在之前的一篇文章中，我介绍了“财富的商店化”这一概念，或者说链上基础设施可以降低进入门槛，并为金融顾问和财富管理者的运营带来根本性的规模化。正如Shopify使任何人都能在线启动零售业务一样，加密货币使新一代投资专业人士能够在没有传统金融基础设施的遗留层的情况下启动和扩展顾问业务。

这种建议的民主化预示着资产管理的更广泛变化。因为当你放眼望去——超越顾问和资产——你开始看到其他东西：投资策略本身以及其背后的机制的转变。

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代币化将重塑所有资产类别

除了建议，加密货币和代币化还准备通过使资产全球可访问、可分割、可组合和全天候可交易来重新设计整个资产类别。考虑一下稳定币，在2024年，稳定币促进了$27.6万亿的链上转账，超过了Visa和Mastercard的总交易量。效率显而易见：交易在全球范围内即时结算，摩擦和停机时间大大降低。即使是传统的货币市场基金等稳健产品也正在上链。传统货币市场基金的费用大约在10到25个基点，而加密基础设施可以大幅降低这些成本。一项波士顿咨询集团的研究估计，基金代币化可以通过消除运营效率低下，每年增加约17个基点的回报（或全球约1000亿美元）。简而言之，代币化使市场始终开放且超高效，为全球投资者基础解锁资产。

从资产透明度到策略透明度

现在的共识观点是，代币化也带来了更大的资产透明度。链上的储备和交易通常可以实时审计。然而，主动投资策略和管理者仍然是一个黑箱。我们可以在链上监控代币化资产，但当策略位于链外时，投资组合管理的逻辑仍然不透明。虽然任何人都可以检查DeFi借贷合约的持有情况，但目前还无法以同样的方式深入了解对冲基金的流动、分配和经济状况。下一个前沿是将这种透明度和可组合性带入策略及其管理者本身，而不仅仅是基础资产。

今天的对冲基金：庞大、独占且不透明

对冲基金是私募管理的资本池，采用复杂的交易和风险管理技术以寻求绝对回报。全球范围内，对冲基金管理着数万亿的资产，涵盖从股票和信贷到全球宏观和量化模型的各种策略。它们的投资者几乎完全是机构投资者和超高净值（UHNW）个人，通常通过私人银行或引导基金进行投资。直接投资通常要求成为合格或认证投资者，典型的最低投资额为100万美元或更多（精英基金通常要求500万美元到1000万美元）。

许多投资者通过基金中的基金获得敞口，这些基金将多个对冲基金捆绑在一起以实现多样化，但增加了另一层费用，通常为约1%到1.5%的年度管理费，以及在基础基金的“2和20”费用结构之上再加10%的业绩费用。这些工具仍然不透明，披露的持仓或交易信息极少。投资者必须信任仅提供定期和部分策略见解的管理者。获取渠道是独占的，信息稀缺。

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