原文作者：BitMEX
gm，欢迎回到我们的每周期权alpha系列。上周，我们讨论了与2020-2021年牛市相比，比特币期权可能被低估的情况。我们提到交易者可以通过设置跨式策略来捕捉潜在的波动率上升。
在本文中，我们将向您介绍一种巧妙的方法，可以在不使用期权的情况下利用ETH价格的大幅波动 —— 这种方法允许交易者同时捕捉BTC表现的提升和ETH的大幅波动。这个策略在某些方面比设置跨式策略更有效！
让我们深入了解一下。
BitMEX的Quanto永续合约：独特的衍生品
Quanto永续合约，如BitMEX上的ETHUSD quanto永续合约，为加密市场的交易者提供了一个独特的机会。这些合约以BTC结算，这意味着盈亏是以比特币而不是USDT或ETH支付的。
它如何与期权相似？
Quanto的独特结算机制，结合BTC和ETH之间的强相关性历史，为交易引入了“convexity 凸性元素”。与期权类似，这种convexity允许交易者可能从任何方向的显著价格变动中获利。通过战略性地结合两个永续合约头寸，交易者可以获得凸性敞口，潜在地从大幅上涨或下跌中受益。这一特征使quanto永续合约区别于传统的delta-1永续合约，后者通常提供线性回报。使用quanto永续合约，交易者可以创建在波动市场中可能盈利的投资组合，不论价格变动的方向如何，只要变动足够大以克服成本。
为了说明这种交易的独特收益结构，让我们来看一个模拟：
开立1 ETH的quanto合约头寸，并结合1 ETH的USDT结算ETH永续合约空头：
如果ETH价格保持相对稳定，整体盈亏趋于低位
但如果ETH在任何方向经历显著的价格变动，获得可观利润的潜力就会大大增加
请注意，模拟是在 ETH 交易价格约为 2500 美元时创建的，ETH/BTC 相关性为 0.6
这个交易策略给交易者带来了一个不错的机会：
可以同时捕捉市场上涨和下跌的行情，不管价格往哪个方向大幅波动都有可能赚钱
特别适合在市场不确定性高或预期波动加剧的时候使用
不过，这个策略也有个主要的风险要注意：
交易风险
最大的挑战来自资金费率
通常情况下，ETHUSDT空头每个周期能拿到大约0.01%的资金费
但是ETHUSD quanto这边要付出的资金费往往超过0.01%（写这篇文章时是0.05%）
这两个费率之间的差额就是持仓的"成本"
考虑到这个成本结构，入场时机就变得特别关键了：
最理想的入场时机是在你预计市场即将出现大动作之前
记住，只要行情大幅波动，不管是涨是跌都有机会赚钱
如果能掌握好这些要点，交易者就可以充分利用quanto合约的特性，在控制风险的同时从市场波动中获利。
如何操作
具体交易步骤：
在BitMEX平台上做多1个ETH的ETHUSD quanto永续合约
同时在BitMEX上做空1个ETH的ETHUSDT永续合约
不同情况下的表现：
1.如果ETH/USD上涨10%：
Quanto多头：以比特币计价赚10%
USDT永续空头：以USDT计价亏10%
最终结果：如果BTC/USDT也上涨的话就能赚钱，因为比特币计价的收益会超过USDT的亏损
2.如果ETH/USD下跌10%：
Quanto多头：以比特币计价亏10%
USDT永续空头：以USDT计价赚10%
最终结果：如果BTC/USDT也下跌的话就能赚钱，因为USDT的收益会超过比特币计价的亏损
主要风险：
1.资金费率开支：ETHUSD quanto的资金费率通常比ETHUSDT高。长期持仓的话，一年的成本可能超过20%。
2.ETH/BTC相关性：ETH对BTC的比值变化会大大影响盈利情况。BTC价格走强对这个策略有利，反之亦然。
总结
用BitMEX的quanto和USDT永续合约来操作，比直接玩期权更省钱。如果你觉得短期内ETH可能会剧烈波动，但又不确定会涨还是会跌，这个策略就特别合适。
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