来源: Cointelegraph
原文: 《 2025是否引爆“加密超级周期”？市场观点出现分歧 》

随着比特币重返90,000美元之上，加密市场再度点燃希望。这一波反弹表现出一个关键特征：加密资产似乎正逐步“去相关化”，即便股市横盘，数字资产仍能独立上涨。以太坊及其他主流币种也在自身动能推动下持续上扬，显示出即便脱离比特币带动，市场整体也具备强劲势头。同时，全球宏观经济压力正在缓解。例如，国际贸易战降温提振了投资者情绪，为这轮加密上涨进一步助力。

2025年，加密市场经历了惊心动魄的上涨，Bitcoin屡创新高，引发一个老问题的回归：“这会是加密超级周期吗？”在行业术语中，超级周期（Crypto Supercycle）指的是一个远超以往周期规模和持续时间的牛市。这不同于传统的“暴涨—暴跌”结构，而是基于主流采用和机构投资推动的长期上涨。

本文将梳理2025年牛市的发展路径，与往年周期（2013、2017、2021）对比，并探讨为什么很多人认为比特币和山寨币最好的时光尚未到来。

本轮牛市始于2022年底加密寒冬之后。当时Bitcoin暴跌至15,000美元，行业信心几乎崩溃。然而，到了2023年，市场悄然酝酿反弹：长期投资者低位加仓，机构也开始布局下一轮上行周期，如申请ETF、开发托管服务等。2024年初，比特币重回40,000美元大关，为4月即将到来的减半行情打下基础。

进入2025年初，加密市场的热度堪比2021年高点。Bitcoin突破前高69,000美元，首次进入六位数区域（短暂触及100,000美元），市场情绪迅速升温。美国现货ETF批准前景、各国政策友好倾向等消息进一步助燃市场信心。加密总市值突破3万亿美元，超越2021年巅峰。更重要的是，这次上涨节奏更稳、更持久，不像以往那样迅速冲顶后暴跌。这也让“超级周期”理论再次引发热议。

每一轮牛市都有其风格。2013年是早期技术极客的狂欢，Bitcoin从百元涨至上千美元，首次引起主流关注。2017年由ICO和散户FOMO推动，Bitcoin从1,000美元飙升至近20,000美元。2021年则是机构入场+NFT/DeFi大爆发的结果，比特币冲至69,000美元，总市值接近3万亿美元。

而2025年，Bitcoin市值本身就已破万亿美元大关，参与者不仅有散户和项目方，更包括国家级机构、世界500强企业与主权基金。这意味着本轮周期的参与基础、资本体量与市场成熟度，都与以往不可同日而语。

从图表来看（假设插图），每一轮牛市都远超上一轮的峰值。2013年总市值仅约150亿美元，2017年升至6000亿美元，2021年则达2.9万亿美元。而如今2025年已突破3万亿美元，进一步验证了“每轮 adoption（采用）浪潮推高市场底部与顶部”的超级周期理论。

此外，推动本轮牛市的宏观因素也明显不同：2013年有塞浦路斯银行危机与暗网交易，2017年则是ICO潮，2021年是疫情刺激与海量流动性。而2025年的动力包括：高通胀推动资金流向抗通胀资产如Bitcoin、货币紧缩政策放缓、亲加密政客当选等，这些构成了空前强大的外部助力。

不能忽略的一个关键因素是：2024年4月的Bitcoin减半。区块奖励由6.25BTC降为3.125BTC，历史上每一次减半之后市场都会出现强劲上涨：2012减半带来2013牛市，2016对应2017，2020则造就2021大涨。

2024年减半虽已被市场预期，但供需变化依然显著：矿工收入下降导致惜售，而需求持续增长。这次减半又恰逢ETF热潮与监管转暖，可谓“火上浇油”。比特币价格从减半前的40,000美元翻倍至年底80,000+美元，为2025年行情铺路。

而且，Bitcoin年通胀率降至1%以下（比黄金还低），强化“数字黄金”叙事，吸引更多机构入场。因此，很多分析师认为：这轮牛市远未结束，供需格局将在未来数月继续发酵。

市场是否已到顶？目前的信号显示——尚未到顶，仍有空间。

首先，机构资金加速流入。2024年，黑岩、富达等巨头递交现货ETF申请，市场普遍预期2025年将获批。单一ETF就可能带来数百亿美元增量资金。即使尚未批准，预期也足以驱动资金提前布局。

其次，宏观与地缘趋势向好。加息已暂停，市场预期年底可能降息，利好风险资产。银行危机与货币贬值亦增强了Bitcoin的避险属性。

更重要的是，链上与情绪指标未达疯狂状态。Google对“Bitcoin”的搜索量尚未达到2017年高点，散户FOMO情绪温和，显示市场仍处于健康阶段。相比2021年MEME币泡沫时期，如今市场结构更理性、机构化。

如果这是超级周期，后续必有“山寨季”（Altseason）——即山寨币全面跑赢Bitcoin。

但目前，Bitcoin是主角。其市值占比（Dominance）从42%涨至60%以上，为近年新高。历史数据显示，牛市后期Bitcoin占比会下跌，山寨币上涨。但目前尚未见此趋势，说明资金轮动仍在前方。

造成这种情况的原因可能包括：

但我们已看到一些迹象：ETH与部分中型代币已悄然翻倍，Ethereum相较Bitcoin在2025年春季开始跑赢。

Ethereum（ETH）

山寨之王，DeFi/NFT/L2生态支柱。2025年网络效率大幅提升，Tokenomics通缩化趋势明显。目前价格仍低于历史高点（约$4,800），未来若推出ETH现货ETF或DeFi热度再起，ETH有望开启新一轮爆发。

Solana（SOL）

2022年跌至谷底后强势复苏。现已稳定、速度快、开发者活跃。NFT与游戏生态快速发展，价格从个位数反弹至数十美元，但仍未触及2021年高点（约$260），被视为有巨大补涨潜力的主力L1项目。

Render（RNDR）

一个结合加密与图形渲染（Render Network）的项目。提供去中心化GPU计算资源，服务于AI、元宇宙与影视等领域。2023–2024年已积累真实使用场景与合作，市场热度渐升。市值相对较小，牛市中波动大但潜力高。

从多个维度来看，本轮加密牛市极具“超级周期”特征：

但市场从来不会一帆风顺。即使在超级周期中，仍需应对阶段性调整。因此，风险控制与信息更新尤为重要。

总的来看，如果超级周期理论成真，那么下半年或许将看到市值、使用场景和用户规模迈向新高峰。目前Bitcoin仍是领头羊，但ETH、SOL、RNDR等的爆发或许就是下一个章节。

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