本文仅为个人行情看法，不构成投资意见，如据此操作，盈亏自负。

经济学家费雪提出过一个著名的公式，MV=PQ。其中：

M=货币供应量

V=货币流通速度

P=物价水平，也可以是所有商品和服务的平均价格

Q=实际产出，即经济中的产出总量

如果将该公式应用在经济中，则PQ=GDP,V=GDP/M。如果将该公式应用于股市，则PQ即为股市总市值，V=股市总市值/M。

同样的，我们也可以将其应用于币圈。则V=币圈总市值/M。对于币圈而言，简单将M看成是稳定币总量即可（由于现货ETF的出现，BTC和未来的ETH又多了一些统计M的口径。但原理是一致的，后面为了方便分析，我会仅以山寨币群体作为分析对象，尽可能排除圈外资金的影响，简化分析过程）。V也可以理解为整个币圈的宏观杠杆率，即总市值对稳定币总量的倍数——总市值的上涨依赖于币圈的流通资金不断提高杠杆率。

如下图所示，该图中K线是2020年至今开始的关于”V”的走势图。关于M的统计上，是结合了USDT、USDC、BUSD以及DAI的总量。市值选取的是除前10以外的所有币种的总市值，即山寨币总市值。下图蓝线就是山寨币总市值的走势。

结合图中信息，对过去的走势做一个简单梳理和关联。V在21年5月初达到最高，为5，此时山寨币总市值也是年内的第一个高点。在21年11月初，市值达到新高，但“V”仅达到次高3.8，币圈的宏观杠杆率并没有随着21年下半年的行情上涨而创出新高，形成了背离，表现为买方力量相对5月份明显不足，市值相对更“虚”，最终行情最终也在这里终结。

再来看一下本轮走势的情况，下图是2022年6月以来的走势图。蓝线仍然为山寨币总市值走势，橘黄色线为USDT的总市值（目前USDT在币圈的稳定币市场已经占据统治性，所以仅用其走势做对比不会影响结论），用以代替观察币圈的M的走势，以做对比。K线“V”仍然为币圈的宏观杠杆率（在计算V的时候，仍然采用较全的M总量）。

可以看到，图中一共有4个阶段：

1.       22年年底-23年3月，M（黄线）和V（k线）同时快速增加，所以山寨币总市值（蓝线）也快速增加。

2.       从23年3月底-23年10月中，M长时间横盘，而V也反复振荡，表现为山寨币总市值长期徘徊。

3.       从10月中开始，M再次显著性增加，V也快速上涨，山寨币迎来一波酣畅的行情，从22年10月一路涨到23年3月中，其中不乏十倍、百倍币。

4.       然而，自3月中开始，M再次徘徊不前，而V则显著性下降，表现为山寨币自3月中以来的显著弱势。

再回头看费雪公式，MV=PQ，若PQ代表的是山寨币总市值，则山寨行情到来的前提是，M和V同时上涨。M是很好观察的，只要注意稳定币增发情况就可以了。由于我们已经通过费雪公式构造出了关于V的K线。这样我们就有了预判“V”未来走势的依据——通过技术分析手段判断V的趋势是上涨还是下跌。

进而，我们就可以通过观察币圈稳定币总量的增长以及V的变化趋势，来提前预判币圈总市值的变化，进而达到预判币圈价格走势的目的。

接下来就是单独分析一下V的未来走势。显而易见的是，目前正处于下降趋势中。至于跌到哪里，就不好说了。不过这不是我们关注的重点，我们需要关注的是V什么时候出现上升趋势或者下跌的结束。

但目前为止，从图形和技术指标中暂时得不出下跌已经结束的结论。最好的情况可能就是在图中方框的支撑区域内止跌并横盘，待技术指标修复至看涨状态了。

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