
𝐓𝐗𝐌𝐂|2025年03月30日 01:46
让我们做个练习。
抵押贷款利率与10年期密切相关,长期平均利差为1.5%-2%(目前远高于2.3%)。
为了使抵押贷款利率维持在较低水平,10年期收益率必须下降。10年期基本上与联邦基金持平,因此让我们假设FFR和10年期之间没有额外的利差(但通常会有额外的++利差)。
为了使抵押贷款利率从6.6%降至5%,美联储需要削减150个基点(相当于2.75-3%的联邦基金),10年期不需要牛市,而只需按1:1的比例下调。这不是10年一贯的运作方式,而是假装如此。
如果这种情况发生,抵押贷款利率达到5%,那么美国70%以上的未偿还抵押贷款的锁定利率仍然较低。他们几乎没有行动的动力。不要低估2020年至2022年初发生的改装活动。这是历史性的,而且是以美国历史上最低的速度发生的。
如果抵押贷款利率低于5%,美联储*可能*需要降息200多个基点,10年期利率需要低于3%。10年来唯一一次出现3%或更低的情况是从2012年到2021年,这是自20世纪30年代以来全球通胀率最低的时期。如果没有类似大萧条的事件,这种情况可能不会再次发生。再读一遍。如果没有严重的经济困难,抵押贷款利率将无法达到刺激水平,华盛顿有多大的意愿?
这里的重点是什么?美国房地产市场的惯性是巨大的。如果经济没有大规模放缓(资本M、资本S),利率将远低于足以催化利用数万亿房主权益的再融资浪潮的水平。
公平地说,萨曼莎并没有明确要求重新融资,但在我们讨论贸易战结束后重新加速经济的潜在途径时,值得考虑。
看起来政府想要创造一个衰退,或者至少是一个衰退感的环境。但与往常一样,问题是我们没有处于新冠疫情前的通货紧缩气候中。时间已经过去了。在没有明显的持续消费和大萧条般的经济放缓的情况下,实现10年的下降将是一项艰巨的任务。
新冠肺炎真的把一切都搞砸了。
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