从不同的观点解读 #Tether 的财报。在阐述观点之前，我要先声明一下，这个观点并不是在看空 USDT ，也并不认为 Tether 有暴雷的风险，甚至不认为这个观点有发生的可能，仅仅是就观点本身进行讨论。

其实在2024年第三季度的时候，我的邻居，就是那个 Fil 的大户就和我聊过有关于 Tether 储备金的问题，他的观点是虽然 USDT 吸金能力很强，只要不作就不会死，但是 Tether 的低风险承兑能力其实是有缺口的，这个缺口是收入补不上的。

到了2024年的第四季度数据的时候，我们仍然可以看到，在 Tether 的财报中显示流通中的 Tether 代币储备总额为 143,704,755,547 美元。发行 Tether 代币的公司的负债总额为 136,617,485,006 美元。

而 Tether 对美国国债的持仓直接和间接持有达到了 1,130 亿美元，和负责总额相比差距是 236 亿美元，当然这 236 亿美元不是没有锚定物，这些锚定物是：

A. 14,270,773 美元的其它企业债

B. 5,318,875,241 美元的贵重金属

C. 7,857,529,277 美元的 #BTC 储备

D. 3,984,793,433 美元的投资

E. 8,194,007,406 美元的担保贷款

总数是 25,369,476,130 美元，确实是超过了 236 亿美元，但是这些非美债的锚定物价格是未必稳定的，如果当市场出现极端行情的时候，A到E的这部分资金是未必能及时承兑的，当然我也说了，这并不是太大的问题，美债的覆盖面已经达到了 82.72% ，也就是意味着用户将近 83%的资金量是安全的，剩余的资金虽然未必能100%承兑，其它的这部分如果能保证在半价以上承兑，也能覆盖用户自己量的94%。

而且我也相信不会是100%的用户同时要求承兑，所以实际上只要不超过83%的用户要求承兑，就不会对 Tether 的资产储配造成问题，而这个观点的讨论主要在于虽然持仓美债已经到了历史新高，但 Tether 仍然需要买入更多的美债或者贵重金属来保证其抗风险性。

再说一遍，这只是一个观点 Tether 并没有任何的问题，也没有任何暴雷的预期，切勿发散想象力，为此造成的损失我概不负责。

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