鲸鱼市场综述：2025年3月17日 BTC 30D ATM IV:52.07%| ETH 30D ATM IV：67.40%| SOL 30D ATM V：95.05% SPX 30D大气压静脉注射：18.29%| QQQ 30D大气压IV:23.38%| GLD 30D大气压IV:16.59% BTC年化1年隐含收益率：6.59% ETH 1年期年化隐含收益率：6.33% 本周是3月的“超级中央银行周”。毫不奇怪，本周避险情绪仍主导着市场；无论是美国股票还是加密货币，在衍生品市场，投资者仍在积极购买保险，这使得看跌期权最近成为一种相对昂贵且受欢迎的选择。与此同时，BTC和ETH的远期隐含收益率也在下降，这似乎是由于季度展期，但风险溢价的降低也是一个值得警惕的问题。 那么，风险资产的“过度销售”结束了吗？从目前的衍生品市场来看，GLD和SPY的超卖已经接近尾声，但BTC、ETH和QQQ仍面临较大的超卖风险。 隐含概率密度函数（PDF）和隐含累积分布函数（CDF）是衡量超卖风险的有效指标之一。在存在重大超卖风险的情况下，价格保持在当前位置的概率通常小于50%。当概率明显高于50%时，可以认为投资者预计标的资产仍有上涨空间。 很明显，投资者对GLD和SPY的预期相对较好。他们共识中的隐含预期表明，GLD在短期内进一步上升的概率超过54%，而且进一步上升的可能性会随着时间的推移而增加。SPY在短期内进一步上涨的可能性为52.91%。然而，随着时间的推移，其上涨的可能性并没有像GLD那样增加，这表明在未来的不确定性下，投资者对宏观资产比股票指数更乐观。 相比之下，投资者隐含地认为QQQ近期上涨的概率不到50%，即使在5月份，其上涨的概率也仅略高于50%，这意味着投资者认为QQQ的整合期尚未结束——超卖风险仍然存在。 对于加密货币，投资者也持有与QQ类似的预期。投资者认为，12月BTC价格上涨至8.5万美元以上的概率仅为48%左右，而ETH稳定在当前价格水平附近的概率约为50%。尽管投资者的长期乐观情绪没有太大变化，但考虑到近期避险情绪的影响和加密资产的高波动性，投资者仍在对重大超卖风险进行定价，这是我们在接下来几周需要警惕的。