背景

比特币在 10 月 15 日突破 67000 美元大关，连三日上涨约 10%。这次价格突破历时 76 天，终于走出 49000 - 66500 的区间，也被视为牛市重返的讯号。

在市场情绪方面，恐惧贪婪指数也升高至 71，为贪婪区间。但市场情绪的回暖仅限于比特币，但除比特币外的山寨币并未跟上涨幅，这点由观察 BTC.D (比特币市值占比）便可得知。

目前 BTC.D 高达 58.77%，可以从下图中看出比特币市占率为本周期新高，更是创下为 2021 年 4 月以来三年半的高点。

山寨疲软，真正的牛市即将开启？

WOO X Research 认为，目前正是牛市爆发前的征兆：主力大量买入比特币，进而推高价格、吸血山寨币，待比特币价格推升至一定涨幅后，资金从比特币流出拉盘其他山寨币种，山寨季正式开始。

然而启动山寨季的先决条件便是比特币的价格攀升，那么在 2024 Q4 有哪些利多因素能够帮助比特币持续上涨呢？

降息

比特币作为加密市场的龙头，作为资产类别的一环，价格增长仰赖场外资金的挹注，因此降息便是推动比特币价格升高的关键因素之一。

降息意味着美国释放出更多的流动性至风险市场，理论上将带涨股市、其他国家法币等资产类别，而身为风险程度最高、市值相对来说较小的比特币也能因此受惠。

目前 9 月已降息 50 BP，也宣告美联储进入降息周期，根据 Fed Watch 显示，11 月利率落在 450-475 BP 的机率为 92%，已经确认我们处于降息初期。

而流动性的传导往往是需要时间的，而 2024 Q4 正留给加密市场承接外溢流动性的机会。

ETF 增量资金

BTC ETF 在今年一月通过，也被视为比特币被传统金融承认为资产类别的一环，源源不决的传统机构买盘，更是被视为上涨的主叙事之一。

摊开数据表现，目前 BTC ETF 总资产为历史新高，达 644 亿美元，累计净流入也高达 200 亿美元。

当中大家最担心的灰度 GBTC 抛压，在近期也已经明显减少，甚至已经开始有净流入的迹象。

在交易量方面也是稳定成长，累计达到 4400 亿美元。

总结BTC ETF 数据，可以发现走势相当健康，投资人不因时间的推移而对比特币失去兴趣，BTC ETF 持续吸引外部资金，而当前比特币价格仍未见顶，代表还有十分充足的上升空间。

稳定币持续增长

稳定币的增发并不像其他代币一样单一价值被稀释，由于背后担保品使其可以锚定一美元的特性，代表的是加密市场对于稳定币的需求增加，在理论上也被视为热钱涌入市场，为利多讯号。

稳定币市值自今年以来便稳定成长，从 1300 亿美元成长至 1728 亿，年内涨幅高达 32%，可以预期未来将持续增发。

当中 USDT 市占将近 7 成，2024 年以来市值成长 280 亿，可见疯狂印钞程度。

而复盘过去经验可以发现，稳定币市值与比特币价格的关联性如下

• 2021年，比特币价格上升的同时，稳定币市值也在增加，这代表资金正流入加密货币市场，投资者可能将资金暂时停留在稳定币，等待机会买入比特币或其他加密资产。
• 2022年，随着市场下跌，比特币价格与稳定币市值都出现下降，这表示资金正在撤离市场，投资者将稳定币兑换回法币或直接提取资金。
• 2023年至2024年，比特币价格和稳定币市值均呈现逐渐上升的趋势，暗示着市场重新恢复兴趣，资金再次流入加密货币市场。

比特币价格与稳定币市值之间存在着强烈的正相关关系。当比特币价格上升时，稳定币市值通常会增加，这表明市场资金流入；反之，当比特币价格下降时，稳定币市值也会减少，表示市场资金流出。

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