游戏代币的抉择:相比CEX,DEX可能是更好的选择

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4小时前

游戏代币的抉择:相比CEX,DEX可能是更好的选择

参考文章:《Gaming Tokens Dilemma: DEX or CEX?》《PvP

综编:Zen,PANews

近期,围绕游戏项目应当在去中心化交易所(DEX)还是中心化交易所(CEX)上市的讨论越来越多。

如今CEX上市要求变得越来越苛刻和昂贵。即便一众CEX声称采取更严格的要求有助于筛选出高质量的项目,但上市难度的增加却很讽刺地迫使项目方的路线图发生扭曲,将关注点都放在代币生成事件(TGE)上。因此,在DEX上市并让市场并让市场决定供应的定价和分配的模式,开始受到更多支持,并获得了越来越多关注。

上架CEX的问题

也许所有实用型代币的困境都始于在交易所上市。

CEX 提供了更友好的用户界面,操作流程更为便捷,因而其用户基数远高于DEX。据The Block数据显示,两者现货交易量的比例近一年来长期接近9比1。因此,项目方热衷于在CEX上市以为代币创造更好的流动性,尤其是在顶级CEX上市时。代币的全稀释估值(FDV)得到了保证,项目的估值可以被人为调整。

BitMEX 联合创始人Arthur Hayes认为,对于大多数项目来说,它们未能创造值得用户购买的产品或服务以证明其极高的 FDV 是合理的。因此,过度推高FDV产生的锚定效应让投资机构(VC)和CEX始终能够获利。即劣质项目的代币即使被大量抛售导致价格暴跌,其账面估值也依然远远高于VC实际支付的价值;而FDV 越高,CEX所赚取的收入和手续费就越多,并能够获得大量未分配的代币。

除了少数例外,大多数项目需要拨出10%到20%的代币来获取在CEX的上市资格,而现有项目在TGE之后为了确保交易,还需要花费数十万美金在其他交易所上市。而很多人在交易所上购买代币的主要目的是短期投机,他们不会关心游戏本身或代币的实际用途,而是通过买卖赚取短期利润。这对于游戏项目的可持续性来说是毁灭性的,大量流入交易所的代币最终被抛售掉,导致失去长远支持。在这种情况下,如果本应在游戏中使用的实用代币,其交易量却都集中于CEX,那么再多的颠覆性创新和实用系统也都无济于事。

代币实用性被削弱

在Arthur Hayes看来,将代币卖给所上线的交易所的行为是一锤子买卖,而通过提高用户参与度形成的正向飞轮效应将持续带来回报。

在市场上,采取对冲策略可以增加市场的交易量,有利于代币的流动性,这在保证金交易和期货交易中很常见。但对于实用型代币和P2E游戏的代币而言,其有显著的负面影响。由于对冲策略让很多人能够通过金融手段赚钱,而不是通过实际使用代币或玩游戏来获取收益,从而削弱了代币的真实需求。

韩国曾有一款叫ACE ARENAS的游戏非常流行,很多人听说玩这个游戏能赚很多钱,就加入进来,其代币需求的增加按理应该会推动其价值上涨。然而,代币的价格却并没有上涨,原因就在于对冲策略。很多人在进行对冲或其他金融操作,而不是直接通过使用代币来增加其需求,因此代币的价格没有反映出市场对游戏的需求。

此外,用户通过在CEX上进行低风险的金融操作,如挖矿或质押,来赚取收益,而不是在游戏中使用代币。这种行为不会增加代币的需求,反而削弱了代币的长期价值,尤其是在CEX上支持借贷功能的情况下。借贷允许用户借出代币来获利,这进一步加速了代币价格的下跌,导致所谓的“死亡螺旋”。

DEX不失为一种选择

Arthur Hayes建议,项目方们在推出代币前应当只进行一个小型的私募种子轮融资,以便为一个非常有限的使用场景创建产品。这时由于产品还远未达到真正的市场契合度,所以 FDV 应该非常低。这向你的用户传递两个主要信息:这是有风险的游戏;希望能与用户一起创造财富。另外,考虑到当前市场行情低迷,新币上市往往表现不佳,面对压力CEX开始尽可能只接受所谓的“高质量”项目,一个非常早期的项目很难符合他们的标准,DEX在这时便不失为一种选择。

以Arthur Hayes创立的投资机构Maelstrom参与投资的Auki Labs为例,该去中心化的机器感知网络项目在发行Auki 代币后,首先于 8 月 28 日在 Uniswap V3 上通过 AUKI/ETH 交易对在 Base 上首次上市,Base 是 Coinbase 的 Layer-2 解决方案。随后,他们于 9 月 4 日首次在 MEXC 上架。他们估计通过这种方式节省了大约 20 万美元的上市费用。截至10月10日,Auki 的代币价格与上一轮私募价格相比已接近翻倍。

X用户@louisregis曾于10月4日发文,表示他查询了所有最近游戏TGE的表现,表现最好的是玩家身份协议XBorg的代币$XBG。其选择以 DEX 为中心的项目,全量解锁,无做市商,无操纵,透明。XBORG为公开销售的参与者提供了大量机会,早期参与者获得了大约 4 倍到 5 倍的回报。

当然,在顶级CEX上上市的项目及其代币,其潜力普遍仍具有很高的评价。不过,当前的游戏代币经济模型确实需要改变,尤其是当前的解锁模式,对游戏代币生态系统非常不利。

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