在今天的顾问加密货币中，来自 Amphibian Capital 的 Todd Bendell 分析了比特币收益产品作为一种超越价格升值的比特币持有增长策略。
然后，初始 Core DAO 开发者 Rich Rines 在“问专家”中为比特币开发者提供指导。
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比特币持有者的下一个前沿：生成 BTC-on-BTC 收益
比特币从来不是用来闲置的。
十多年来，比特币作为数字价值存储、对货币贬值的对冲，以及最近作为机构投资组合中的核心配置而存在。随着资产的成熟和基础设施的改善，长期持有者开始提出一个新问题：我如何让我的比特币发挥作用——而不离开比特币生态系统？
答案在于一个不断增长但尚未充分探索的策略类别：BTC-on-BTC 收益。
让我们明确一点：这并不是在不受监管的平台上借出您的 BTC 或追逐高年化百分比收益（APY），像 BlockFi 那样。这样的操作在对手风险和不透明性面前崩溃了。在过去两年中，出现了一种更具机构性质的替代方案——多样化、风险管理的系统性套利和量化策略的访问，所有这些都以比特币计价。
为什么 BTC 原生收益很重要
对于大多数资产来说，钱应该为您工作是理所当然的。我们不会把美元放在床垫下或藏在 U 盘里——我们会投资它们。然而在比特币的世界里，主流叙述长期以来一直是“持有并等待”。
当比特币在争取合法性时，这种心态是有道理的。但在今天的环境中——比特币正在被主权财富基金采用并在主要交易所交易——长期持有者需要更好的工具。
BTC-on-BTC 收益解决了这个问题。它与积累更多 BTC 的理念相一致，但通过旨在以 BTC 生成回报的机构级策略来实现，而不仅仅是基于 BTC 的回报。这一区别很重要。
冷存储并不是一种策略
还有一个神话是，简单地将比特币保存在冷存储中是最安全的选择。“不是你的密钥，不是你的币”这句话已成为教条——但它值得重新审视。
实际上，冷存储有其自身的风险：人为错误、硬件故障、密钥丢失，以及在许多情况下，无法产生任何收益。同时，专业的保管人——受监管、投保和审计——现在已成为数字资产管理中的标准基础设施提供者。
对于管理大量 BTC 头寸的配置者来说，产生收益的保管并不是一种权衡。这是一种升级。
这些策略如何运作
今天的 BTC 原生收益机会涵盖了广泛的范围——从 delta 中性基差交易和统计套利到 DeFi 收益农业和机器学习驱动的量化执行——但所有这些都以 BTC 结算。
收益以实物形式计算和分配。目标很简单：随着时间的推移积累更多的 BTC，而不必仅仅依赖于价格升值。
通过在多样化的策略和管理者之间进行配置，投资者可以追求稳定的 BTC 增长，同时降低单一策略或单一管理者的风险。
为什么 BTC-on-BTC 收益是及时的
目前有几个力量正在汇聚：
波动性回归。重大清算事件——如 2 月的 100 亿美元清算——创造了复杂的市场失衡，成熟的基金可以利用这些机会。
基础设施比以往任何时候都更强大。自上一个周期以来，保管、执行和风险工具显著成熟。
机构兴趣是真实的。ETF 打开了资金流入的大门——但大多数资本仍然配置不足和使用不足。
简而言之，比特币正在成长。问题在于围绕它的策略是否会与之共同成长。
重新思考 HODLing
BTC-on-BTC 收益和长期持有并不是相互排斥的。配置者可以继续持有核心 BTC 头寸，同时使用主动策略追求稳定的积累。
这需要超越冷存储的教条，探索反映当今市场复杂性的收益策略。在适当的风险控制下，BTC 原生收益提供了一条务实的路径，以在不放弃核心原则的情况下积累更多的 BTC。
底线是，比特币不必在场外闲置。它可以与市场一起波动——并与之共同成长。
对于考虑数十年的配置者来说，BTC-on-BTC 收益为更具生产力的比特币策略打开了大门——一种将信念与行动相匹配的策略。
- Todd Bendell，管理合伙人，Amphibian Capital
问专家
问：如何最好地将早期开发者的激励与长期协议价值对齐？
答：关键是奖励真正的产品市场契合和真实用户——而不是短期投机。这始于建立紧密的关系并为真实社区解决问题。从那里开始，就是要培养一个“吃你所杀”的生态系统，在这个生态系统中，交付实际使用产品的建设者会获得真正的经济收益——而不仅仅是积分、补助或临时激励。当开发者的报酬基于他们为用户创造的价值时，长期对齐自然会得到解决。
问：在刚开始进入加密货币时，开发者如何过滤信号与噪音？
答：不要仅仅追逐热门事物——要寻找在 5 到 10 年后仍然重要的东西。这是比特币仍然是建设者有吸引力基础的关键原因之一。它拥有专注的用户、巨大的价值和明确的产品市场契合。开发者应该关注真实的使用和需求，而不是短期的代币价格波动。如果你正在构建一些因为有用而让人们保持参与的东西——而不是因为这是收益农业季节——那么你已经在过滤信号与噪音。
问：比特币设计哲学中有哪些教训仍未被充分利用？
答：比特币之所以占主导地位，不是因为它做得最多，而是因为它在某一方面做得比其他任何人都好。作为数字黄金的产品市场契合是加密货币中最被验证的用例——然而它仍然被低估。太多人忘记了，具有真实效用的简单性胜出。在比特币周围构建并扩展其效用而不妨碍其基础，仍然是今天这个领域中最被低估的机会之一。
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