由比特币生态衍生到 A/H 股的发散性思考：东升西降 & 东边不亮西边亮？ 作为一个基本经历了 BTC 生态上一轮 fomo 的老玩家，我其实在思考这个问题 ——上一轮 ordi 为代表的 brc20 和铭文时代，流动性差、中心化，以及索引风险明明都不是问题，但同样的模式在今年没有看到成功的复刻？ 睡前其实我是在反思 odin 这个平台的问题，有很多点想不明白，抛出来和高手讨论一下。由于平台冲提中心化上账、平台机房链，以及前端限制了提币造成的恐慌，目前 odin 平台内的 BTC 存量只有 58 BTC（5m usd），这意味着 30 BTC 的机动观望资金流出，整体来说整个平台有且仅有吸引了 5m usd 的资金沉淀。 铭文小白用户加入我并不完全觉得是坏事，这一部分是有机会充值更多成为增量的，而且 @BobBodily 是一位西方 CT 的远古矿工（据说），他在平台 8m 充值资金阶段就 rug 的概率现在看来并不大，当时疑似跑路的核心点在于，是否存在大额被盗情况导致他不愿意赔付的可能性。寄希望于富人的仁慈和格局来赔付以保障自己的资金安全是极不理性的心态。 但对近一年以来散户市场讨论度相对较高和争议较多的 BTC 相关项目来说，这一数据并不亮眼。既然已经说了 ordi 的中心化索引给人看来可能全是问题，这些问题在造富效应面前都不是问题，那么最核心的问题还是没有新增量 + 足够流动性承接。 当时 ordi 场外换筹阶段深度洗盘，换给了有信仰能 cx 的人，有场外新增量，而现在没有。 有大量铭文小白在那时第一次接触了钱包，确实有大量东方新资金进场。ordi 绝对是没有强庄的绝对社区币，30 以上到 90 多的阶段，基本以散户互相 PVP 来 P 上去为核心。 在当时 33+ 的时候我印象很深的是大家普遍认为 coinbase 不会在那时接力买盘，大部分买盘构成恐怕来自国区新增量，这也是 fomo 到顶后，下跌过程中一路假突破震荡向下的可能原因。 从这一点上来说 A 股和港股对国人山寨主力资金的强吸引是极为合理的。自去年下半年 A/H 股 fomo 后，ordi 在 10-12 月的小型山寨季中仅从 30 最低涨到 48 最高，属于横向对比中表现最差的币之一。 叙事需要价格表现和资金的支撑，在去年年中实际上有一批场内游资甚至是炒外汇的，我猜测东方主力走了恐怕才是比特币生态很难再度 fomo 的重要原因。 随着加密资产逐渐进入大众视野，估值逐渐回归常识目前看来是果，而游资开始在不同资本市场里持续流动可能是因。 综上所述，股市东升西降，币市东边不亮西边亮。东方力量资金集中到了专精特新东方资本市场科技股和东方新龙头，来接盘加密资产的可能性恐怕不高，蜜雪冰城融资认购额创港股历史记录基本快追上 ETH 的 FDV 恐怕可以侧面论证资金的 outflow，而币市资金以完全的投降向 trump 系加密币进行集中是东方叙事衰弱的最最核心的理由。 这也解释了很多近期的东方叙事让中文区嘘声一片的巨大原因。中文区的几位话语权话事人如今没有得到最大主力的跟从，而散户在西方叙事中获利甚多，没有去接盘老东方叙事的驱动力，也根本接不住上大所之后庞大的卖盘。 中西方二级流动性的合力所向都在 trump 系加密资产，没有其他。