随着全球市场将焦点转向即将于2025年1月20日举行的美国总统就职典礼，分析师们指出了一种可能会扰乱市场情绪的潜在风险：日元套利交易的解除，这一交易是全球流动性的关键驱动因素。

“日本央行加息可能会引发日元套利交易的显著解除，这可能会抑制‘特朗普交易’的市场热情，”RedStone Oracles首席运营官Marcin Kazmierczak对The Block表示。

WeFi增长负责人Agne Linge也表达了这一观点，称日本央行在下周末的政策会议上可能加息“如果需要出售风险资产以覆盖套利贷款，可能会影响风险资产。”

日元套利交易是一种长期存在的策略，投资者以低利率借入日元，投资于全球收益更高的资产，由于日本央行（BoJ）发出潜在加息的信号，这一策略面临重大风险。这一举动可能会产生广泛的后果，不仅影响股票，还会影响比特币等风险资产。

市场参与者正密切关注日本央行下周四和周五的政策会议，期待加息。日本央行行长上田和夫的鹰派言论加剧了这种期待，推动日本国债（JGB）收益率达到多年高点。日本央行在7月将短期利率目标上调至0.25%，并表示在实现2%通胀目标方面取得了进展。现在普遍预计将进一步加息至0.45%。

如果利率上升，日元可能升值，进一步增加全球投资者以低利率借入日元以维持其头寸的成本。这可能促使大规模解除套利交易，可能迫使投资者清算资产以覆盖其头寸。2024年8月，市场波动引发了比特币的大规模清算，类似的情况曾发生。

“如果日本央行加息，这可能会加强日元，并迫使风险资产头寸迅速解除，可能在全球市场引发涟漪效应，正如我们在2024年8月初看到的，比特币在一周内从66,000美元跌至55,000美元，”Kazmierczak说。

尽管日元套利交易的解除可能会减缓“特朗普交易”的乐观情绪，Kazmierczak表示，影响可能是渐进的而非立即的。“关键在于观察他们如何平衡国内通胀目标与全球市场稳定之间的关系，”他指出。

由于围绕美国总统就职典礼的市场不确定性，比特币可能会经历显著的价格波动。然而，最新的美国消费者价格指数（CPI）数据增强了风险偏好。这提高了投资者的预期，即美国联邦储备可能在2025年实施两次降息，而不是采取更鹰派的立场。对CPI报告的积极反应导致股票上涨，10年期国债收益率下降。

“核心CPI数据显示，通胀上升幅度低于预期，”Linge向The Block解释道。“随着即将到来的美国总统就职典礼，所谓的‘特朗普交易’效应很可能会推动比特币价格突破，使其更接近历史最高点。”

尽管在周三的通胀数据公布后，美国国债收益率大幅下跌，但周四美元保持稳定。市场的关注点现在转向就职典礼，关于特朗普政策可能带来的通胀影响及其对比特币和其他资产的影响的猜测正在增加。

衍生品市场也反映了这种情绪的变化。根据Deribit 数据，比特币期权在1月底的交易量激增，交易者越来越多地购买行权价在$100,000到$110,000之间的看涨期权，以及$90,000的看跌期权。

比特币期权的交易量集中在3月底的$120,000行权价和1月底的看涨和看跌期权。图片来源：Deribit。

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