波动性超级周期
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(本文中的任何观点均为作者个人观点，不应构成投资决策的依据，也不应被解释为参与投资交易的建议或意见。)
这真是一个糟糕的一周。如果你是个笨蛋，上周没有飞到新加坡参加 Token2049，我为你的灵魂祈祷。超过 20,000 名虔诚的信徒以他们认为合适的方式赞美上帝。自从夜间比赛开始以来，我几乎每年都会去新加坡的每一场一级方程式赛车，但我从未见过这座城市如此生机勃勃。
Token2049 的参与人数比去年翻了一番。我听说一些鲜为人知的项目支付了高达 65 万美元以上的费用在一些较小的舞台上演讲。
派对异常火爆。Marquee 是一个可以容纳几千人的俱乐部。看看这个长达三个小时的排队队伍，要进入这个活动。整个周每晚都有不同的加密项目或公司预订了这家俱乐部。Marquee 的预订费用，不包括任何酒水，是 20 万美元。
有各种各样的活动迎合各种人。Iggy Azalea 从洛杉矶带来了一群脱衣舞女，打造了一个临时的“体验”。谁会想到脱衣舞女会懂得如何在波动的市场中运作呢？ ;)
即使是这个小丑 Su Zhu（又名加密界的 Randall）也忍不住想要撒钱。Randall，你在这个视频里看起来为什么这么不舒服？亏钱是你的专长。当你最终拿出你的资产去英属维尔京群岛破产法院并解决诉讼时，我将很乐意在Magic City接待你，并向你展示如何做到。
我正在考虑让Branson Cognac和Le Chemin du Roi赞助我的下一个派对… 用50 Cent的话来说：
每家酒店都客满，任何半正经的餐厅也是一样。当2024年的一切都被统计完毕时，我怀疑我们会发现，加密界给新加坡带来的商机比历史上任何其他活动都要多，包括航空公司、酒店、餐厅、会议场地和夜总会。
幸运的是，新加坡试图尽可能地保持地缘政治中立。这意味着只要你相信中本聪，你基本上可以来和你的兄弟姐妹们一起欢乐。
加密人士的活力和热情与传统金融会议参与者的沉闷和无聊形成鲜明对比。米尔肯研究所也在同一周举办了一场会议。如果你在会议举办的四季酒店周围走一圈，每个男人和女人都穿着相同的单调的商务休闲/正式服装。传统金融的服装和行为是刻意的，永远不会改变。他们希望人们认为“这里没什么好看的”，而他们的机构却通过通货膨胀窃取人类的尊严。波动性是他们的敌人，因为当事情开始变动时，平民百姓就可以窥探镜子，见证他们主人的真正堕落。
今天，我们将讨论加密货币的波动性及其在传统金融中的缺失。我想讨论精英们是如何印钞来创造平静的经济表面的。此外，我想谈谈比特币是如何成为对抗人为压制波动性的法定货币的释放阀。但首先，我想通过回顾我从2023年11月到现在的记录来说明一个重要观点，即短期宏观经济预测并不重要。
50/50 最佳
许多读者和加密界的键盘战士经常抨击我，说我什么都预测错了。在过去一年里，我的主要预测表现如何？
2023年11月：
我写了一篇名为“Bad Gurl.”的文章。在这篇文章中，我预测美国财政部长 Bad Gurl Yellen 将发行更多的国债券（T-bills）来从美联储（Fed）的逆回购计划（RRP）中提取资金。逆回购计划的下降将向系统注入流动性并导致风险资产上涨。我相信市场会在2024年3月软化，当时银行期限资金计划（BTFP）将到期。
从2023年11月到2024年3月，逆回购计划（白色）下降了59%，比特币（金色）上涨了77%，标普500指数（绿色）上涨了21%，黄金（品红色）上涨了5%。每个数据集的指数均为100。
胜利加1。
我在阅读美国财政部的季度融资公告（QRA）内容后增加了更多的加密风险。事后看来，这是一个很好的决定。
2024年3月：
在我的文章“Yellen or Talkin,’”中，我假设由于其明显的通货膨胀特征，BTFP将不会续订。我不相信允许银行访问贴现窗口就足以避免另一次非系统重要性银行危机。
BTFP的到期并没有对市场产生实质影响。
失败减1。
我在比特币看跌期权上亏了一点钱。
2024年4月：
在我的文章“Heatwave”中，我预测美国的税收季节会导致加密货币价格下跌，因为美元流动性从系统中被移除。具体来说，我说我会在4月15日至5月1日之间暂停增加任何额外的加密风险。
从4月15日到5月1日，逆回购计划（白色）上涨了33%，比特币（金色）下跌了9%，标普500指数（绿色）下跌了1%，黄金（品红色）下跌了3%。每个数据集的指数均为100。
胜利加1。
2024年5月：
当我准备北半球夏季假期时，我基于几个宏观经济因素发布了“Mayday”一文。我有以下预测：
- 比特币在本周早些时候是否触及了大约58,600美元的本地低点？ 是的
- 你的价格预测是什么？ 上涨至60,000美元以上，然后在60,000美元至70,000美元之间的区间内交易，直到8月。
由于美元-日元套利交易的解除，比特币在8月5日触及了约54,000美元的低点。我错了8%。
失败减1。
在那段时间内，比特币的交易范围约为54,000美元至71,000美元。
失败减1。
在夏季的弱势期间，我确实增加了一些垃圾币风险。我购买的一些币种的交易价格低于我购买时的价格，而另一些则高于。
我写了一篇名为“Shikata Ga Nai”的文章，讨论了日本第五大银行承认其在外国债券上的巨额损失的重要性。我预测日元兑美元汇率的重要性，并预测日本银行不会提高利率，因为这将危及银行体系。这被证明是一个天真的假设。7月31日，日本银行提高了0.15%的利率，并引发了恶性的美元-日元套利交易解除。我在文章“Spirited Away”中跟进了美元-日元套利交易解除的机制。
尽管美元-日元被证明是最重要的宏观经济变量，但我对日本银行的判断是错误的。政策反应并不如我预测的那样。日本银行并没有通过央行互换额度提供美元，而是向市场保证，如果提高利率或调整货币印制政策会导致市场波动加剧，它将不会这样做。
失败减1。
2024年8月：
本月发生了两件重大事件：美国财政部发布了3Q24 QRA，以及鲍威尔在杰克逊霍尔的薪资转变。
我预测 Bad Gurl Yellen 对T-bills的净发行将为市场提供美元流动性。但在鲍威尔的转变之后，他确认将在9月降息，这两股力量开始相互对立。起初，我相信T-bills的净发行将增加流动性，因为它将把RRP排干，但后来T-bill收益率低于RRP，我预测RRP将上升并排干流动性。
我没有预料到鲍威尔会在选举前降息，并冒着通胀爆发的风险，就在选民投票时。
失败减1。
杰克逊霍尔会议后，RRP余额直线上升，并且重新进入上升轨道。因此，我仍然相信这将作为一个轻微的流动性拖累，因为T-bill收益率继续下降，市场预计联邦储备委员会11月会议将进一步降息。
没有结果；现在还为时过早，无法判断我是对还是错。
2024年9月：
当我离开巴塔哥尼亚山脉时，我写了一篇名为“Boom Times … Delayed”的文章，并在韩国区块链周和新加坡Token2049上发表讲话，预测如果联邦储备委员会降息，市场将出现负面反应。具体来说，我指出美元兑日元利率差的缩小将导致日元进一步走强，并重新点燃套利交易解除。这将导致全球市场，包括加密市场下跌，最终需要更多的印钞来重新恢复市场。
联邦储备委员会降息了，而日本银行保持了利率不变；然而，日元对美元走弱，风险市场表现良好。
失败减1。
结果：
2个正确的预测
6个错误的预测
所以打击平均率= .250。对于普通人来说，这相当糟糕，但正如伟大的汉克·阿伦所说，“我的座右铭一直是保持挥杆。无论我是在低迷期还是感觉糟糕或在场外遇到麻烦，唯一要做的就是继续挥杆。” 阿伦的生涯打击平均率为.305，他被认为是有史以来最好的棒球运动员之一。
而且，不管击球三振多少次，我仍然在赚钱。
为什么？
巨大的假设
我在写这些宏观文章时所进行的练习是试图预测特定事件将导致我们腐败统治者做出政策反应。我们知道，由于整个1971年后的布雷顿森林贸易和金融体系过度杠杆化，他们无法处理任何金融市场的波动。我们，我指的是传统金融的木偶和中本聪的信徒，都同意，当事情变糟时，Brrrr按钮将被按下。这总是政策反应。
如果我能事先预测触发器，我的自尊心会得到提升，也许我会因为提前一点而多赚几个百分点的利润。但只要我的投资组合旨在受益于印刷法定货币以抑制人类文明的自然波动，只要政策反应符合预期，即使我每次事件驱动预测都错了，也没关系。
我将向您展示两张图表，以帮助您了解抑制历史低位波动所需的巨额法定货币数量。
波动性
从19世纪末开始，全球政府的精英们与平民达成了一项协议。如果平民们交出越来越多的自由，那么掌控国家的“聪明”人将通过遏制熵、混乱和波动来创造一个宁静的宇宙。随着几十年的发展，政府在每个公民的生活中的作用变得更加重要，维持一个在我们对宇宙的认识增加的同时变得更加复杂的世界中不断增加秩序的外观变得极其昂贵。
以前，一些人写了书，这些书是关于宇宙运行真相的权威来源。他们杀死或排斥任何从事科学的人。但随着我们摆脱有组织的宗教的枷锁，并对我们所居住的宇宙进行批判性思考，我们意识到我们一无所知，事情比你仅仅阅读《圣经》、《托拉》或《古兰经》所相信的要复杂得多。因此，人们纷纷投奔政治家（大多是男性，少数是女性），他们取代了祭司、拉比和伊玛目（总是男性，从不是女性），提供了一种规定生活方式的方式，承诺安全，并提供了一种理解宇宙运行方式的准则。但每当波动性激增时，反应就是印钞，掩盖世界上困扰的任何问题，以免承认没有人知道未来会发生什么。
就像你把一个充气球按在水下一样，你越往下推，就需要越多的能量来维持它的位置。全球的扭曲现象如此极端，特别是对于美国和平时期，维持现状所需的印钞数量每年呈指数级增长。这就是为什么我可以自信地说，从现在到最终系统重置的印钞数量将超过从1971年至今印刷的总金额。这只是数学和物理。
我要向你展示的第一张图表是MOVE指数（白色），它衡量了美国债券市场的波动性与联邦基金上限利率（绿色）的关系。如你所知，我相信数量比价格更重要，但在这种情况下使用价格可以清晰地描绘出一个极端的图景。
你们中的一些人可能还记得2000年科技泡沫的崛起和崩溃。正如你所看到的，美联储通过提高利率直到某些东西崩溃来结束了这一泡沫。2000年债券市场的波动性激增，之后在2001年9/11袭击后再次激增。波动性一旦激增，美联储就会降息。波动性下降，美联储觉得可以使利率正常化，然后砰，他们结束了次级房屋市场，引发了2008年全球金融危机（GFC）。利率迅速降至零，持续了将近7年以扼杀波动性。再次是时候使利率正常化，然后COVID发生了，导致债券市场崩溃和波动性激增。美联储为应对此情况将利率降至零。COVID刺激引发的通货膨胀从2021年开始使债券市场陷入困境，增加了波动性。美联储提高利率以遏制通货膨胀，但不得不在2023年3月非TBTF银行危机时停止。最后，当前的美联储宽松周期发生在债券市场波动性加剧的时候。如果你把2008年到2020年的时代视为“正常”，那么当前的债券市场波动性接近于我们主人的舒适水平的两倍。
让我们加入一个美元数量的代理。红线是银行信贷总额的近似值。它是联邦储备系统持有的超额银行准备金和其他存款和负债（ODL）的组合，这是商业银行贷款增长的良好代理。从经济学101中记得，是银行体系通过发放信贷创造货币。随着联邦储备系统进行量化宽松，超额准备金增长，而ODL随着银行发放更多贷款而增长。
正如你所看到的，2008年是一个分水岭时刻。金融危机如此之大，以至于基于信贷的货币喷涌而出，规模之大以至于掩盖了2000年后科技泡沫崩溃后发生的事情。难怪我们的救主萨托希在2009年创造了比特币。自那时起，银行信贷的总水平从未完全被清偿。这种法定信贷无法被清偿，否则系统将在其自身的重量下崩溃。此外，在每次危机中，银行必须创造更多的信贷以扼杀波动性。
我可以为美元兑人民币、美元兑日元、欧元兑日元等外汇波动性制作类似的图表，反映政府债务水平、中央银行资产负债表和银行信贷增长。它们不像我刚刚向你展示的那样清晰。和平时期关心债券市场波动性，因为它是支撑全球储备货币美元的资产。所有其他盟友、附庸国和敌人都关注其国内货币与美元的波动性，因为这影响了他们与世界进行贸易的能力。
反应
所有这些法定货币必须流向某个地方。比特币和加密货币就是释放阀。为了保持波动性在抑制水平，所需的法定货币将流入加密货币。假设比特币区块链技术上是健全的，比特币将始终受益于精英们继续试图违反物理定律。必须有一个平衡者；你不能从虚无中得到东西。每个行动都有一个反应。在这个现代数字世界中，比特币恰好是最技术上健全的平衡统治精英的奢侈行为的方式。
作为投资者、交易员和投机者，你的目标是以尽可能低的成本获取比特币。也许这意味着用比特币定价你的小时劳动力，将多余的廉价能源用于比特币挖矿，以低利率借入法定货币购买比特币（请迈克尔·塞勒），或者用一部分法定货币储蓄购买比特币。比特币与法定货币的波动性是你的资产，不要浪费它，通过杠杆来购买长期持有的比特币。
存在风险吗？
在短期价格波动上进行有利可图的投机是很困难的。从我的记录中可以看出，我6次预测中只对了2次。如果我每次预测都在整个投资组合中进行多空交易，Maelstrom现在可能已经破产了。Randall和Kyle Davies做对了；精英们在波动性抑制方面存在一个超级周期。他们没有耐心，而是借入法定货币购买更多比特币，随着法定货币成本的变化（它总是会变化），他们陷入困境，失去了一切。嗯，不是一切——我看到Randall在新加坡的豪宅举办盛大派对的照片。不过别担心——这是以他孩子的名义，以避免被破产法庭查封。
假设你不滥用法定货币杠杆，真正的风险是当精英们无法再抑制波动性，它会上升到自然水平。在那一点上，系统重置。会像俄国布尔什维克革命那样，资产阶级持有者完全被清除，还是像更常见的情况，一个腐败的精英集团被另一个取代，而民众的苦难在新的“主义”下继续？无论如何，一切都会下降，而比特币只是相对于最终资产——能源，下降得更少。即使你的整体财富减少了，你仍然表现出色。抱歉，宇宙中没有什么是无风险的。安全是骗子在选举日渴望你的选票时推销的幻觉。
交易策略
美国
根据美联储对“升高的”波动性的历史反应，我们知道一旦他们开始降息，他们通常会一直降到利率接近0%。此外，我们知道银行信贷增长必须随着降息加速。我不在乎经济有多“强大”，失业率有多低，通货膨胀有多高，美联储将继续降息，银行体系将发行更多美元。政府也将继续尽可能多地借款，以获得从现在到可预见的未来的平民支持，无论谁赢得美国总统选举。
欧盟
欧盟未经选举产生的官僚们正在通过回避廉价丰富的俄罗斯能源，以及拆除他们的能源生产能力，以“气候变化”、“全球变暖”、“ESG”或其他他们向民众提出的无稽之谈口号来自杀。欧洲央行将通过降低欧元利率来对待经济困境。各国政府将开始强迫银行向本地公司发放更多贷款，以便他们能提供就业机会并重建日渐崩溃的基础设施。
中国
随着美联储降息和美国银行发放更多信贷，美元将走弱。这使得中国政府可以加大信贷增长，同时保持稳定的美元兑人民币汇率。中国国家主席习近平对加快银行信贷增长的主要担忧是人民币面临对美元贬值的压力。如果美联储印钞，中国人民银行（PBOC）也可以印钞。本周，中国人民银行在中国货币系统范围内推出了一系列降息举措。这只是开始；真正的大招将在习近平指示银行发放更多信贷时出现。
日本
如果其他主要经济体现在放宽货币条件，那么日本央行就不会面临快速提高利率的压力。日本央行行长上田强调表示他将使利率正常化。但鉴于其他国家都在降低利率，他不必那么快地追赶，因为其他国家都在降低利率水平。
故事的寓意是，全球精英们再次通过降低货币价格和增加货币数量来抑制其国家或经济集团的波动性。如果你完全投资于加密货币，那就坐下来，放松，看着你的投资组合的法定货币价值飙升。如果你有多余的法定货币，那就把它们投入加密货币。至于Maelstrom，我们将推动那些因市场状况不佳而推迟发行代币的项目加快进度。我们希望在圣诞袜子里看到那些绿色的十字星。基金的小伙子们希望在2024年能得到丰厚的奖金，所以请帮助他们！
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