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有些人会说：
“加密货币牛市结束了。”
“我需要现在推出我的代币，因为我们正处于牛市的下行阶段。”
“为什么比特币没有与纳斯达克100大型美国科技公司指数齐步上涨？”
纳斯达克100指数（白色）与比特币（金色）的图表显示，这两种资产是齐步上涨的，但自今年早些时候创下新的历史高点以来，比特币已经停滞不前。
但是同样的人又会说：
“世界正在从美国主导的单极世界秩序转向包括中国、巴西、俄罗斯等领导者的多极世界秩序。”
“为了填补政府赤字，储户必须受到财务压制，央行必须再多印钱。”
“第三次世界大战已经开始，战争会导致通货膨胀。”
对于比特币牛市当前阶段的一些观点与他们对地缘政治和全球货币形势的看法，证实了我的观点，即我们正处于一个转折点。我们正在从一个地缘政治和货币全球安排转向另一个。虽然我不知道稳定状态的确切结束时间，也不清楚哪些国家将主导以及贸易和金融架构将具体是什么样子，但我知道它将是什么样子。
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我想要从当前加密资本市场的变化中放大视角，关注我们所处的更广泛周期性趋势的逆转。我想要分解自上世纪30年代大萧条以来的三个主要周期。这将聚焦于美国和平时期，因为整个全球经济都是统治帝国的金融政策的衍生物。与1917年的俄罗斯和1949年的中国不同，美国和平时期并没有因两次世界大战而遭受政治革命。最重要的是，对于这个分析来说，相对而言，美国和平时期是持有资本的最佳地方。它拥有最深的股票和债券市场以及最大的消费市场。无论美国和平时期做什么，都会被世界其他地方效仿并作出反应，这会导致相对于你护照上的国旗而言的好坏结果。因此，了解并预测下一个主要周期是很重要的。
历史上存在两种类型的时期：本地时期和全球时期。在本地时期，当局通过对储户进行财务压制来资助过去和现在的战争。在全球时期，金融是放松管制的，全球贸易得到促进。本地时期是通货膨胀的，而全球时期是通货紧缩的。任何宏观理论家都会有类似的分类法来描述20世纪及以后历史时期的主要周期。
这个历史课的目的是在整个周期内明智地进行投资。在典型的80年寿命期内，我因注射干细胞而能够获得更多时间；你可以预期平均经历两个主要周期。我将我们的投资选择归纳为三类：
如果你相信体系但不相信治理体系的人，你会投资于股票。
如果你相信体系 并且 相信治理体系，你会投资于政府债券。
如果你既不相信体系也不相信治理体系，你会投资于黄金或其他不需要国家遗留的任何痕迹就能存在的资产，比如比特币。股票是法院维护的法律幻想，可以派遣持枪的人强制执行。因此，股票需要一个强大的国家来存在并且随时间保持价值。
在本地通货膨胀时期，我应该持有黄金并避开股票和债券。
在全球通货紧缩时期，我应该持有股票并避开黄金和债券。
政府债券通常不会随时间保值，除非我被允许以低至零成本无限杠杆它们，或者被监管机构强制持有它们。主要是因为政治家很容易通过印钞票来扭曲政府债券市场，以资助他们的政治目标，而不用诉诸不受欢迎的直接税收。
在描述上个世纪的周期之前，我想描述一些关键日期。
5 April 1933 — 在这一天，美国总统富兰克林·德拉诺·罗斯福签署了一项行政命令，禁止私人拥有黄金。随后，他通过将美元兑黄金价格从20美元调整至35美元，违约了美国在金本位制下的承诺。
1974年12月31日 — 在这一天，美国总统杰拉尔德·福特恢复了美国人私人拥有黄金的权利。
1979年10月 — 美国联邦储备系统（Fed）主席保罗·沃尔克改变了美国的货币政策，将目标转向信贷数量而不是利率水平。然后，他开始剥夺美国经济的信贷以遏制通货膨胀。1981年第三季度，美国10年期国债收益率达到15％，这是有史以来收益率最高、债券价格最低的记录。
1980年1月20日 — 罗纳德·里根宣誓就任美国总统。他随后积极放松了金融服务行业的管制。他的其他显着和随后的金融监管变化包括使股票期权的资本利得税待遇更加有利，并废除了《格拉斯-斯蒂格尔法案》。
2008年11月25日 — 美联储开始在其量化宽松（QE）计划下印钞。这是对全球金融危机的回应，该危机是由金融机构资产负债表上的次级抵押贷款损失引发的。
2009年1月3日 — 中本聪的比特币区块链发布了创世区块。我相信我们的救世主已经出现，他通过创建一种可以与数字法定货币竞争的数字加密货币，来拯救人类摆脱国家的邪恶控制。
1933–1980 平和美国上升的本地周期
1980–2008 平和美国霸权的全球周期
2008–至今 平和美国与中央王国的本地周期
1933–1980 平和美国上升周期
相对于世界其他地区，美国在战争中没有受到实质性的伤害。考虑到美国的伤亡和财产损失，第二次世界大战比19世纪的内战更少致命和破坏性。当欧洲和亚洲遭受毁灭时，美国工业重建了世界，并获得了巨大的回报。
尽管战争对美国来说进展顺利，但它仍需要通过财务压制来支付。从1933年开始，美国禁止了黄金拥有权。在1940年代末，美联储与美国财政部合并。这使政府能够进行收益率曲线控制，从而使政府能够以低于市场利率的利率借款，因为美联储印钞购买债券。为了确保储户无法逃脱，银行存款利率被限制。政府利用边际储蓄来支付第二次世界大战和与苏联的冷战。
如果黄金和至少按通货膨胀率支付利息的固定收益证券被禁止，储户该怎么做才能抵御通货膨胀？股票市场是唯一的选择。
标普500指数（白色）与黄金（金色）的指数，从1933年4月1日至1974年12月30日开始。
即使在1971年美国总统尼克松结束金本位制后，黄金价格上涨，但仍未超过股票的回报。
但是当资本再次可以自由押注系统和政府时会发生什么呢？
标普500指数（白色）与黄金（金色）的指数，从1974年12月31日至1979年10月1日开始。
黄金的表现超过了股票。我在1979年10月停止了比较，因为沃尔克宣布美联储将开始严格收缩未偿信贷，从而恢复了对美元的信心。
1980–2008 平和美国全球周期的巅峰
随着人们对美国能够并且将会击败苏联的信心，政治风向发生了变化。现在是时候过渡出战时经济，解除帝国的金融和其他管制，让那些动物精神自由驰骋。
在新的石油美元货币体系下，美元由沙特阿拉伯等中东石油生产国的石油销售盈余支持。为了维持美元的购买力，有必要提高利率以抑制经济活动，进而抑制通货膨胀。沃尔克就是这样做的，他允许利率飙升，经济下滑。
20世纪80年代初标志着下一个周期的开始，平和美国将其翅膀伸展到世界各地进行贸易，成为唯一的超级大国，由于货币保守主义，美元也因此加强。不出所料，黄金对股票表现不佳。
标普500指数（白色）与黄金（金色）的指数，从1979年10月1日至2008年11月25日开始。
除了将一些中东国家轰炸回到石器时代外，美国没有面对任何与同等或接近同等军事力量的战争。即使在阿富汗与洞穴居民作战并失败、在叙利亚与类似洞穴居民作战、在伊拉克与游击叛乱分子作战后，对系统和政府的信心也没有动摇。在一千年前，耶稣切割了他的道路到荣耀，这一次，真主正在造成严重的破坏。
2008年至今 平和美国与中央王国的本地周期
面临另一次通缩性经济崩溃，平和美国再次违约和贬值。这一次，美联储决定印钞并购买政府债券，委婉地称为量化宽松。在这两种情况下，美元信贷数量迅速扩张，以“拯救”经济。
主要政治集团之间的代理战争再次开始。一个重大转折点是2008年俄罗斯入侵格鲁吉亚，这是对北大西洋公约组织（NATO）意图将格鲁吉亚纳入成员国的回应。阻止核武装的北约对俄罗斯本土的进攻和包围是俄罗斯精英的首要任务，由普京总统领导。
目前，西方（平和美国及其附庸国）与欧亚大陆（俄罗斯、中国、伊朗）在乌克兰和黎凡特地区（以色列、约旦、叙利亚和黎巴嫩）之间正在进行激烈的代理战争。这些冲突中的任何一个都可能升级为双方之间的核打击。针对似乎不可避免的战争进程，各国正在转向内部，确保国民经济的各个方面都准备好支持战争努力。
就这项分析而言，这意味着储户将被要求为其国家的战时支出提供资金。他们将受到财务压制。银行体系将把大部分信贷分配给国家，以实现特定的政治目标。
平和美国再次违约美元，以阻止类似于1930年大萧条的通缩危机。随后，实施了贸易保护主义壁垒，就像从1930年到1940年一样。所有国家都在自顾自，这只能意味着在遭受严重通货膨胀的同时经历财务压制。
标普500指数（白色）与黄金（金色）与比特币（绿色）的指数，从2008年11月25日开始至今。
这一次，随着美联储贬值美元，资本可以自由离开体系。问题在于，在当前本地周期开始时，比特币提供了另一种无国界货币。比特币与黄金的关键区别在于，按照林恩·奥尔登的说法，比特币的分类账是通过加密区块链维护的，货币以光速移动。相比之下，黄金的分类账是由自然维护的，只能以人类能够物理转移黄金的速度移动。与数字法定货币相比，后者也可以以光速移动，但可以由政府无限制地印刷，比特币更优越，而黄金更劣势。这就是为什么比特币从2009年至今夺走了一些黄金的风头。
比特币的表现远远超过了黄金和股票，以至于在这张图表上无法辨别黄金和股票之间的回报差异。结果，黄金的表现不及股票近300%。
量化宽松的结束
尽管我相信我对过去100年金融历史的情境化和描述是令人难以置信的，但这并不能消除对当前牛市结束的担忧。我们知道我们正处于通货膨胀时期，比特币已经做到了它应该做的事情：表现优于股票和法定货币贬值。然而，时机是关键。如果你在最近的历史最高点买入比特币，你可能会感到有些不安，因为你把过去的结果推断到了不确定的未来。话虽如此，如果我们相信通货膨胀将持续下去，而战争，无论是冷战、热战还是代理战，都在即，过去告诉我们未来会发生什么？
政府一直以来都压制国内储户以资助战争和过去周期的赢家，并维护系统稳定。在这个现代国家和大型综合商业银行系统的时代，政府资助自身和关键产业的主要方式是规定银行如何分配信贷。
量化宽松的问题在于市场拿到免费资金和信贷，投资于那些不能生产战时经济所需真正产品的企业。平和美国是这种现象的最好例子。沃尔克开启了无所不能的中央银行家时代。中央银行家通过购买债券创造了银行准备金，从而降低了成本并增加了信贷数量。
在私人资本市场中，信贷被配置以最大化股东回报。激增股价的最简单方法是通过回购来减少流通股。能够获得廉价信贷的公司借钱回购自己的股票。它们不是借钱增加产能或改进技术。通过改善业务以期望带来更多收入是具有挑战性的，并不一定能提振股价。但从数学上讲，通过减少流通股，你提高了股价，这自2008年以来已经发生在能够获得廉价和充裕信贷的大型公司身上。
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另一个低 hanging fruit 是增加利润率。因此，股价并未用于建立新产能或投资更好的技术，而是用于通过将工作岗位转移到中国和其他低成本国家来降低劳动力成本。美国制造业如此瘫痪，以至于无法生产足够的弹药来打败乌克兰的俄罗斯。此外，中国是一个更好的制造商品的地方，以至于美国国防部的供应链中充斥着由中国公司生产的关键输入。这些中国公司大多数情况下是国有企业。量化宽松与股东至上的资本主义结合，使美国军事“巨无霸”依赖于该国的“战略竞争对手”（他们的话，不是我的），中国。真他妈搞笑！
平和美国和西方集体如何配置信贷将类似于中国、日本和韩国的做法。国家要么直接指示银行向这个或那个行业/公司放贷，要么迫使银行以低于市场收益率购买政府债券，以便政府向“正确”的企业提供补贴和税收抵免。无论哪种情况，资本或储蓄的回报将低于名义增长和/或通货膨胀。假设没有设立资本管制，唯一的逃避方式是购买比特币等系统外的价值储存工具。
对于那些着迷于观察主要中央银行资产负债表变化，并得出结论称信贷增长不够快，无法推动加密货币价格再次上涨的人，现在必须着迷于商业银行创造的信贷数量。银行通过向非金融企业放贷来实现这一点。财政赤字也会释放信贷，因为赤字必须通过主权债务市场借款来融资，而银行将忠实地购买这些债务。
简而言之，在过去的周期中，我们监控中央银行资产负债表的规模。在这个周期中，我们必须监控财政赤字和非金融银行信贷的总额。
交易策略
我为什么相信比特币将重拾其魔力？
我为什么相信我们正处于一个新的超级本地化、国家优先、通货膨胀周期中？
看看这个消息：
预计美国2024财政赤字将激增至1.915万亿美元，超过去年的1.695万亿美元，创下了COVID-19时代以外的最高水平，根据一个联邦机构的数据，该机构将这一增长27%与其早前预测相比的原因归因于更高的支出。
这是给那些担心“慢乔·拜登”在选举前不会通过更多支出来保持经济持续增长的人。
亚特兰大联邦储备银行预计2024年第三季度实际GDP增长率将达到惊人的+2.7%。
对于那些担心平和美国会出现衰退的人来说，当政府在税收超支2万亿美元时，经历衰退在数学上极其困难。这占2023年GDP的7.3%。作为对比，2008年美国GDP增长率下降了0.1%，2009年全球金融危机期间下降了2.5%。如果今年发生另一次类似严重程度的全球金融危机，私人经济增长的下降仍不会超过政府支出的金额。不会有衰退。这并不意味着大量平民不会陷入严重的财务困境，但平和美国将继续前行。
我指出这一点是因为我相信财政和货币条件宽松，并将继续宽松，因此，持有加密货币是保值的最佳方式。我相信今天将与20世纪30年代到70年代押韵，这意味着，鉴于我仍然可以自由地从法定货币转向加密货币，我应该这样做，因为通过银行体系的信贷配置扩张和集中化而导致的贬值即将到来。
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