根据Benchmark的说法，商业智能公司和企业比特币持有者MicroStrategy（股票代码：MSTR）股票相对于其净资产价值（NAV）所交易的溢价不断增长，并不值得担忧。

目前的溢价为2.3倍，本月早些时候达到了三年来的最高点2.7倍，这引发了观察者之间的争论，他们认为该股票应该与公司的比特币持有量更紧密地对齐。虽然这些分析师一致认为MicroStrategy的股价受益于比特币价格的上涨，但他们认为这一显著的溢价是不合理的。

然而，Benchmark分析师Mark Palmer反驳了这一观点，强调公司利用低成本债务和股权稀释来增加每股比特币持有量的策略。分析师表示，这种“飞轮”效应使得MicroStrategy的估值不仅仅是其NAV的反映。公司在比特币持有量上产生复合收益的能力——管理层称之为“智能杠杆”——使其与其他比特币投资（如ETF）有所区别，从而证明了该股票的溢价是合理的。

截至9月19日，MicroStrategy持有约价值158亿美元的252,220个比特币。在过去几年中，该公司持续定期收购比特币。

Palmer强调了MicroStrategy的强劲表现，引用了其新创建的BTC收益指标，该指标衡量其比特币持有量相对于其股本的增长。该公司年初至今已实现17.8%的收益，远超往年。分析师还指出，自采用比特币策略以来，MSTR的股价表现显著优于市场，增强了对公司策略的信心，并将其目标股价上调至245美元。

Palmer指出，该公司的股价在过去四年中上涨了1600%，超过了比特币回报的3.8倍，以及标准普尔500指数和纳斯达克的回报，分别为22倍和24倍。

“我们认为，MSTR通过在美国资本市场和比特币之间进行套利，并在我们预期的加密货币牛市中每股增加比特币，应该能够在未来几个季度推动额外的股价上涨，”Palmer在周五给客户的报告中写道。

上个月，Palmer表示，支持加密领域的最新发展甚至可能鼓励MicroStrategy开始通过借出一部分其比特币持有量来产生收益。MicroStrategy执行主席Michael Saylor最近告诉Bernstein分析师，公司的最终目标是成为领先的比特币银行——最终成长为一家万亿美元的公司。

在发布时，MicroStrategy的股票上涨超过8%，至209.09美元。今年迄今为止，股价上涨超过200%。

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