以下的客座文章来自 Bitcoinminingstock.io，这是一个关于比特币挖矿股票、教育工具和行业见解的一站式中心。最初发表于 2024 年 10 月 23 日，作者是 Bitcoinminingstock.io 的 Cindy Feng。

成为最大的比特币矿工并不是每家公司都能做到的，但在专业领域中脱颖而出，同时保持盈利能力应该是一个关键关注点。这一理念是我深入研究 Bit Digital (BTBT) 的主要原因。

在减半之前，我们看到许多比特币矿工积极追求哈希率扩张，这一趋势仍在继续。同时，一些矿工正在向 HPC（高性能计算）和 AI 领域多元化。Bit Digital 在我分析公共矿工的 AI 业务时首次引起了我的注意。与 Core Scientific 的 CoreWeave 吸引了大量媒体关注不同，Bit Digital 的 HPC 业务一直处于雷达下，但它仍然保持高度盈利。他们的 HPC 收入达到了 1249.7 万美元，占总收入的 43.17%——在同行中引领 AI 发展。

公共比特币矿工的 HPC 收入比较

通过最近收购 Enovum 数据中心和在 AI 领域的持续扩展，Bit Digital 正在通过长期合同确保可预测的收入。关注重点的转变使公司能够在比特币市场周期中保持盈利能力。

深入了解 Bit Digital 的运营

截至 2024 年 9 月 30 日，Bit Digital 在我们的比特币挖矿股票市值榜单中排名第 14，活跃哈希率为 2.43 EH/s。其运营足迹包括位于美国、加拿大和冰岛的数据中心，约 86% 的能源来自无碳来源。

比特币挖矿业务：盈利但不再是唯一焦点

Bit Digital 的比特币挖矿业务仍然是其业务的核心部分。根据 2024 年第二季度的文件，挖矿收入达到了1607.9 万美元，同比增长 80.43%，这得益于比特币价格的改善。挖矿贡献了他们总收入的 55.54%，与去年同期相比下降了 43.07%。2024 年 4 月比特币区块奖励的减半以及网络难度的增加，显著影响了盈利能力。

挖矿收入对 Bit Digital 总收入的贡献下降

根据首席执行官 Sam Tabar 的说法，Bit Digital 的挖矿扩张策略是“机会主义，而不是不惜一切代价的增长”。这种更谨慎的方法反映了公司专注于业务多元化，以限制对比特币波动性的暴露。

以太坊敞口：独特的差异化因素

Bit Digital 拥有大量以太坊（ETH）持有，这是一项许多其他矿工没有的资产。不仅如此，该公司通过出售一部分挖掘的比特币并将其再投资于以太坊来积累额外的 ETH。截至 2024 年 9 月 30 日，Bit Digital 持有 27,389 ETH，价值约 7130 万美元。

Bit Digital 的以太坊质押策略（来自其投资者演示文稿的截图）

随着以太坊从工作量证明（PoW）转向权益证明（PoS），Bit Digital 的以太坊敞口提供了独特的收益机会。在 2024 年第二季度，该公司生成了109.4 ETH 的质押奖励。这使得 Bit Digital 的投资者间接接触到比特币和以太坊，提供了比典型比特币挖矿公司更为多元化的投资。

2024 年中期推出的现货以太坊 ETF使得持有 ETH 的公司对那些希望获得多元化敞口而不直接持有加密货币的投资者更具吸引力。通过其 ETH 质押策略，Bit Digital 理论上成为希望从该资产中产生收益的投资者的现货 ETH ETF 替代品。然而，值得注意的是，以太坊的价格波动性可能与比特币一样大，许多经验丰富的比特币投资者并不相信 ETH 的长期价值。

HPC 和 AI：新的增长引擎

Bit Digital 在 2023 年底开始向 HPC 和 AI 领域的战略转型已被证明是高度盈利的。其 AI 业务于 1 月开始产生收入，签订了一份为期三年的 1.5 亿美元合同。公司计划随后每年增加 4200 万美元的规模。截至 2024 年第二季度，HPC 服务贡献了1250 万美元的收入，占公司总收入的 43.17%。与 2024 年第一季度相比，这一数字大幅增长 (+54.3%)，当时该部门贡献了810 万美元。

Bit Digital 的 HPC 收入（2024）

重大交易：Boosteroid 及其他

在 2024 年 8 月，Bit Digital 宣布与全球第三大云游戏提供商 Boosteroid 签署了一份具有约束力的条款清单，潜在收入机会超过7 亿美元，期限为五年。Boosteroid 计划利用 Bit Digital 的基础设施为 2025 年起的梅赛德斯汽车提供云游戏服务，首个测试订单预计为 2024 年产生约260 万美元的收入。预计合同将在接下来的几年中大幅扩大，Bit Digital 提供增加 GPU 服务器部署的选项。到第二年，Bit Digital 计划加快部署，定位自己为这一快速增长市场的关键基础设施提供商。

快速说明: Bit Digital 进入主服务协议（MSA）取决于对 Boosteroid 进一步尽职调查、惯常的法律和商业审查、内部批准以及执行双方可接受的 MSA。简而言之，签署具有约束力的条款清单是朝着最终更详细合同迈出的初步但具有法律约束力的步骤。

收购 Enovum 数据中心：垂直整合

在 2024 年 10 月 14 日，Bit Digital 完成了对 Enovum 的收购，这是一家三级数据中心，交易金额为 6280 万加元（以 5600 万加元现金和约 162 万股股票支付）。该4 MW设施，具有 288 MW 的扩展潜力，标志着 Bit Digital 的首个自有数据中心，使公司能够减少对第三方托管的依赖并改善利润率。

Bit Digital 的 Enovum 扩展路线图（来自其 HPC 演示文稿的截图）

收购还带来了一个拥有运营三级数据中心专业知识的经验丰富团队，进一步使公司能够提供完整的 GPU 云解决方案。通过购买现有设施，Bit Digital 避免了从头开始建设数据中心所需的时间和成本，提高了满足 HPC 服务日益增长需求的能力。截至 2024 年 9 月 30 日，Bit Digital 拥有零债务、零未融资矿工购买义务和 2.22 亿美元的总流动性，使其在追求其他增长机会时具有灵活性。

估值：平衡的增长投资与稳定的收入预测

尽管增长迅速，Bit Digital 在与更广泛的技术和 HPC 行业相比时，仍然具有吸引力的估值。以下是基于未来预测的估值细分：

• 当前市值： 5.91 亿美元
• HPC 收入（2025 年预测）： 每年 1 亿美元（与 Boosteroid 和其他客户合同）
• 比特币挖矿 + 以太坊质押（基于第二季度年化）： 6580 万美元

假设 Bit Digital 达到1.658 亿美元的年销售额（比特币挖矿、以太坊质押和 HPC 收入的总和），该股票目前的交易价格仅为3.56 倍的前瞻性市销率。这与信息技术行业（2 倍~10 倍）相符，但远低于像 Nvidia 或 Microsoft 这样的高增长技术公司，它们的交易倍数远高于 10 倍。该股票的市销率为 3.56 倍，使其成为寻求合理价格增长的投资者的有吸引力的选择。

最终思考

Bit Digital 的战略不仅仅是为了在市场波动中生存，而是通过多元化实现繁荣。通过扩展到 HPC 等高利润行业，并保持对比特币和以太坊的敞口，公司已将自己定位为能够产生稳定、可预测的收入流，同时保留利用有利比特币价格的能力。

尽管与加密货币和股市相关的基本风险依然存在，Bit Digital 提供了一种引人注目的增长、多元化和估值组合，使其成为寻求同时接触加密货币和 AI 驱动的 HPC 领域的投资者的有吸引力的选择。根据可用的公开信息，我认为 Bit Digital 将是比特币挖矿领域中更具韧性的参与者之一。

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