混乱的就业数据，1 月份新增非农14.3 万个低于预期的17万，失业率小幅下降至 4.0%，把11 月和 12 月向上修订了净增 10 万个。新增就业走低伴随着失业率的降低，把市场给整不会了。个人理解： 1、一月份就业数据很重要的一点是对家庭调查的年度基准修正，这次基准修正将重新锚定调查的非机构性居民人口数量到新发布的人口普查预测，将导致劳动力、家庭就业和其他指标水平的修正。家庭调查的年度基准修正后，预计总劳动力将增加250万人，这会导致在计算失业率是分母是增加了。 新增非农就业是直接统计企业、政府部门等每个月新增的领薪人员，而失业率则是入户调查正在积极找工作但是还没有找到的人数与总劳动人口的比例。 所以就出现了新增就业下降，但是失业率也下降的情况。 2、从数据上看，虽然新增就业低于预期但是还是相对稳健，特别是时薪同比和环比都是高于前值和预期的，意味着企业在招聘人员时付出了更好的成本。 3、但市场也知道了非农数据容易在之后两个月被重新修订（向上或者向下），不一定靠谱。这一次同时被修订的是整个24年新增就业下调了60万人，远高于下调26万的预期。如果单月数据参考性不大的话，市场更偏好去看整体数据，24年新增就业下调60万人、那也说明劳动力市场可能并没有1月单月数据体现的那么好，所以降息预期从6月提前到5月。 4、当然就像1月鲍威尔在议息会议上说的，现在劳动力就业市场又不是联储首要关注的，通胀数据重要性又被提上来了特别是现在川普上台后政策不确定性也带来的通胀的不确定性。下周的通胀数据就显得尤为重要，10、11月通胀往上翘头，1月公布的12月数据虽然符合预期但还是继续在向上翘头。那么就要看1月份的通胀是继续向上翘头还是说能打消市场对于持续反弹的担忧了。