能处于低估状态，被市场低估。当市场情绪好转时，投资者开始发现这些小型股的价值潜力，因此资金流开始进入这些相对低估的股票，推动其价格上升。（这点在币圈抑或是其他金融市场也是显而易见的） 

3. 成长潜力：小型股通常具有较大的成长潜力，拥有市场上没有的创新产品或服务，有较高机会呈现指数性成长以及市场份额扩展的空间。因为投资者要寻求高成长潜力的投资机会时，会更倾向于投资小型股。 

小型股较快走出经济衰退?

鉴于上述的几项原因，当总体市场面临经济衰退时，小型股也可能是较快走出经济衰退的投资标的之一。该图呈现了过去九次的经济衰退中，小型股相对于大型股的投资报酬表现是非常优秀的。 

结论 

这篇简单的帮各位读者整理了美国股票市场与新兴加密货币市场牛市起涨对象的差异与特性。会有这样的大相径庭的特色我大致认为有几个关键的原因。 

1. 市场结构的复杂度 

2. 资本多寡的程度 

3. 市场参与者的风险特性 

4. 市场的历史悠久度及可研究资料多寡 

4. 法规等外在变数的影响 

这几点是我认为非常关键的因素，不过还是老话一句，过去的并不代表未来，但可以透过历史鉴往知来。也祝各位读者们都能在下一轮爆发的宏观大周期赚到属于自己应得的财富。

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