全球投资银行摩根大通上周发布了一份由全球市场策略师唐宇轩撰写的报告，探讨了在广泛降息背景下，套利交易的可行性。报告强调，随着包括美国联邦储备在内的中央银行降低利率，套利交易——依赖于在低收益货币中借款以投资于高收益资产——的有效性正在减弱。摩根大通指出：

鉴于全球利率环境的变化以及每种融资货币的特定特征，投资者在其融资策略中可能需要对外汇风险采取更为谨慎的态度。

报告深入分析了主要融资货币的动态，包括日元（JPY）、瑞士法郎（CHF）和人民币（CNH）。历史上，日元因其接近零的利率而成为主要的融资货币。“这导致了套利交易头寸的大量积累，成为几十年来最大的头寸之一。这些头寸中有相当一部分是以日元融资的，当时日元是唯一一个利率接近零的主要货币——日元融资的套利交易头寸在高峰时的估计范围为2万亿到20万亿美元。一些头寸还使用了瑞士法郎（CHF）、离岸人民币（CNH）和欧元（EUR）作为融资来源。”

然而，自七月以来，情况发生了变化。“这些套利交易头寸自7月10日（日本银行干预外汇市场时）开始迅速平仓，并在7月31日日本银行意外加息后加速。”这大大降低了日元作为融资货币的吸引力。目前，摩根大通的模型表明，“套利交易带来的价格扭曲在很大程度上已被挤出”，因此建议避免使用日元进行套利交易，并考虑在该货币上建立多头头寸，因为预计在接下来的12个月内其将升值。

在瑞士法郎（CHF）的情况下，尽管它仍然是套利交易的可行选择，但摩根大通指出，由于瑞士国家银行的谨慎货币政策和瑞士经济面临的挑战，可能会出现看涨风险。建议投资者对瑞士法郎的套利头寸实施风险管理策略，以减轻潜在的货币升值风险。对于人民币（CNH），摩根大通承认其波动性较低，但由于中国经济放缓和地缘政治风险，前景依然看跌。

摩根大通建议：

总体而言，随着高收益货币的中央银行开始降息，套利交易的回报预计将减少。我们认为，考虑将部分融资重新分配回投资者的基础货币是明智的。

免责声明：本文章仅代表作者个人观点，不代表本平台的立场和观点。本文章仅供信息分享，不构成对任何人的任何投资建议。用户与作者之间的任何争议，与本平台无关。如网页中刊载的文章或图片涉及侵权，请提供相关的权利证明和身份证明发送邮件到support@aicoin.com，本平台相关工作人员将会进行核查。