加密市场可能在本周面临短期波动，因为每月的比特币 (BTC) 和以太坊 (ETH) 期权合约将于周五到期。

价值42亿美元的BTC和10亿美元的ETH期权合约将于协调世界时08:00在Deribit到期。期权允许持有者在特定时间内以指定价格买入或卖出基础资产的权利，但没有义务。

根据Deribit的数据，值得注意的是，价值超过6.82亿美元的BTC期权，占42亿美元总额的16.3%将以“价内”到期，其中大多数是看涨期权。行使价低于市场现行价格的看涨期权被称为价内期权，而行使价高于现货价格的看跌期权则被称为价内看跌期权。

这种动态可能会导致市场波动，因为盈利的价内期权持有者可能会在下一个到期日平仓或调整头寸。上一个季度的到期日在九月底也有类似的未平仓合约分布。

Deribit的数据表明，比特币的看跌期权与看涨期权的未平仓合约比率为0.62，显示出相对乐观的市场情绪。换句话说，每100个活跃的看涨期权中，有62个看跌期权是未平仓的。考虑到BTC最近首次接近70,000美元，看涨期权的偏向并不令人惊讶。

BTC的最大痛苦水平为64,000美元，大多数期权将在此价格到期无效，给期权买家造成最大损失，同时为期权卖方最大化利润。

截至发稿时，BTC交易价格接近67,000美元，远高于最大痛苦水平，而以太坊的交易价格约在最大痛苦水平的2,600美元附近。因此，信奉最大痛苦理论的人可能会说，比特币在到期前有下跌空间，而以太坊的下行空间则受到限制。

最大痛苦理论认为，短期看跌期权的交易者在到期前的活动往往会使基础资产的价格更接近其最大痛苦水平。然而，加密社区对最大痛苦效应存在分歧，有人认为期权市场仍然相对较小，无法影响现货价格。

在过去四年中，加密期权市场增长了数倍，每月和每季度都有价值数十亿美元的合约到期。尽管如此，与现货市场相比，它仍然相对较小。根据Glassnode的数据，截至周五，现货交易量约为82亿美元，而期权交易量约为18亿美元。此外，周五到期的42亿美元BTC未平仓合约不到BTC市值1.36万亿美元的1%。

也就是说，随着更多机构参与市场，它可能会变得更大，并超越BTC，进入与加密相关的产品。周五，美国证券交易委员会（SEC）批准了与现货比特币ETF相关的期权。这是在批准了黑石集团的iShares比特币信托（IBIT）期权交易之后的又一进展。

Jeff Park，Bitwise Invest的阿尔法策略负责人，称这一批准为“改变游戏规则”，并认为需要有中央担保人的交易所，而LedgerX和Deribit并不提供这种服务。Park进一步表示，他相信这些期权将在2025年第一季度开始交易。

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