乍一看，这似乎显得多余。

在美国总统选举前的那个周末，基于加密货币的预测市场Polymarket推出了一项合同，赌注是谁将被宣誓就职成为自由世界的下一个领导者。

正如任何对加密货币或选举新闻报道稍有关注的人所知，Polymarket已经有一项关于哪个候选人将获胜的交易量很大的合同。

根据Polymarket的数据，该合同的交易量已超过30亿美元，未平仓合约或未结算头寸超过2亿美元，根据用户mahdi0077准备的Dune Analytics 仪表板。

“赢家”合同与新的“就职”合同之间有一个微妙的区别。这个区别突显了预测市场在周二投票前面临的挑战，尤其是在一个政治极化、信任度低的环境中。

即：如果选举结果在投票结束后不久并不明确怎么办？或者，如果结果对一方明确，假如声称失败的候选人提出异议，就像唐纳德·特朗普四年前所做的那样，导致2021年1月6日的国会骚乱？或者如果一位候选人承认失败但随后撤回承认，就像民主党阿尔伯特·戈尔在2000年所做的，导致一起最高法院案件？

“下周可能会出现一个蜂窝状的麻烦，”北卡罗来纳州维克森林大学的经济学教授Koleman Strumpf上周通过电子邮件告诉CoinDesk。

在预测市场中，交易者对特定时间框架内的现实事件的可验证结果进行下注。通常，他们会购买某个结果的“是”或“否”股份，每股如果预测成真则支付1美元，如果不成真则支付零美元。（在Polymarket上，赌注以USDC结算，这是一种与美元一对一交易的稳定币；其他平台，包括Kalshi和PredictIt，则支付常规美元。）

截至纽约时间周一早上，特朗普赢得总统职位的“是”股份交易价格为59美分，表明市场认为这位共和党候选人获胜的机会为59%。民主党候选人卡马拉·哈里斯的赔率为41%。

Polymarket的“赢家”合同的规则规定，一旦美联社、福克斯新闻和NBC三家媒体都宣布比赛结果，该合同将会解决。然而，如果在就职日（2025年1月20日）之前，三家媒体尚未对同一候选人做出判断，市场将根据谁被宣誓就职来解决。

相比之下，Polymarket的新“就职”合同不依赖于媒体来源，将等到1月20日再解决。如果到那时没有人被宣誓就职，则将推迟到1月31日。如果到那时仍然没有人被宣誓就职，特朗普和哈里斯的“是”股份将都被判定为“否”，而两位候选人的“否”持有者将获得赔付，这将是一个不寻常的情况。

这与Kalshi的总统合同更为一致，该合同根据谁在1月20日被宣誓就职来解决（尽管细则中指出，如果“第一位被宣誓就职的总统仅以代理（即临时）身份服务，则不算作就职”）。

“候选人和媒体之间可能会对谁赢得选举产生争议，但只有一位将根据官方总统执行办公室的决定被宣誓就职，”Kalshi的市场研究负责人Jack Such表示。“因此，我们认为在就职日解决是对我们的客户最安全的选择，因为这提供了最高的解决标准的清晰度。”

Polymarket的一位代表未对此作出公开评论。

这两种方法之间存在权衡。

“Polymarket的解决方案有可能更早解决的好处，在[一个]普遍接受的解决时间点——这可能使其更受欢迎，因为时间价值的原因，”研究预测市场的律师Aaron Brogan表示。

（为了抵消延迟支付的潜在机会成本，Such指出，Kalshi正在向客户支付未平仓头寸4%的利息。）

另一方面，媒体机构可能会做出判断然后反转，就像1948年芝加哥日报在臭名昭著的“杜威击败杜鲁门”标题之后所做的那样。

“如果Polymarket合同解决了，然后其中一个来源翻转，这可能会给所有相关人员带来很大的麻烦和大量诉讼，”Brogan说。

可能使事情复杂化的是，Polymarket使用UMA，一个去中心化的预言机服务，来解决市场和裁决争议结果。当争议出现时，UMA代币持有者会讨论一两天，然后投票决定哪一方是正确的。

《大西洋月刊》上周的一篇文章指出，UMA在今年早些时候做出了一个有争议的决定，为反对派领导人解决了Polymarket的委内瑞拉选举合同（该领导人获得了更多选票），尽管现任总统尼古拉斯·马杜罗据报道窃取了选举。Polymarket至少曾经推翻过UMA一次（尽管在委内瑞拉的案例中没有）。

UMA的联合创始人Hart Lambur没有回复在X（前身为Twitter）上发送的直接消息。

Flip Pidot，一位预测市场的资深人士，曾为PredictIt撰写了约5000份合同，他表示Kalshi和Polymarket主要总统合同的解决标准“都不好”。

Kalshi的标准与就职相关，“不一定模糊（这是最糟糕的情况），但它们可能与市场的精神不同步，即谁将赢得选举，”Pidot说，他现在是美国公民交易所的首席执行官，该交易所是政治合同的场外交易商。

例如，“特朗普可能赢得选举，[然后]去世或被监禁，或因某种原因拒绝就职，而J.D. Vance将‘赢得’市场（这意味着所有交易结果将判定为否），”他说。“或者诉讼或彻底的混乱可能会持续到1月20日之后。”

至于Polymarket与三家媒体来源相关的标准，“这三家媒体中的任何一家都可以无限期地说结果是‘不确定的’或‘太接近无法判断’，在这种情况下，你就会面临与Kalshi相同的就职测试，这同样并不真正符合正在交易的测试（谁赢得选举），”Pidot说。

“我认为每个人都在试图[推迟]12月选举人投票和1月初国会计票，以免在出现大量混乱时陷入类似2020年的情境，”他说。“但1月6日的计票实际上是某人合法赢得选举的时刻，因此这应该是与之相关的。”

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