来源: Cointelegraph
原文: 《 若特朗普撤换Jerome Powell，加密货币市场将如何反应？ 》

近月来，一种模式反复上演：美国总统特朗普采取某些客观上损害美国经济的行动，引发市场震荡后，便转向美联储主席Jerome Powell，要求其下调联邦基金利率（即美联储向银行提供贷款的利率）。而目光坚毅的Powell总是回答："不行。"

特朗普希望降息，因为这是向美国经济注入流动性的有效手段，能刺激经济活动并推高市场。他认为这能彰显自己的政绩。而Powell则坚持依据严谨的经济标准设定利率，以平衡美联储"最大化就业"与"稳定物价"的双重使命。

这场关于美联储独立性的较量正在引发市场的高度关注。美联储主席Powell面临的首要任务不仅是维护央行的独立决策权，更要确保外界对美联储不受政治干预的信心。市场分析人士指出，一旦投资者对美联储的独立性产生质疑，美国国债市场可能遭受重创，这对于目前已背负30万亿美元债务的美国来说无疑是雪上加霜。

在当前经济形势下，美国政府债务的融资成本问题显得尤为敏感。专家警告称，如果市场对美国政府失去信心，导致再融资利率攀升，那么仅利息支出就可能对美国国内生产总值造成严重拖累，这将给美国经济带来灾难性后果。

近期，这场围绕美联储主席职位的政治博弈愈演愈烈。特朗普在上周多次暗示要撤换Powell，引发市场剧烈动荡。本周一，特朗普更是在Truth Social平台上直接抨击Powell是“重大失败者”，导致市场应声下跌。面对这一局势，财政部长Scott Bessent据报道已向特朗普表达了相关风险担忧。所幸的是，特朗普似乎已经意识到了这一问题的严重性，在周二公开表态称不会解雇现任美联储主席，暂时平息了市场的忧虑。

图示：2017年的特朗普与Powell  来源：Trouw

上周，特朗普多次暗示可能撤换Powell，市场应声下跌。周一他更在Truth Social斥责Powell是“头号输家”引发股灾。据报财长Scott Bessent已向特朗普陈明撤换风险，周二特朗普暂退让称不会解雇Powell。但观察家认为这更像是恶性循环的开端，核心问题在于：若特朗普真撤换Powell，尤其将对加密货币行业产生何种影响？

破解美联储的运作机制需要指出的是，美国总统并不能随意罢免美联储主席。1913年《联邦储备法案》第10条明确规定：“每位理事的任期应自其前任任期届满之日起十四年，除非因特定原因被总统提前免职。”

这一表述看似含糊，但在1935年“Humphrey遗嘱执行人诉美国案”中，最高法院裁定宪法并未赋予总统“不受限制的免职权”，因此总统的免职权受制于法律条文。该判决确立了“独立机构”的法律概念——这些机构虽隶属行政部门，却拥有独立决策权。尽管美国证交会、商品期货交易委员会和联邦贸易委员会等机构都具有这一特征，但美联储无疑是最重要的独立机构。

经济学家通常不太关注中央银行受政治操控的问题。政客们的决策动机往往具有短期性，其思维周期以年或选举周期为单位。这种特性天然驱使他们青睐短视政策，而热钱注入就是最典型的体现。然而财政与货币政策是需要精妙拿捏的艺术，常常伴随着痛苦的政策抉择。

经典案例发生在1972年大选前，Richard Nixon施压时任美联储主席Arthur Burns实施扩张性货币政策，认为这能提高连任胜算。虽然Nixon最终以压倒性优势胜选，但随之而来的灾难性“滞胀”让美国经济瘫痪十年之久，当年遭受重创的产业至今仍能感受到余波。

这与Paul Volcker的政策形成鲜明对比。在滞胀肆虐期结束后，Volcker在1979至1987年间实施了一系列激进加息，引发被称为“Volcker冲击”的连锁经济衰退。但这项政策最终扼杀了通胀，为90年代经济繁荣铺平道路，也为Bill Clinton卓越的财政政策创造了条件。

没有任何政客能做出这样的抉择，过去没有，将来也不会有——而这正是症结所在。经济学家们（更重要的是市场参与者）深信美联储必须保持独立性，否则美国社会的整个经济结构将面临崩溃风险。这绝非危言耸听：魏玛德国、庇隆主义时期的阿根廷和委内瑞拉等央行受政治操控的国家，都曾遭遇毁灭性的恶性通胀，分别导致几代人的地缘政治倒退、民众饿到捕食老鼠的报道，以及Adolph Hitler的崛起。这是极其严肃的历史教训。

若要罢免Powell，特朗普首先需要推翻“Humphrey遗嘱执行人案”的判例先河。鉴于当前最高法院的组成，许多法学家认为这个可能性很大。这就像渡过卢比孔河，一旦跨越便再无回头路。不仅特朗普，此后每位总统都将获得随心所欲指挥所有行政官员（包括美联储主席）的绝对法律权力。多数人认为这将导致灾难性后果。

但无论是否引发灾难，这都将成为加密货币的试金石。比特币白皮书最初的宗旨，正是要将金融交易从“充当可信第三方角色的金融机构”中解放出来。如果美联储沦陷，美国货币政策脱离理性决策的锚点，加密货币早期理念的价值将骤然凸显。

最近几周特朗普引发的资本外逃中，投资者纷纷寻求各类避险资产。传统智慧认为，危机来临时精明资金总会从风险资产逃向美债——这些曾被视为无风险资产。但那个时代可能终结了：在关税危机高峰时十年期国债收益率逼近5%，至今未完全回归历史低位。若特朗普摧毁美联储独立性，这些资金外流将如汇入江河的水滴，而其中部分很可能涌入加密货币领域。

特朗普警告Powell，称其为“慢半拍先生”  来源：唐纳德·特朗普

从历史数据来看，比特币价格始终与纳斯达克指数高度联动（尽管波动幅度更大）。但自关税危机爆发以来，当美国证券价格持续低迷时，比特币却奇迹般地逆势上涨。这不禁让人猜测：那个预言已久的"脱钩"时刻或许正在降临——加密资产终将实现其初心，摆脱与传统中心化资产的联动。

虽然尚难断言这种预言会否成真，但若特朗普真的罢免Powell，我们必将见证答案揭晓。

跳出油锅又入火海

当然，世界级的经济崩盘对加密货币绝非纯粹利好，这场危机同样会带来多层面的剧烈阵痛。首当其冲的就是稳定币——它们将立即遭受致命冲击。

过去十年间，美元稳定币USDC和USDT始终主导市场。其发行方Circle和Tether不仅是重要的系统性机构，更是美债的主要买家，这些债券构成了它们稳定币的底层担保资产。

美联储危机最直接的后果可能就是美债违约。经济学家Noah Smith曾推测特朗普可能试图减记美国主权债务：

“以他经商时的作风，债务恶化时总会寻求廉价纾困，若无果便宣布破产。”

事实上，今年二月特朗普本人就曾阴晦地暗示可能通过“技术手段”减记债务：

“国债可能出问题，有些债务根本不该算数，因为我们发现其中存在大量欺诈。”

主权违约将直接导致Circle和Tether的担保资产贬值，继而引发稳定币抵押不足，诱发挤兑危机。市场最终或能企稳，但更可能演变为主流稳定币的全面崩盘。

这将产生一系列连锁反应：以稳定币为抵押品的智能合约开始强制平仓，风险蔓延至整个市场。但有趣的是，这些技术层面的冲击可能远不及美联储危机的政治代价严重——因为对加密系统至关重要的远不止美债。

美元作为全球储备货币的地位已延续数十年，其强势与稳定构成了国际贸易结算的基础。但若美国政府的信用支柱崩塌，这个范式必将转移。当更多交易转向欧元或人民币计价账户，欧盟和中国监管机构对加密市场的法币通道将拥有更大控制权。一位不愿具名的知名加密律师坦言：

“中国会填补大部分真空，欧盟则接管剩余部分。中共与欧盟各自为政的过度监管对加密行业绝非福音。”

这或许会促使资金流向无抵押的原始加密资产，但此类资产在大规模现实交易中尚无成功先例。更可能的情况是：稳定币危机直接重创正处于发展关键期的加密行业，使其多年不振。

说到底，无人知晓特朗普会否（或能否）罢免Powell，更无人能预判其决策的终极影响。但若阿根廷的蝴蝶振翅能在布拉格引发飓风，那么白宫西翼的咒语也必将永远改变区块链的命运轨迹。

无论愿意与否，我们都已登上这辆疾驰的列车。

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