死亡之吻
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Keep — It — Simple — Stupid = KISS
许多读者在应对美国总统唐纳德·特朗普政府的政策洪流时忘记了KISS原则。特朗普的媒体战略目标是让你每天醒来时对朋友、伴侣或内心自言自语：“哦，我的天啊，你看到特朗普/埃隆/罗伯特·F·肯尼迪等昨天做了什么吗，我简直不敢相信他们做了那件事。”无论你是情绪高涨还是沮丧，戏剧化的“我们的皇帝的日子”都是娱乐的。
对于投资者来说，这种持续的兴奋状态对积累比特币是有害的。一天，你买入，然后在消化下一个头条新闻后迅速卖出。市场在这个过程中把你切割得体无完肤，你的积累迅速减少。
记住KISS。
特朗普是谁？特朗普是一个房地产表演者。要在房地产中取得成功，你必须掌握以尽可能低的利率借入巨额资金的艺术。然后，为了出售单元或出租空间，你必须夸耀新建筑或开发项目将会有多么令人印象深刻。我对特朗普在全球社区中激发情感的能力不感兴趣，而对他融资其政策目标的能力感兴趣。
我相信特朗普想要通过债务融资他的“美国优先”政策。如果不是这样，他就会允许市场自然消灭系统中嵌入的信贷，并引发比1930年代更严重的经济萧条。特朗普想被称为21世纪的赫伯特·胡佛，还是富兰克林·德拉诺·罗斯福（FDR）？美国历史贬低胡佛，因为历史学家认为他没有足够快地印钞，而尊崇FDR，因为他的“新政”政策是用印刷的钱支付的。我相信特朗普想被认为是有史以来最伟大的总统，因此，他不想通过紧缩政策来摧毁帝国的基础。
为了强调这一点，请记住胡佛的美国财政部长安德鲁·梅隆在股市崩盘后处理过度杠杆的美国和全球经济时说过以下话：
“清算劳动力，清算股票，清算农民，清算房地产。这将清除系统中的腐朽。高生活成本和奢华生活将会下降。人们将更加努力工作，过上更有道德的生活。价值观将被调整，进取的人将从不够能干的人那里捡起残骸。”
现任美国财政部长斯科特·贝森特可没有像这样放火。
如果我的观点是正确的，即特朗普将通过债务融资“美国优先”，这将如何影响我对全球风险资产市场，特别是加密货币未来的看法？要回答这个问题，我必须形成对特朗普可能增加货币/信贷数量（即印钞）和降低其价格（即利率）的方式的看法。因此，我必须对由斯科特·贝森特领导的美国财政部与由杰罗姆·鲍威尔领导的美国联邦储备之间的关系如何演变有一个看法。
KISS
贝森特和鲍威尔服务于谁？是同一个人吗？
贝森特是由特朗普2.0任命的，从他过去和现在的采访来看，他与皇帝的世界观非常一致。
鲍威尔是由特朗普1.0任命的，但他是个叛徒。他投向了奥巴马和克林顿一方。鲍威尔在2024年9月实施了0.5%的大幅降息，摧毁了他所剩无几的信誉。美国经济当时增长超过趋势，仍然蕴含着通胀的余烬，并不需要降息。但奥巴马-克林顿的傀儡卡马拉·哈里斯需要提振，鲍威尔履行了他的职责，降息了。结果并没有如预期那样，但鲍威尔在特朗普胜利后宣称他将完成任期，并再次坚定地抗击通胀。
当你背负大量债务时，会发生几件事。首先，利息支付消耗了你自由现金流的大部分。其次，由于高负债水平，没有人愿意借钱给你，因此你无法融资进行额外的资产购买。因此，你必须重组你的债务，这需要延长到期日和降低票息。这是一种软性违约，因为这两项措施在数学上降低了债务负担的现值。一旦你的有效债务负担减少，你就可以以可承受的利率再次借款。从这个角度来看，财政部和美联储在恢复美国金融健康方面各有其角色。由于贝森特和鲍威尔服务于不同的主人，这一努力的成功受到阻碍。
债务重组
贝森特公开表示，美国当前的债务结构必须改变。他希望最终延长债务负担的平均到期日，在华尔街，这被称为“债务分期”。各种宏观经济专家对此有建议；我在“精灵”中详细讨论了这样的解决方案。然而，投资者的底线是，美国将通过降低净现值来软性违约其债务负担。
鉴于美国债务持有者的全球分布，实现这一重组将需要时间。这是一个地缘政治的戈尔迪乌斯之结。因此，在短期内，这与我们这些加密货币发明者无关，我指的是接下来的三到六个月。
新贷款
鲍威尔和美联储对信贷的数量及其价格有广泛的控制权。美联储在法律上被允许印钞购买债务证券，这增加了货币/信贷的数量，也就是印钞。美联储还设定短期利率。鉴于美国在名义美元方面无法违约，美联储决定美元的无风险利率，即有效联邦基金利率（EFFR）。美联储有四个主要杠杆来操控短期利率：逆回购计划（RRP）、准备金利息（IORB）、联邦基金下限和联邦基金上限。在不深入货币市场的细节的情况下，我们只需理解鲍威尔可以单方面增加美元的数量并降低其价格。
如果贝森特和鲍威尔服务于同一个主人，分析美元流动性的未来路径以及中国、日本和欧盟对美国货币政策的反应将非常简单。鉴于他们显然不是，我想知道特朗普如何操控鲍威尔印钞并降低利率，同时仍然允许鲍威尔遵循美联储的抗击通胀的任务。
打击经济
美联储-衰退法则：如果美国经济处于衰退中，或者美联储担心美国经济将进入衰退，它将降息和/或印钞。
让我们用最近的经济历史来检验这一法则。感谢Bianco Research提供的这张优秀表格。
这是现代二战后美国衰退的近因列表。衰退被定义为季度GDP增长为负。我将特别关注1980年代至今。
这是美联储基金利率下限的图表。每个红色箭头代表与衰退同时开始的宽松周期的开始。正如你所看到的，很明显，美联储至少会在衰退期间降息。
从根本上讲，和平的美国及其主宰的全球经济是以债务融资的。大型企业通过发行债务来资助未来生产的扩张和当前运营。如果现金流增长显著放缓或直接下降，债务的最终偿还就会受到质疑。这是一个问题，因为企业的负债在很大程度上是银行的资产。银行持有的企业债务资产支撑着客户存款的负债。简单来说，如果债务无法偿还，就会质疑所有现存法定信用银行票据的“价值”。
此外，在美国，大多数家庭都是杠杆化的。他们的消费模式在边际上通过抵押贷款、汽车贷款和个人贷款来支付。如果他们的现金流生成能力放缓或下降，他们将无法履行债务义务。同样，银行系统持有这些债务，并支撑其存款负债。
在衰退期间或现金流生成放缓或收缩之前，至关重要的是美联储不允许大规模违约或对企业和/或家庭债务违约概率的感知增加。这会导致企业和消费者债务违约，造成系统性金融困境。为了保护以债务融资的经济系统的偿付能力，美联储将在每次衰退或感知到的衰退风险加大时，主动或被动地降息和印钞。
KISS
特朗普通过导致衰退或说服市场认为衰退即将来临来操控鲍威尔放宽金融条件。为了避免金融危机，鲍威尔将采取以下一些或全部措施：降息、结束量化紧缩（QT）、重新启动量化宽松（QE）和/或暂停购买美国国债证券的银行的补充杠杆比率。
DOGE这个
特朗普如何单方面导致衰退？
美国经济增长例外主义的边际驱动因素是政府本身。无论支出是欺诈性的还是必要的，政府支出都会创造经济活动。此外，政府支出还有货币乘数效应。这就是为什么华盛顿特区大都会区是全国最富裕的地区之一，因为有大量的专业寄生虫从政府身上榨取利益。虽然很难直接估算确切的货币乘数，但从概念上讲，很容易理解政府支出具有后续效应。
关于困惑：
● 华盛顿特区的中位家庭收入为122,246美元，远高于全国中位数。
● 这使得华盛顿特区在美国城市的家庭收入中位于第96个百分位。
作为前总统，特朗普了解政府内部的贪污、欺诈和浪费的程度。两大政治党的建制派对驯服这一现象没有兴趣，因为每个人都从中受益。鉴于特朗普派系是民主党和共和党的局外人，他们毫不犹豫地揭露充满蟑螂的政府支出项目。以特朗普的橡皮图章为后盾成立的一个顾问委员会，名为模因政府效率部（DOGE），由埃隆·马斯克领导，成为迅速大幅缩减政府支出的核心动力。
当许多最大的支出项目是非自由裁量时，DOGE是如何做到这一点的？如果支付是欺诈性的，可以停止。如果计算机可以取代管理这些项目的政府员工，人力资源成本将急剧下降。那么问题就变成了，每年政府支出中有多少欺诈和低效是固有的？如果相信DOGE和特朗普，每年可能高达数万亿美元。
一个潜在的明显例子是社会保障局（SSA）向谁发放支票。如果我们相信DOGE的说法，该部门几乎向已故个人和身份未得到妥善验证的人发放近一万亿美元的支票。我不知道这一说法的真实性。但想象一下，你是一个SSA福利欺诈者，知道埃隆和“大球”深入数据，可能会将你多年来收到的欺诈性支付标记给司法部。你会继续你的阴谋，还是逃之夭夭？关键在于，欺诈活动可能因发现的威胁而减少。正如中国所说，杀鸡儆猴。因此，尽管建制派媒体对埃隆和DOGE进行抨击，我相信如果不是一万亿，那也是几千亿。
接下来谈谈政府支出方程式的人力资源方面。特朗普和DOGE正在解雇数十万名政府员工。工会是否足够强大以对“大规模”清除“无用”政府工作人员提出法律挑战尚未确定。但后果已经开始显现。
最大的风险是，我们迄今看到的裁员只是冰山一角。未来裁员的规模和时机将决定劳动力市场是否能够保持稳定，”德安东尼奥解释道。“我们目前预计，由于持续的招聘冻结、推迟的辞职和DOGE发起的裁员，到2025年联邦劳动力的规模将缩减约40万人。
– 福克斯商业
DOGE的影响显而易见，尽管特朗普2.0总统任期刚刚一个多月。华盛顿特区地区的失业救济申请激增。房价暴跌。消费者可支配支出，可能是由于美国政府的巨大欺诈和贪污，令人失望，未能达到金融分析师的预期。市场开始谈论“R”字。
根据房地产交易平台Parcl Labs的最新分析，自年初以来，华盛顿特区的房价已下降11%，该分析追踪了 政府效率部（DOGE）行动对该市住房市场的影响。
– 新闻周刊
在Bluesky上的一篇帖子中，罗斯坦表示，由于政府工作的大规模裁员和突然的联邦合同取消，该国几乎肯定正朝着严重的经济收缩方向发展。
– 经济时报
R代表衰退，是经济的红色字母。鲍威尔不想成为现代的亨斯特·普林，因此，他必须做出反应。
鲍威尔的再次转变
自2018年以来，鲍威尔的转变次数之多让他感到头晕目眩。投资者的问题是，鲍威尔是主动采取行动以拯救金融系统免于崩溃，还是在大型金融机构崩溃后被动反应。鲍威尔选择的路径纯粹是政治性质的。因此，我无法对其进行评估。
我所知道的是，美国企业债务为2.08万亿美元和美国国债为10万亿美元必须在今年进行展期。如果美国正处于衰退的边缘或中期，现金流生成的打击将使在当前利率水平下展期这些巨额债务几乎不可能。因此，为了维护美利坚金融体系的神圣性，美联储必须并将采取行动。
对于我们这些加密投资者来说，问题是美国将以多快的速度和多少信贷涌出？让我们分解美联储将采取的四个主要措施，以扭转局面。
降低利率
预计美联储基金利率降低0.25%相当于1000亿美元的量化宽松或印钞。假设美联储将利率从4.25%降至0%。[1] 这相当于1.7万亿美元的量化宽松。鲍威尔可能不会将利率降至0%，但你可以打赌特朗普会允许埃隆继续削减，直到鲍威尔将利率降至理想水平。当达到可接受的利率水平时，特朗普将收回他的攻击犬。
停止量化紧缩（QT）
最近发布的2025年1月美联储会议纪要详细说明，某些董事会成员认为QT必须在2025年某个时候结束。QT是美联储减少其资产负债表规模的过程，从而减少美元信贷的数量。美联储每月进行600亿美元的QT。假设美联储在4月采取行动，这意味着在2025年，相对于之前的预期，停止QT将注入5400亿美元的流动性。
重新启动量化宽松（QE）/ SLR豁免
为了吸收美国国债供应，美联储可以重新启动QE并授予银行SLR豁免。通过QE，美联储可以印钞并购买国债，从而增加信贷数量。SLR豁免允许美国商业银行使用无限杠杆购买国债，从而增加信贷数量。关键在于，美联储和商业银行系统都被允许凭空创造货币。重新启动QE和授予SLR豁免的决定仅由美联储做出。
如果联邦赤字保持在每年1万亿到2万亿美元的范围内，而美联储或银行吸收了一半的新供应，这意味着每年货币供应量增加5000亿到1万亿美元。50%的参与是保守的，因为在COVID-19期间，美联储购买了40%的新发行。然而，在2025年，大型出口国（中国）或石油生产国（沙特阿拉伯）已经停止或大幅减缓用其美元盈余购买国债；因此，美联储和银行还有更多的操控空间。
美联储总数学
降息：1.7万亿美元
+
停止QT：0.54万亿美元
+
重新启动QE / SLR豁免：0.50万亿到1万亿美元
=
总计 = 2.74万亿到3.24万亿美元
COVID与DOGE的印钞
仅在美国，美联储和财政部在2020年至2022年间为应对流感-19大流行创造了大约4万亿美元的信贷。
受DOGE启发的印钞可能是COVID水平的70%到80%。
比特币从2020年的低点到2021年的高点上涨了大约24倍，仅在美国就因印刷了4万亿美元。考虑到比特币的市值现在远大于当时，我们保守地认为在美国仅印刷3.24万亿美元的情况下，比特币将上涨10倍。对于那些问特朗普总统任期内比特币如何达到100万美元的人，这就是答案。
必须成立的条件
尽管市场目前处于低迷状态，我仍然为比特币描绘了一个非常美好的未来图景。让我们逐一分析我的假设，以便读者自行判断这些假设是否合理。
- 特朗普将以债务融资“美国优先”。
- 特朗普正在利用DOGE作为一种手段，剔除沉迷于虚假收入流的政治对手，削减政府开支，并增加美国政府支出放缓引发衰退的可能性。
- 美联储将在衰退前或后采取一系列政策，以增加货币的数量并降低价格。
根据你的世界观，你可以自行判断这是否有意义。
美国战略储备
我周一早上醒来时看到特朗普的“泵”。在Truth Social上，特朗普重申美国将创建一个充满比特币和一堆山寨币的战略储备。市场因这一“消息”大幅上涨。这并不新鲜，但市场将特朗普对加密政策意图的重申视为一次剧烈的反弹借口。
如果这个储备要对价格产生积极影响，美国政府必须能够实际购买这些加密货币。并没有秘密的美元储备静静地等待部署。特朗普需要共和党立法者的帮助来提高债务上限和/或重新评估黄金以匹配当前市场价格。这是为加密战略储备提供资金的唯一两种方式。我并不是说特朗普不会信守承诺，但购买开始的时间框架可能比杠杆交易者能忍受的清算时间要长。因此，淡化这次反弹。
交易策略
比特币和更广泛的加密市场是现存的唯一真正的全球自由市场。比特币的价格实时告诉世界，全球社区对当前法定流动性的看法。比特币在特朗普加冕前夕达到了11万美元的高点，并在78,000美元的地方触及了局部低点，下降了大约30%。比特币在尖叫着流动性危机即将来临，尽管美国股市指数仍接近历史最高点。我相信比特币的信号，因此，严重的美国股市修正即将到来，驱动因素是对衰退的担忧。
如果比特币在下行时引领市场，它在上行时也会如此。考虑到系统中嵌入的巨大杠杆使得小的金融干扰迅速转变为全面的恐慌，如果我的预测大体正确，我们不必等待太久就会看到美联储的行动。比特币将首先触底，然后开始上涨，因为以美国股票为首的肮脏法定金融系统将追赶并呕吐。
我坚信我们仍处于牛市周期，因此，最坏的底部将是上一个周期的历史最高点70,000美元。我不确定我们是否会跌到那么低。一个积极的美元流动性信号是美国财政部一般账户正在下降，这起到了流动性注入的作用。考虑到我对特朗普作为融资者的类型及其最终目标非常有信心，Maelstrom在比特币交易于80,000到90,000美元区间时增加了风险。如果这真的是一次“死猫反弹”，我预计在低80,000美元时会有另一次机会。如果标准普尔500指数或纳斯达克100指数从历史最高点下跌20%到30%，再加上一个大型金融参与者摇摇欲坠，我们可能会经历一次全球相关性。这意味着所有风险资产都会一起受到打击，比特币可能再次交易低于80,000美元，甚至可能下跌到70,000美元。无论发生什么，我们都将谨慎地在下跌时小幅买入，不使用杠杆，期待在全球（以美国为首）重新膨胀并将比特币推向1,000,000美元或更高之前，最后一次肮脏法定金融市场的剧烈波动。
注意中国。习近平希望保持人民币对美元的稳定，无论是好是坏。如果美元供应增加，他可以指示中国人民银行增加人民币供应，以确保美元-人民币汇率保持稳定。
KISS
让政治家做政治家的事，保持在自己的领域，买入比特币。
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[1] 我仍在寻找各种经济论文，以估计其影响。我记得我一个在大型债券对冲基金工作的好朋友引用了这个数字。
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