自2020年以来，这家商业智能公司一直在进行比特币购物狂欢，其最新收购为其持有的比特币增加了55,500 BTC。截至今天，Microstrategy的比特币储备达到了386,700 BTC，价值355亿美元。然而，这一雄心勃勃的战略并非没有反对声。

该公司及其创始人兼执行主席迈克尔·塞勒（Michael Saylor）因过度依赖债务融资来资助这些购买而受到审查。怀疑者指出，利率上升使借款变得越来越昂贵，引发了关于这种财务方法长期可行性的辩论。一些人担心，Microstrategy庞大的比特币持有量可能导致过度集中，可能危及比特币的去中心化特性。

“迈克尔·塞勒现在是比特币中仅次于中本聪的第二大权力人物，”维尼·林哈姆（Vinny Lingham）表示。“他可以凭借一句‘要么听我的，要么我就全抛掉’来单方面决定任何未来争议问题的命运……去中心化——现在已经不那么重要了，但至少数字在上涨，”林哈姆补充道。

2024年11月26日星期二东部时间上午8:39，Microstrategy的股票。

最明显的问题是Microstrategy是如何通过债务来资助其庞大的比特币持有量的。比特币臭名昭著的价格波动为这一策略增加了一层风险。如果其价值急剧下跌，Microstrategy可能会难以偿还债务。比特币价格的下跌也可能会对公司的股票造成严重打击，使其更难获得新融资或再融资其当前的义务。

加密投资者Hedgex.eth毫不留情，甚至将Microstrategy的做法与庞氏骗局相提并论。“迈克尔·塞勒是个精神病患者，”这位投资者在X上发布。“他将通过无尽的杠杆对比特币造成比其他任何人更多的伤害。MSTR是一个庞氏骗局。”另一位观察者警告说，无论是很快还是在未来，清算都是不可避免的。此人表示：

在某个时刻，下一个“意外”的比特币崩溃很可能与MSTR有关。具体如何或何时发生没有确切的想法，可能还需要几年时间——但发生的可能性很高，当它发生时，事后看来将非常明显。

维尼·林哈姆也发表了看法，赞同X上的发帖者，并提到他在十月中旬分享的一篇帖子，表示：“不受欢迎的观点：Microstrategy最终将对比特币（和加密货币）造成的伤害超过FTX。”许多人称Microstrategy为“庞氏骗局”，并在长篇讨论中解释为什么“这既是天才又是可怕的”。

“我们正处于资产泡沫中，”阿汉·瓦希（Ahan Vashi）写道。“看不到吗——看看MSTR。Microstrategy本质上是在通过发行股票和债券来投机比特币，运行一个公开的庞氏骗局。Microstrategy并没有被指责，反而因这一策略受到人们的赞赏。”另一位人士评论道：“MSTR是股市历史上最大的泡沫……市值接近1100亿美元，而年收益仅为5亿美元，确实令人担忧，旨在将散户引入一个庞氏骗局股票。”

此人补充道：

Microstrategy将像2000年那样崩溃……

X用户费尔南多·乌尔里希（Fernando Ulrich）对庞氏比较进行了反驳，表示：“Microstrategy不是庞氏骗局。金融工程利用比特币？是的。这不是庞氏骗局。除非你认为比特币本身就是一个庞氏骗局，但那是另一个讨论。谁应该购买MSTR或其债券？任何理解比特币风险的人。塞勒确实使用金融技术术语……”

尽管意见分歧，Microstrategy的做法突显了加密领域中的一种更广泛的紧张关系：个人影响力与去中心化精神之间的平衡。塞勒的战略举措在提升比特币知名度的同时，也加剧了人们对在一个旨在抵抗集中化的系统内控制和整合的担忧。随着辩论的展开，这引发了关于如此集中化的所有权是否会无意中破坏使比特币对其支持者具有吸引力的基本原则的问题。

最终，Microstrategy在积极收购比特币方面的实验反映了当今传统金融（tradfi）中加密货币采用的不断演变的动态。它体现了将波动性资产与成熟企业结构相结合所带来的高风险赌博。尽管塞勒的愿景激励了一些人，也让其他人感到警惕，但这一策略的真正影响只有随着时间的推移才能显现，因为市场力量将考验比特币的韧性以及那些在前所未有的规模上利用它的人的坚定性。

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