在不断发展的加密货币市场中，2023年被证明是充满挑战的一年。随着央行对通货膨胀压力采取迅速加息的举措，以及地缘政治紧张局势给市场蒙上不确定性的阴影，加密货币世界正处于十字路口。

在本文中，我们深入探讨了影响加密货币市场走势的关键因素：货币政策收紧、美元的复苏以及通货膨胀的持续阴影。我们还审视了加密货币，特别是比特币，在全球金融和稳定背景下的不断演变角色。

Johnny Louey是LTP的研究分析师。本文是CoinDesk 加密货币周状态的一部分，由Chainalysis赞助。

下图说明了美联储和欧洲央行在2023年进行的量化紧缩对市场的影响。量化紧缩涉及央行出售国债，导致债券收益率上升。这种对债券收益率的上升压力受到了激进加息政策的推动。因此，这些收益率已经达到了今年的峰值水平。

随着长期国债收益率飙升至4%以上，资金从风险资产如加密货币流出，流入这些更安全的替代品，加强了美元并减少了加密货币市场的需求和流动性。

自2008年以来观察到的创纪录的国债收益率，以及自7月以来美元的坚定走强，不仅对股票产生了下行压力，也对加密货币产生了压力。自7月开始的市场调整是广泛的，与DXY（美元相对其他货币价值的衡量）达到年度高点同时发生。

在2023年3月发生了几起银行危机之后，美联储实施了银行国债设施计划（BTFP），以支持那些因国债贬值和流动性紧缩而苦苦挣扎的银行。这一举措有助于缓解流动性危机。目前，美联储未来的政策走向仍不确定，因为没有迹象表明将暂停量化紧缩或任何降息计划。因此，目前的持续关注点在于通货膨胀。

下图显示了美国汽油价格和原油价格的显著增长，达到了今年的最高水平。

尽管持续的以色列-哈马斯冲突并未干扰石油供应，但仍存在担忧。石油分析师雷扎·法拉克沙希警告称，进一步升级可能会干扰像霍尔木兹海峡这样的关键运输通道，全球超过三分之一的海运石油出口每天都通过这里。任何影响主要石油要道的重大供应冲击都可能持续推动通货膨胀，并迫使各国央行维持激进的加息政策，以应对上涨的消费品价格。

目前，加密货币市场的状况显示，自年初以来，总体交易量有所下降，反映出机构和零售投资者的风险偏好降低。

交易量的下降确实可以归因于多种因素。

首先，美国证券交易委员会对加密货币行业的加强打击和指控造成了监管不确定性，导致一些市场参与者采取更谨慎的态度并减少风险敞口。

其次，实施限制性货币政策导致资金从风险更高的加密货币市场流出，流入更安全的金融工具。

最后，不断增加的地缘政治不确定性导致风险规避，促使投资者减少对像加密货币这样潜在不成熟资产的敞口。

虽然有人认为比特币最终可能会成为类似黄金的价值储存工具，但它尚未确立自己作为广泛认可的避险资产类别。全球对加密货币的增加采用导致比特币的投机活动超过了主流用途作为价值储存的使用。

比特币的需求似乎主要受到投机活动的推动，而不是基于基本投资行为，这可以从加密货币交易所上的衍生品交易明显占据主导地位（2023年的平均衍生品交易量约为现货交易量的四倍）得到证明。最近的价格飙升主要是由零售投资者的热情和波动性交易推动，而不是稳定的机构需求。在没有被普遍认可的监管和类似传统货币和价值储存的使用案例的情况下，比特币作为广泛避险资产的潜力仍不确定。

在短期内，宏观经济和地缘政治因素抑制投机性资金流动的预期将继续限制加密货币市场活动和波动性。美国证券交易委员会已多次推迟高调的比特币ETF申请，阻碍了主流采用路径。监管批准对于比特币成为机构投资工具和全球投资者真正的避险资产至关重要。广泛的机构认可和参与对于减少对投机性资金流动的依赖，增强其在波动期间作为投资组合多元化工具的可行性至关重要。

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