今天的通讯标志着我担任《Crypto for Advisor》通讯编辑一周年。时间过得真快，很难相信我已经发布了52期的内容。感谢CoinDesk，特别是Kim Klemballa，给了我这个机会，以及我们所有宝贵的通讯作者，他们花费时间建设这个行业，你们的贡献是无价的。在我们共同继续加密之旅的同时，我希望能看到新的贡献者，并持续参与各种想法和话题，努力为全球提供顾问教育。你们的教育需求、观点和意见塑造了这份通讯，因为它真正是为顾问而设的加密通讯！
我们知道过去几年加密领域充满挑战，但2024年带来了兴奋和活力。我们看到许多令人兴奋的产品推出和监管进展。我期待继续为我们宝贵的读者提供内容，并及时通知他们有关当前和相关发展的信息。
在今天的问题中，ETC Group研究主管André Dragosch讨论了加密资产的波动性，包括比特币和以太坊，以及它们与其他新兴科技投资的比较。DAIM首席执行官Bryan Courchesne解释了顾问如何在客户投资组合中应对加密的波动性。
祝我们的美国读者独立日快乐。
– Sarah Morton
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传统金融投资者倾向于回避加密资产，因为其波动性较高。
公平地说，与股票、债券和大多数大宗商品等传统资产类别相比，加密资产的波动性相对较高。
在过去的三个月里，比特币和以太坊的年化波动率分别约为45%至50%，而标普500指数的波动率约为15%。
富达最近对机构投资者进行的一项调查也确定了高波动性作为阻止投资者配置加密资产的最常见障碍。
然而，事实是高回报伴随高风险，即波动性。
换句话说，有增长就有波动性。
大多数股票投资者都知道这一点，因为像特斯拉这样的高增长大市值股票仍然往往具有高两位数的波动性。
现实资产（RWAs）的代币化会起飞吗？以太坊会成为首选平台吗？
比特币会取代美元成为全球储备货币吗？
尽管这些情景在过去几年变得越来越可能，但这些问题仍存在不确定性。
不确定性往往会引发波动性。
亚马逊的历史在这方面提供了重要的教训。在上世纪90年代末，大多数华尔街分析师认为“在线销售图书”是一个愚蠢的想法。人们对在线零售和互联网是否最终成为主流存在很多不确定性。
与技术的不确定性减少的方式相同，亚马逊股价的波动性随时间减少。
很少有投资者记得亚马逊的股价在上世纪90年代末曾经记录超过300%的年化波动率；如今，波动性远低于50%。
我们已经观察到加密资产的波动性出现了类似的结构性下降。
一个原因是比特币的稀缺性随着每一次减半而增加，使其更加“类似黄金”。减半最好理解为一种供应冲击，将比特币的供应增长减半（-50%）。因此，比特币作为一种资产类别的特性随时间发生了变化。
虽然比特币的波动性在第一个时期（即加密货币预先编程的“减半”矿工奖励之间的大约四年时间跨度）直到2012年左右约为200%，但最近已经降至45%。以太坊也有类似的观察。
在全球60/40股债投资组合中，通过将比特币配置增加到约14%，可以实现最大夏普比率，而这是以牺牲全球股权权重为代价的。
像比特币或以太坊这样的主要加密资产的夏普比率显着高于1，这意味着投资者对暴露于更高波动性的风险得到了更多的补偿。
展望未来，随着每一次新的减半，波动性的下降势必会继续。下一次减半计划于2028年进行。
零售和机构对这项技术的采用增加也势必会随时间结构性地降低波动性。
原因在于投资者之间的异质性增加将导致买方和卖方之间更多的分歧，从而抑制波动性——这是埃德加·彼得斯的分形市场假设的本质。
只需记住：有增长的地方就会有波动性。
- André Dragosch，ETC Group研究主管
问：顾问如何帮助客户应对加密货币的波动性？
答： 在其短暂的历史中，加密货币无疑是一种波动性资产。但这并不意味着顾问应该忽视它。顾问不应将资产孤立考虑，而是应该考虑它们如何与其他资产在一个良好平衡的投资组合中相互作用。在创建能够实现长期结果的投资组合时，分散投资是关键。资产价格会周期性地波动，有时会一起波动，但更多或更少是独立的。这可以通过资产与其他资产的相关性来衡量。较低的相关性意味着资产不太可能一起波动。如果一种资产在一年内上涨了35%，另一种资产可能只上涨了4%。如果资产之间存在负相关性，一种资产在某一时期会上涨，而另一种则会下跌。这在投资组合的背景下非常重要，因为虽然资产本身可能波动，但将它们与其他相关性较低的资产一起投资可以降低投资组合的整体波动性。
问：加密货币的波动性与其他资产之间是否存在相关性？
答： 就相关性而言，像加密货币这样的波动性资产实际上对降低投资组合的整体波动性非常重要。降低投资组合的整体波动性很重要，因为它有助于平稳地分散投资回报。这对许多方面都很重要。例如，投资者可能有重大且不可预测的流动性需求。如果他们持有高度相关的资产组合，而这些资产正在经历低回报期，他们将提取比例更大的投资组合，相比之下，如果投资组合包括相关性较低的资产，情况就会不同。加密货币与传统资产的相关性较低，在这方面可能会有所帮助。它的波动性在历史上呈正偏态分布，因此即使它有大幅波动，当其他所有资产都下跌时，它可以为您的投资组合提供支撑。平滑回报也有助于大多数投资者的认知。人们在查看自己的投资组合表现时可能会过于情绪化。大幅价格波动会产生直观效应，大幅上涨会让人们想要购买更多（通常是在价格下跌之前），大幅下跌会让人们感到沮丧并撤出资金（通常是在表现反弹之前）。在投资组合中至少包含一小部分（相关性较低的）加密货币可以平滑投资组合的回报，因此当投资者查看时，他们会看到更为适度的盈利或亏损。这有助于使他们的投资组合不受干扰，通常有助于提高长期成功的机会。加密货币虽然波动，但不应孤立看待，而是应该考虑它如何帮助创建一个真正多元化的投资组合，从而帮助投资者创造长期财富。
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