美联储有足够的空间开始降息。

大多数投资者并不了解央行利率政策背后的真正动态。但这些驱动因素对于确定加密货币和股票等风险资产的价格上涨和下跌至关重要。

华尔街的共识观点是，美联储将在未来18个月内将隔夜借贷成本从今天的5.33%降至3.33%。这意味着，家庭、企业和资产管理人员借款的成本将降低，因为资金变得更加充裕和易得，并且可以进行更多的投资。

这一变化将推动比特币和以太坊等以美元计价的资产价值上升。让我解释一下。

在过去几周，我们看到了令人鼓舞的迹象，表明我们的央行可以再次开始降息。其中最重要的信号之一是在8月中旬，美国劳工统计局发布了7月份的消费者价格指数（CPI）数据。这些数据显示，通货膨胀增长率自2021年初以来首次跌破3%的门槛。

上周，美联储主席杰罗姆·鲍威尔证实了这一变化。他在怀俄明州杰克逊霍尔的堪萨斯城联储年度经济研讨会上表示，现在是时候开始降息了。他指出，通货膨胀增长已经放缓到足以允许这一变化。他表示，供应链恢复正常和劳动力供应的反弹已经缓解了价格压力。

然而，还有一个更大的因素在起作用。实际利率已经反弹至近20年来未曾见过的水平。这一变化告诉我们的央行，它有足够的下行空间来开始降息。换句话说，它可以降低利率，仍然抑制通货膨胀，并支持稳定的经济增长。

如果您不熟悉，实际利率是央行观察货币政策是推高还是降低通货膨胀的关键指标。官员们可以通过比较有效联邦基金利率（银行之间隔夜借贷的利率）与CPI来看到这一点。如果差距为负数，意味着政策刺激了过多的增长。而如果差距为正数，这意味着利率对价格产生了影响。请看这里：

上图比较了自2000年以来的有效联邦基金利率（蓝线）与CPI（橙线）。您会注意到，在降息前的时期，联邦基金利率通常高于CPI。而在加息前的时期，利率低于通货膨胀增长的速度。

现在，为了让您更容易理解，我已经为您计算了这两个数据，并在下面的图表中列出了它们。

红线是我们上面讨论的差距。请注意，在图表的最右侧，即2022年6月，实际利率为-8.3%。换句话说，政策非常疲弱，对价格没有任何影响。当时，有效的联邦基金利率接近零，而通货膨胀增长率达到了9.1%。因此，随后美联储开始了一系列积极的加息措施，以控制价格增长。

如果我们看一下上图的最右侧，我们会注意到情况发生了很大的变化。在将利率从0%提高到5.3%的过程中，我们的央行改变了价格增长的轨迹。自2022年6月达到峰值至去年7月，CPI从9.1%下降到2.9%。在这个过程中，实际利率已经大幅回升至2.4%。换句话说，政策正在对价格产生影响。

现在，实际利率自2007年7月以来从未达到这么高的水平。那恰好是在美联储再次开始降息之前。

但是，我们如何能确保它可以降息而不再引发通货膨胀增长呢？

嗯，我们可以看一下过去六个月CPI增长的平均速度，这恰好是0.2%。然后，我们可以根据劳工统计局的指数数据预测未来一年的年化增长率。最后，我们可以将这与华尔街对未来一年隐含的联邦基金利率进行比较，以了解实际利率会是什么样子。

正如我在开头提到的，资金管理人员预计美联储将迅速降息。他们预计，截至2025年4月，有效的联邦基金利率将从今天的5.3%降至3.7%甚至更低。这是不到一年时间内的巨大变化。

然而，在同一时间范围内，通货膨胀增长也可能会急剧下降。根据过去六个月的平均增长率为0.2%，到2025年4月的年化CPI率可能会降至1.9%。这将是自2021年2月以来首次低于美联储的2%目标。

更重要的是，这些变化意味着美联储在未来九个月内可能会降息175个基点，仍然会有1.8%的实际利率。 这告诉我们，尽管在短时间内可能会出现大量宽松政策，但货币政策仍然会对价格增长产生影响。

这一变化对经济信心来说将是巨大的。过去几年以高利率购买的房屋和房地产可以进行再融资，减少个人和企业的利息支付；房屋和汽车等物品的成本将下降，使它们更加负担得起；偿还信用卡等物品的负担将减轻。这些变化将为机构和个人提供更多的可支配资金。

在所有这些过程中，情绪将从一种接近崩溃的经济转变为可以维持稳定增长的状态。这种转变将支持美国企业稳健的盈利增长。而且，如果美联储认为需要调整，它仍然有更多的降息空间。

归根结底，稳定的经济增长和改善的消费者和企业信心将鼓励零售和机构投资者更多地投资风险资产。换句话说，这种变化将推动比特币和以太坊的价格上涨。

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