美国证券交易委员会（SEC）长期以来一直是全球最具影响力的金融监管机构，帮助确保我们的资本市场是世界上最深、最公平和最易于接触的。但其持续的相关性将取决于它是否能够做的不仅仅是回应创新——它必须主动促进创新。

近一个世纪以来，SEC一直在适应不断发展的市场、新技术和更大的零售参与。在其最佳时刻，该机构拥抱创新，以服务于透明度、投资者保护和资本形成。但近年来，它偏离了这一传统——在其对加密货币和区块链的处理上尤为明显。

Tuongvy Le是2025年多伦多共识大会的演讲者，时间为5月14日至16日。

好消息是，随着领导层的变化和更开放的姿态的出现，SEC有机会进行纠正。但更大的问题是：我们如何使这种变化成为永久性的？我们如何将创新融入SEC的DNA，以便下一个有前景的金融技术不会在摇篮中被扼杀？

我在SEC工作了近六年，最初担任执法部的高级顾问，随后担任立法和政府事务办公室的首席顾问。此后，我在整个生态系统的加密公司中担任高级法律和政策角色。从这两个角度来看，有一件事是明确的：SEC只有成为金融创新的积极合作伙伴，才能更有效地履行其使命，并保持其全球领导地位。

SEC的最佳状态

SEC有着自豪的历史，拥抱变化以造福投资者和市场。在1990年代，它通过EDGAR数字化公司文件，用可搜索的数据库取代纸质文件。随后，它批准了ATS规则，促进了替代交易系统的兴起，增加了竞争和流动性。曾经新颖的ETF现在已成为主流产品，提供低成本、多样化的广泛资产投资。最近，分数股交易使数百万零售投资者能够拥有他们曾经只能远观的公司的股份。

在SEC考虑如何监管加密货币时，一个特别相关的例子是该机构对资产支持证券的处理。在1980年代和1990年代，SEC认识到这些复杂的金融产品并不完全符合现有的披露制度。经过多年的研究和无行动信函，它在2004年制定了一个量身定制的披露框架——在2014年进一步完善——在创新与投资者保护之间取得了平衡。而且，它并不需要采取数百项执法行动来实现这一点。

SEC何时落后

SEC也有未能适应的时刻，这对投资者和市场都造成了损害。它对高频交易的兴起反应缓慢，导致了2010年的闪电崩盘。实施《就业法》授权的众筹规则花费了数年时间。它在数字报告标准方面滞后，延迟了市场数据的更广泛访问。

在过去的几年中，其对加密货币的立场从谨慎转向了公开敌对。该机构没有为数字资产发布明确的规则，而是采取了零散的执法行动——通常针对那些寻求善意合规的公司。这些行动中的许多甚至没有涉及欺诈或投资者损失。与此同时，美国的加密公司纷纷逃往海外，全球行业在没有我们的情况下蓬勃发展。

即使是SEC在2024年对现货比特币ETF的勉强批准，也是经过联邦法院的强制才得以实现。尽管该机构曾一度谈论创建类似于其对ABS所做的加密货币披露框架，但它从未付诸实践。

创新不是敌人

加密货币可能是新的，但SEC以前也面临过这个挑战。它知道如何现代化其规则以适应新的现实。现在不同的是，有机会利用创新——而不仅仅是对其进行监管。

以区块链技术为例。它可以实现近乎即时的交易结算，降低风险并释放资本。它可以通过不可篡改的记录和实时交易数据提高市场透明度。它可以通过减少中介降低运营成本。而代币化可以扩大对私募市场和难以接触的资产类别的访问，惠及发行人和投资者。

具有讽刺意味的是，SEC并没有认真探索区块链如何改善其自身的市场监督。这是一个错失的机会。但现在还不算太晚。

未来的蓝图

那么，将创新融入SEC的核心使命会是什么样子？

• 修订SEC的任务：国会应修订1934年的《证券交易法》，明确包括促进创新和现代化，除了投资者保护、市场诚信和资本形成之外。
• 重新思考成功的指标：SEC不应仅仅通过执法行动或罚款的数量来衡量成功。它还应关注资本形成、投资者信心和新技术的安全采用。
• 创建创新办公室：一个专门的、有权力的团队应与企业家、技术专家和学者进行互动，以指导负责任的创新——就像英国和新加坡的类似办公室所做的那样。
• 采用基于风险的监管：并非每个新产品或平台在第一天就需要全面的监管处理。试点项目、安全港和监管沙盒可以帮助创新者测试想法，同时保持适当的保护措施。
• 投资于教育和培训：SEC员工需要更好地掌握新兴技术。跨学科的专业知识应得到奖励和培养。

这些并不是激进的想法——它们是来自SEC自身经验的有效工具。

在全球竞争定义金融未来的过程中，SEC面临选择：引领或落后。它最大的优势一直是其信誉和适应能力。

下一代投资者和企业家不会等待20世纪的规则赶上21世纪的创新。他们也不应该这样做。如果SEC想继续保持黄金标准，它必须再次适应——不仅是为了现在，更是为了未来。

免责声明：本文章仅代表作者个人观点，不代表本平台的立场和观点。本文章仅供信息分享，不构成对任何人的任何投资建议。用户与作者之间的任何争议，与本平台无关。如网页中刊载的文章或图片涉及侵权，请提供相关的权利证明和身份证明发送邮件到support@aicoin.com，本平台相关工作人员将会进行核查。