加密借贷业务涉及为公司和个人提供以加密货币支持的流动性，经历了一系列转变，改变了其构成。曾经由专注于这一领域的公司主导，该行业近年来出现了一个不太可能的竞争者，成为其领导者。

Tether，主要以其稳定币项目而闻名，现在在加密借贷领域占据主导地位，其投资组合在2024年第四季度占据了超过70%的市场份额。根据Galaxy Digital的最新报告，目前第二大贷款机构，Tether在流动性危机期间迅速崛起，成为救命稻草。

Galaxy Digital的全公司研究负责人Alex Thorn表示：

他们是在下滑期间开始的，他们可能是这个市场中非常需要的流动性来源。他们显然是一个巨大的参与者。

虽然一些人认为这种新发现的角色可能是一个风险投资，但Tether坚持认为其所有贷款都是有担保的，并在几份证明中披露了这些数字。“正如我们最新的季度报告中所述，所有贷款都被广泛超额抵押（以比特币计），并根据我们的股本储备进行保守管理，”该公司强调。

Tether坚持认为其借贷业务是稳健的，即使他们不披露这些贷款的性质或参与者。“虽然我们不披露每个协议的具体结构，但所有借贷活动的设计旨在确保USDT始终得到充分和流动的支持。Tether从未违约过任何贷款，”该公司告诉彭博社。

尽管仍然相关，加密借贷市场在Celsius、Blockfi和Genesis等几家曾经主导该行业的相关参与者倒闭后，已经大幅缩小。报告指出，集中式加密借贷业务在2021年第四季度的市场规模为644亿美元，而其当前规模大约是该数字的一半。

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