《为什么最近的轧空行情来自GameFi板块的思考》 核心逻辑：一级基金清算压力 从 @ABCDELabs @DujunX 停止新项目投资和二期募资来看，这轮周期，许多一级基金在加密市场的投资表现不佳。2021-2022年的牛市中，GameFi赛道因其“Play-to-Earn”热潮被热捧，估值飙升，吸引了大量VC和一级基金重仓布局。然而，2025年的市场已今非昔比，这些基金面临业绩低迷和募资困难的困境。 一级基金的投资周期通常为1-3年。倒推3年（2022年），GameFi项目估值高，如今，这些已被证伪，二级市场几乎无人接盘。 清算需求与流动性困局 一级基金和项目方手握大量GameFi代币，急需退出以清算资产。然而，现货市场流动性枯竭，直接抛售会导致价格崩盘。怎么办？答案是永续合约市场。期货市场的零和博弈特性为VC提供了退出通道：通过拉升现货价格，诱导散户做空永续合约，再触发空头清算和止损，创造流动性。