如预期的按兵不动和点阵图，超预期的再次放缓缩表。凌晨的联储利率决议和鲍威尔记者会如周一说的利率继续按兵不动、下调经济预测、上调未来通胀数据、25年2次降息依然是点阵图的中位值。 1、相比1月的利率决议声明，本次声明中，美联储表示，经济前景的不确定性有所增加；美联储删除了此前1月的表述“委员会认为实现就业和通胀目标的风险大体均衡”。 美联储在本次声明中宣布4月1日起放慢缩表，针对的是美国国债部分，他们将把到期后不进行再投资的美债数量限额从250亿美元下调至50亿美元。美联储持有的机构债和机构抵押贷款支持证券的缩表进程维持不变。 这样美联储的缩表节奏从： 最开始的每月缩减950亿美金； 到24年7月放缓至每月缩减600亿美金；再到25年4月开始每月缩减400亿美金。 2、利率预测中值保持不变，仍预计今明年各两次25个基点降息。点阵图中，预计今年不降息者由一人增至四人，降息两次者降一人至九人，降息三次者降一人至两人。 下调今明后三年GDP增长预期，今年增速由2.1%降至1.7%，小幅上调今年失业率至4.4%，上调今明两年PCE通胀预期及今年核心PCE通胀预期，核心PCE升幅最大，由2.5%升至2.8%。 3、鲍威尔记者会上 1）记者会开头鲍威尔的观点已经点出了联储对于整体经济的观察：经济依然强劲，通胀有点高，劳动力市场稳固，但未来经济不确定性增加，放缓缩表是技术性决策。 2）关于通胀： 基线预测关税是暂时的，长期通胀预期持平或略有下降并不认为会有太大上升，但是不确定性的增加导致今年通胀取得进一步进展可能会有所延迟。住房通胀表现良好继续下行，需要密切关注商品通胀的持续性； 3）关于劳动力市场： 招聘率和裁员率均处于低位，裁员的显著增加可能会迅速转化为失业。当下看劳动力还算稳固。如果未来劳动力放缓，可以在必要时放松政策； 4）经济预期 经济未来增长预期放缓、通胀预期上升，情绪下滑很大程度上是政府政策的重大变化相关。 5）关于放缓缩表 能看出来此次放缓缩表很大程度上是考虑债务上限窗口期和未来新的债务上限协议达成之后重新发债从市场抽取流动性，提前做出的应对措施。但也正如鲍威尔所说，缩表节奏更慢、意味着时间会更长。 4、怎么看待此次的议息会议所表达的观点和态度呢？ 货币政策、经济预测、点阵图都如预期， 符合时下经济现状与市场体感，体现“实事求是”，官员高度重视“不确定性”。 原以为会预告未来的缩表节奏但是没想到直接再次放缓缩表，之前市场预期未来某个时间点会暂停。每月缩表减少200亿美金的国债，能减轻国债市场的压力（暗暗回应了贝森特和川普希望的长期利率走弱） 虽然没有明确提到市场的现状，但感觉市场当下悲观情绪还是传递到了联储，鲍威尔的记者会上没有特别强硬的措辞，整体而言是一次相对软化中性偏鸽的表态。在当下的市场悲观的情绪，没有强硬已经很好的态度了。