一文搞懂美股历次回撤对比和未来预演（深度思考） 先说说三种场景发生的可能性判断 1️⃣衰退场景，含滞涨(概率65%) 通胀抬头是大概率事件，不管是关税冲突造成物价上涨(更多的是造成人们对于通胀预期的提升)，还是基期效应(2024年6月开始通胀走低，造成今年6月开始通胀同比提升的压力)，今年都面临通胀走高的压力 通胀走高会压制美联储的减息空间，长期限的美国国债高收益率会继续维持，实体经济在忍受高利率快2年之后出现下滑丝毫不令人意外，从而形成滞涨，乃至轻度-中等程度的衰退。 2️⃣不出现衰退(概率35%) 美股下跌的本质原因还是市场参与者(机构为主)对于经济的预期，认为衰退的概率很低不到5%对应了纳指2万点的估值，那么现在对于衰退的预期攀升至30%则对应了1.5万点。 有趣的是，在经济基本面尚未出现明显下滑(hard data，如非农就业、企业利润等)的情况下，川普依靠个人魅力达成了这一壮举，属于“人祸”既然是人祸，就存在特朗普达成目的后解除这些压制市场的措施的可能性，那么市场自然会把估值提升回来。 此外，减税等利好政策尚未落地，明年中期选举前可以期待更多的积极政策诚然，多变的政策可能会造成企业家投资的萎缩，造成实质的经济下滑，也即是特朗普“玩脱了”，这个概率也是存在的，只能密切关注美国经济基本面的变化，走一步看一步。 3️⃣严重衰退场景(概率很低) 前两次严重的衰退(大萧条和次贷危机)都与居民和企业资产负债表衰退有关，本次出问题的是政府债务，而非居民和企业债务。政府债务的处理难度一定程度上比居民企业更加灵活(前者可以控制货币发行)，而且历史上美国政府也曾“相对成功”的处理过债务问题如1971年尼克松政府脱钩美元与黄金的兑换，美元对黄金大幅度贬值(当年是1盎司黄金等价于35美元，目前的价格是3000美元，相当于贬值了快99%)，从而解决外债的问题。 如今也可以通过美元贬值的方式，继续处理债务问题，即推出广场协议2.0版本，因此我认为关税更多是施压的一种方式，最后还是为了倒逼主要顺差国的货币对美元升值，从而解决债务问题 然后是美联储应对危机的思路和工具库也有了很大变化，大萧条期间，美联储一度以传统的“财政平衡”思路应对，不推出刺激政策，认为衰退是对经济泡沫正常的出清，导致惨痛的教训。次贷危机期间虽然对于刺激政策有了主观意愿，但受限于工具库尚不完善，时效性上打了折扣。迄今为止，从covid冲击可以看出，美联储刺激政策的问题反倒在于“过度刺激”。 因此，个人认为本次出现类似于大萧条,或次贷危机的概率是很低的，刻舟求剑不具备现实意义。 ---------------------- 🤔个人一点延伸思考： 美国确实有实力重塑世界贸易体系，因为它有全球最大的消费市场，它有能力大范围的重组供应链。 但重塑贸易体系是非常困难的，最大的难度也就是重建产业链。而重建产业链是需要时间的，不管是产业链回归美国，还是转到其它国家，都是需要时间的。 在这个时间段内，美国社会必然会受到很大冲击，特别是受益于原有的全球化利益结构的人，在民主政治体制下，会激烈阻挠和反对现行政策。 因此我认为最大的问题不是美国有没有这个实力，而是川普政府能不能承受得住经济波动以及由此带来的巨大压力，能不能说服多数民众继续支持它，能不能在下次选举中继续获胜以保持政策的延续性。也就是美国社会必需就这个问题达成长期共识，并要能持续推进下去，因为做任何大事都是需要时间的。 ---------------------- 最后兄弟们不进行客观的分析，就危言耸听的渲染危机的严重程度，和另一个极端的盲目乐观，我认为都不属于理性的决策，也都是干扰投资行为的噪音。 这几年花了些时间了解了一些经济和金融知识后，感觉自己看问题更系统和全面了一些，以前看不明白的很多东西现在知道是怎么回事了。 其实很多现实问题如果脱离了经济维度，仅谈制度和意识形态，会感觉空洞和无法深入，没法正确的进行分析和解释。