华尔街分析师在迈克尔·塞勒最近更名为Strategy的股票前景上依然持乐观态度，此前该公司发布了最新的季度财报。

“虽然有些人可能会将公司的比特币收购策略视为风险，但我们看到这里出现了一种新兴且理性的收购活动节奏，”Canaccord Genuity的约瑟夫·瓦菲在一份报告中写道。“[E]在需求非常高的时期利用加大收购活动，同时在需求更为正常的时期持续作为买家。”

该公司周三报告了2024年第四季度净亏损6.708亿美元，每股稀释亏损3.03美元，这在很大程度上是由于其比特币持有的10亿美元减值调整，并记录了总收入1.207亿美元。

Strategy报告称其年初至今的比特币收益率为74.3%，这是用来评估其比特币策略表现的指标，超过了2021年47.3%的前高。它还将2025年的比特币收益率目标从6-10%提高至15%或更高。

第四季度标志着其季度比特币持有量的最大增幅，最终收购了218,887个比特币，花费205亿美元。Strategy目前持有471,107个比特币，市值约为450亿美元。

该公司还推出了“比特币收益”目标，衡量MSTR比特币国库运营的年度价值生成，目标为100亿美元。

“考虑到MSTR在其资产负债表上已经持有的比特币数量，100亿美元的比特币收益目标在名义上非常庞大，并且相对于其他可能尝试部署类似比特币国库策略的公司来说，可以证明是一种竞争优势（例如，先发优势和规模），”瑞穗证券分析师丹·多列夫在给客户的报告中写道。

​​基夫、布鲁耶特和伍兹建议，Strategy加入标准普尔500指数“可能在即”，因为该公司上个月采用了财务会计标准委员会（FASB）更新的会计标准。公司账面上的数字资产价值之前在价格下跌时必须减记，但如果价格上涨则不能向上调整，除非出售。

根据伯恩斯坦的说法，这将导致其留存收益的期初余额进行一次性累计调整，金额为127.5亿美元，这将使Strategy首次能够确认其比特币头寸的未实现收益。

“从2025年第一季度的财务报告开始，比特币的账面价值将与其市场价值对齐，使MSTR能够将比特币价格的任何升值报告为其净收入的收益，”伯恩斯坦的分析师高塔姆·楚哈尼在一份报告中写道。

要被考虑纳入标准普尔500指数，公司必须在最新季度和前四个季度中显示出正收益。

“当在比特币协议上开发应用程序时，将会释放出巨大的价值，因为它是最安全、去中心化和有价值的公共网络，”基夫、布鲁耶特和伍兹的分析师比尔·帕帕纳斯塔修表示，根据CNBC。“未来，MSTR可能代表一个整合者和未来生态系统发展的战略指导者，推动更大的实用性和使用案例，这可能有助于将比特币转变为更具生产力的资产。Strategy的参与也可能有助于‘引导’与其他智能合约平台直接竞争的应用程序。”

特朗普政府热烈欢迎比特币，包括一项工作命令，以追求潜在的战略数字资产储备。

Strategy推出了“BTC Gain”，旨在量化公司在比特币方面通过国库运营创造的股东价值，而“BTC $ Gain”则以美元形式表达相同的概念。

2025年的BTC $ Gain目标为100亿美元，这将比2024年实现的131亿美元有所下降。“这明确表明管理层没有意图在短期内放慢比特币收购的步伐，”Benchmark的马克·帕尔默在一份报告中写道。

截至2025年，Strategy已产生13亿美元的BTC $ Gain，这转化为2.9%的BTC收益率。在MSTR的财报电话会议上，塞勒表示，BTC $ Gain将为投资者提供一种衡量公司以非稀释方式捕获的比特币数量的手段，帕尔默指出。

“如果我们将BTC $ Gain视为收益，MSTR目前的交易倍数将低于10倍收益，这正是我们认为许多华尔街分析师对MSTR资本市场飞轮所忽视的，”Cantor Fitzgerald的布雷特·克诺布劳赫表示，根据CNBC。为了实现100亿美元的目标，公司需要以110%的溢价筹集约190亿美元，Cantor表示，考虑到季节性和监管利好，这是“可行的”。

Strategy在十月推出了其“21/21计划”。该计划在未来三年内目标为420亿美元的资本，平均分配为210亿美元的股权和210亿美元的固定收益证券。自那以来，公司已筹集了203亿美元的资本，包括167亿美元的股权和36亿美元的固定收益证券。

“管理层表示，MSTR在2025年可能会改变的一个方面是用于资助比特币购买的金融工具组合，”帕尔默写道。“虽然MSTR在执行其三年计划以筹集420亿美元并购买等量比特币的原定时间表上远远领先，但它已发行了计划中目标的约80%的210亿美元股权。因此，管理层表示公司打算在2025年强调固定收益发行。”

自周三发布以来，Strategy的股票变化不大，发布时交易价格约为每股338美元。年初至今，股价上涨约12%，过去一年上涨560%。上述分析师认为未来还有更多空间。

Canaccord Genuity维持“买入”评级，并将其目标价从510美元下调至409美元。Keefe, Bruyette & Woods以“跑赢大盘”评级启动覆盖，目标价为560美元。Cantor Fitzgerald重申“增持”评级，并将其目标价提高至619美元。Benchmark重申“买入”评级，目标价为650美元。瑞穗重申“跑赢大盘”评级，目标价为515美元。

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