欧洲中央银行（ECB）发布的一篇论文质疑了稳定币作为应对加密市场和传统市场冲击的避风港的角色。该论文《稳定币、货币市场基金与货币政策》考察了稳定币和货币市场基金对不同市场“冲击”的反应，试图确定这些反应与多个变量之间的关系。

论文首先研究了加密市场“冲击”对稳定币和货币市场基金的影响，发现前者几乎没有对此作出反应；而后者则出现了负面反应，在这些事件发生后，其市场资本化减少了多达4%。

然而，美国收缩货币政策对这些资产的影响更为显著，但方向相反。货币市场基金从这些变化中受益，经历了显著的资金流入，而银行存款则下降。相比之下，美国的货币政策冲击对稳定币产生了有害影响，甚至超过了加密行业的冲击。

这些政策事件使稳定币的市场资本化下降了多达10%，流出主要来自于论文中考察的顶级稳定币，如Tether的USDT和Circle的USDC。

在这方面，作者得出结论：“稳定币作为加密避风港的角色是值得怀疑的，并且不适用于加密或传统金融市场的冲击”，因为在收缩性货币政策变化发生时，投资者转向更传统的资产。

报告还批评了这些资产的非相关性主张，评估认为“美元货币政策是传统市场与加密市场之间的关键纽带。”

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