“时机已经成熟，”联邦储备委员会主席杰罗姆·鲍威尔在8月份杰克逊霍尔中央银行研讨会上表示。上周，美联储将其联邦基金目标利率下调了50个基点至5.00%（上限），这比FOMC会议前市场预期的要稍高。换句话说，美联储以这一利率削减积极地让市场感到意外。

美联储很可能只是刚刚开始降息。截至撰写本文时，市场已经预计到年底将有3次额外的降息（75个基点），明年还将有另外5次降息（125个基点），直至2025年12月。美联储还通过其最新的经济预测摘要（SEP）（也称为“点阵图”）预示了额外的降息。

尽管如此，尽管这次超出预期的50个基点的利率削减，美联储仍然很可能“落后于曲线”。

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例如，基于失业率和核心PCE通胀的标准泰勒规则表明，根据基础经济和通货膨胀动量，联邦基金目标利率已经应在3.6%左右。

此外，美国银行最新的基金经理调查显示，截至2024年9月，货币政策仍然“过于严格”——事实上，根据该调查，这是自2008年10月以来最严格的。

尽管如此，由于一些可靠的指标仍然触发，如著名的“Sahm规则”，出现了经济衰退的风险增加。

也就是说，我们的定量分析表明，全球增长对比特币表现的影响已经变得不那么重要，而货币政策或美元等其他因素变得更加重要。

换句话说，美国的经济衰退对比特币和其他加密资产可能并不像人们普遍预期的那样负面。相反，它可能导致更多的美联储降息预期和美元疲软，这可能会提供更多的支持。

随着美联储和其他主要央行的最新举措，全球流动性潮流明显转向；全球货币供应已经达到历史新高并正在加速增长。扩张性的货币供应增长周期通常与比特币牛市相关联。

美国国债收益率曲线的重新陡峭化往往是衰退指标，也是流动性增加的指标，因此对比特币等稀缺资产是利好的。

更重要的是，全球流动性的增加与比特币供应稀缺性的增加相吻合，自2024年4月的最新减半以来一直在加剧。

我们的分析显示，减半事件本身和供应冲击开始显著的时刻之间往往存在显著的滞后，因为供应赤字往往只会逐渐积累。

因此，似乎全球货币供应的潜在需求增加与减半导致的供应减少之间存在完美的交汇。

市场自2024年3月的最新历史高点以来一直陷入“波动整理”——一个波动的、范围限制的市场——这是由于诸多因素，如政府出售比特币、Mt. Gox受托人分发比特币，或者2024年8月初的宏观抛售。

在这种情况下，夏季月份在历史上通常是比特币表现最差的月份之一，其中9月是一年中最糟糕的月份。

然而，从纯粹的季节性表现角度来看，第四季度往往是比特币表现最好的月份，我们也预计比特币将在第四季度突破这种波动整理。

似乎等待向上突破的时刻终于到来了。美联储的转变可能刚好成为了完美的催化剂。

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