Bitwise首席投资官Matt Hougan表示，比特币在危机时刻的反应——例如最近因特朗普总统的关税驱动的回调——是由于华尔街对资产的估值方式及其对市场“看不见的手”的涓滴效应。
Hougan在周二给客户的备忘录中提到，尽管比特币通常被视为长期的对冲资产，但在短期波动期间，它往往会急剧回调，这让许多投资者感到沮丧。
Hougan指出，之前的Bitwise研究显示，平均而言，比特币在相对基础上比标普500的重大下跌多跌30%。然而，该研究还表明，那些在回调后继续投资或购买更多比特币的人，在接下来的一年中平均获得了190%的收益，这种模式被Hougan称为“先跌后涨”——这是加密货币中最一致的模式之一。
Hougan解释说，华尔街的许多运作围绕着“净现值”的概念——这是一种基于对未来表现的估计来计算资产今天价值的方法。
他表示，折现现金流分析通常用于通过折现未来现金流来确定公司的现值。例如，如果一家公司预计在未来20年内每年赚取1美元，那么它今天的价值并不是20美元，因为货币的价值会随着时间的推移而下降。分析师通过应用折现率来计算现值，通常基于美国国债的无风险利率，再加上反映公司风险的额外利率。折现率的小变化会显著影响公司的当前价值。例如，5%的折现率将公司的价值定为12.46美元，而10%的折现率则将其降低到8.51美元——风险越大，折现率越高，现值越低。
当然，Bitwise首席投资官承认，比特币没有现金流，但他认为同样的理念仍然适用。Bitwise估计比特币在2029年将值100万美元。然而，它的当前价值取决于折现因子，50%的折现率将其估值为218,604美元，而75%的折现率则为122,633美元，Hougan解释说——这是一个可以用来理解市场对关税驱动回调反应的框架。
在特朗普于11月赢得总统选举后，比特币大幅上涨，从约70,000美元飙升至1月中旬就职日的历史新高超过109,000美元。然而，最近针对中国、加拿大、墨西哥和欧盟的重磅关税公告在一定程度上动摇了传统和加密市场，比特币自那时以来下跌了约30%，本月初跌至76,700美元的低点。在同一时期，标普500指数下跌了约10%。
Hougan提到比特币基础设施和机构金融服务公司NYDIG对关税相关抛售的近期评论，指出：“比特币与关税战争有什么关系？没有，除了它是一种高度流动、全球可用的资产，全天候交易。如果说有什么的话，比特币将从全球熵的上升中受益，这是由政府造成的政治和经济混乱。”
NYDIG表示，关税给比特币和其他流动资产带来了短期挑战，因为它给市场注入了不确定性，增加了感知风险和折现因子。然而，从长远来看，这对比特币有利，因为它作为对政治和经济不稳定的对冲，提高了其长期价格目标，Hougan解释道。
例如，尽管关税可能将Bitwise对比特币2029年的价格目标从100万美元提高到110万美元，但它们也将折现因子从75%提高到85%，这使得其当前的净现值从122,633美元降低到109,521美元——这解释了短期的回调。然而，如果市场稳定，折现因子降低，比特币预计将恢复并超过其之前的价值，他补充道。
“明确一点：我并不是说市场上的每个人都在实际进行这些计算。相反，我是在说市场的看不见的手正在进行这些计算，摸索着新的价格目标，”Hougan说。“如果你是长期投资者，这些短期的折现因子波动是以折扣价入场的机会。从我所处的角度来看，我从未如此看好。”
与此同时，尽管市场对特朗普的战略比特币储备行政命令的初步反应是冷淡的，但一个具体的积累策略也可能会显著改变市场情绪，提供进一步的看涨催化剂，BRN分析师Valentin Fournier告诉The Block。
“如果政府主导的比特币积累竞赛开始，这可能会引发突然且大规模的价格飙升，”他说，提到特朗普总统工作组的加密执行董事Bo Hines，后者最近表示，美国政府正在探索各种方式，以尽可能多地积累比特币，而不需要纳税人的贡献。
本月早些时候，Hougan表示“市场对此理解错误”，并且在特朗普的加密储备公告后“过度思考”，尽管存在缺陷，但这一消息是看涨的。
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