区块链分析公司Nansen发布了一份研究报告，认为尽管预计短期收入将下降，但Coinbase（纳斯达克代码：COIN）仍然是一个引人注目的长期投资，原因在于监管进展和不断扩大的产品生态系统。根据分析，该股票自2024年底高点大幅下跌，目前的交易估值与2023年底时相似。
来源：Nansen研究报告
Nansen强调，SEC对Coinbase的调查被驳回是一个关键的监管胜利，为更清晰的代币分类规则铺平了道路。该机构与CFTC及加密货币专员David Sacks的合作预计将促进集中交易所的友好环境，可能加速机构的采用。报告指出：“考虑到Coinbase与美国政府的密切关系，其管理层似乎特别有能力帮助塑造加密监管议程。”
报告强调Coinbase在波动的现货交易之外的多元化，现货交易占其收入的60%。关键增长领域包括与Circle等公司的稳定币合作，通过Morpho平台提供比特币抵押贷款，以及扩展衍生品产品的计划。2024年，稳定币收入同比激增30%，而收益产品旨在通过被动收入流提高客户留存率。
Nansen估计2025年第一季度的收入可能季度性收缩14%，运营收入减半，反映出更广泛的加密市场下滑。然而，该股票自2024年12月高点以来的46%回撤表明市场可能已经将这些挑战考虑在内。尽管利润率与顶级科技公司相当，COIN的市销率为8.0，接近历史低点。
风险依然存在，包括COIN与加密价格的高度相关性和衰退担忧。美国经济下滑可能导致86%的跌幅，类似于2023年的低点。然而，Nansen指出，稳定的劳动数据和消费者支出是对冲因素，预计2025年GDP增长1.7%。
该公司建议谨慎入场，在第二季度财报发布前以适度的配置开始。“COIN的价格水平相对于其基本驱动因素具有吸引力：建立一个全面的加密产品套件并塑造美国的监管议程，”Nansen的报告总结道。
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