今天和朋友聊了两句Crypto市场现在面临的流动性危机，我提了一些看法，索性写成推文分享出来：欢迎朋友们多多讨论 👇👇

相比去年熊市周期，其实现在宏观层面来看，流动性并没有得到很大的改善，依然处在高利率周期，资金成本过高必然导致风险资产的估值和流动性受到影响. 这是为什么我们看到这一轮周期很少见大资金的几倍，十倍的上涨，牛来的不如想象中刺激.

一个特殊情况是Bitcoin: #Bitcoin

BTC在今年有两个里程碑式的事件：ETF的通过以及产量减半. 前者给BTC带来源源不断的来自美股资金的流动性补充，后者给BTC带来一个中长期的上涨预期. 所以市场Price in后，我们看到BTC突破了历史最高点，而类似SOL、ETH等蓝筹代币都没能突破甚至接近历史高点. BTC的基本面是非常好的，基本面利好和流动性见涨的事实摆在这里. 但是BTC从ETF进来的流动性，有个很尴尬的点是只会停留在Bitcoin币价层面的上涨，并不能带来Crypto整体流动性的上涨，这和21年大放水进入低息周期的流动性效应是完全不同的.

- ETF给Bitcoin带来了美股用户的买盘，但是这部分流动性绝大部分在大机构手里，机构的BTC-ETF卖出后，会来CEX里去购入Bitcoin现货以保证现货敞口为零，这一部分的流动性进入显然会大幅带来Bitcoin的需求上涨，进而带来币价的上涨. 但是机构的操作基本仅限于此，基于合规性，钱会停留在BTC，并不会去到其他代币或者链上，进一步带来整体生态的繁荣.

- 而Bitcoin币价的上涨，绝大部分增益会被Bitcoin巨鲸和矿工吃走，这部分收益大部分会直接转为Stables，或者保持BTC现货，维持浮盈状态，而不是转入Crypto其他生态，买入ETH、SOL或者进入链上. 这和矿工强调现金流以及BTC大户更看重币本位有关. 同时Bitcoin Defi生态的不健全，也是很重要的一个原因. BTC现货资金没有办法通过高效的去中心化金融工具转为更加易于流通的山寨币或者稳定币流动性进入市场.

- 而对于更追求高收益的散户来说，绝大部分散户群体并没有大仓位的Bitcoin储备，因此市场并没有看见很多Bitcoin的卖出流动性转成其他代币的买盘. 因此我们看到BTC兑ETH的价格持续走高.

一句话总结就是，Bitcoin因为ETF通过获得了极佳的流动性补充，但是这部分流动性并没有溢出至其他代币以及链上生态.

后续真正会对Crypto流动性带来较大改善的宏观事件，我认为近一两年会有三个：

1. ETH ETF的通过，绝大部分散户没有Bitcoin，但是有ETH的人会多得多. 如果ETH ETF能通过，美股资金进入把ETH价格推高，这部分增益一定会转到其他蓝筹Token和EVM生态. 举个例子，用户在ETH上赚到钱后，会选择止盈一部分买入EVM的其他蓝筹代币；ETH价格上涨会使得整体链上TVL增高，带来交易量和流动性的双重增益. SOL ETF通过也是同理.

2. BTC生态，特别是DeFI生态的持续发展. 如果Bitcoin能有原生的Defi生态，或者基于EVM兼容的Layer2能够给BTC带来真实的链上使用场景和用户. 那未来我们可以看到，矿工和大户相比将BTC放在钱包不动，他们可以有很多安全且有额外收益的链上操作选择，这样Bitcoin的流动性能够溢出到更多的Crypto市场，同时通过桥等基建，把Bitcoin生态的流动性更进一步溢出至EVM，SOL或者其他Blockchain.

3. 减息周期的到来，这是真正的滔天巨浪🌊 看好下一个减息周期，BTC能到十几万美元. 毕竟她已经得到了美国和香港的Old Money的认可，是妥妥的新时代数字黄金.

保持在牌桌上，这一天终将到来.

#Crypto #Bitcoin #ETH #SOL

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