比特币 (BTC) 今年上涨超过 40%，表现优于主要股指、固定收益证券、黄金甚至最近因地缘政治紧张局势而上涨的石油。

然而，根据高盛追踪的数据，其绝对表现的卓越并不足以弥补其波动性。

比特币年初至今的收益与波动率比率低于 10%，显著低于黄金近 20% 的行业领先风险调整收益。该比率衡量投资每单位风险/波动性所产生的收益。黄金在绝对值上上涨了 28%。

事实上，高盛表示，以太坊的原生代币以太、 日本的 TOPIX 指数和 S&P GSCI 能源指数是唯一与比特币相比，收益与波动率比率更低的非固定收益增长敏感投资。

这种相对较低的风险调整表现验证了加密货币怀疑论者长期以来的观点，即比特币过于波动，无法成为像黄金那样的避风港。

这也有助于解释为什么 黄金上涨，而比特币 在股市下跌时暴跌 上周在伊朗向以色列发射导弹后，中东紧张局势加剧。

低风险调整收益使得方向性押注变得不具吸引力，这可能解释了比特币 现金和套利交易 在传统机构中的受欢迎程度。这种套利策略允许交易者绕过价格波动风险，同时从现货和期货市场之间的价格差异中获利。

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