昨晚的鲍威尔讲话要点： 1、认为当下美国经济依然处于稳健状态，理由是：1）去年第四季度美国经济2.3%的年化增长； 2）从去年9月份开始算，平均岗位增长为19.1万，非常稳健，失业率也一直在3.9%到4.2%的区间徘徊 2、但也说到经济在某些方面有走弱迹象，比如在消费方面，他就说近期数据显示，消费增长可能正在放缓，而且多份调查㛑显示，企业和家庭对未来经济前景的不确定性增加 3、对于通胀，虽然近期数据较高但是在住房和非住房服务通胀这两个高企的类别，依然看到了回落的进展。 4、对于关税，鲍威尔说 “如果只是一次性事件，情况就简单了，教科书会说，忽略它。但你也需要确定几件事，如果它演变成一系列事件……如果通胀上升的幅度更大，那就不能等闲视之了，而真正重要的是长期通胀预期会发生什么变化。通胀效应有多持久？你们要考虑所有这些因素。你们要记住目前的背景，那就是我们刚刚摆脱了高通胀，而且还没有完全可持续地回到2%的水平。所以你要把所有这些因素都考虑进去” 5、关于货币政策 美联储还不用着急，我们处境良好，等到未来更加明朗了，再做决定。政策没有固定路径，如果通胀没有朝着2%的目标走，那么我们可以维持利率更长的时间，而如果劳动力市场恶化，或者通胀快速下滑，那么可以根据情况放松政策。 6、整体看下来、鲍师傅还是打太极状态，可能有人认为不急于降息是鹰派个人倒是觉得当下的经济形势、政策明朗状态以鲍威尔的行事风格，昨晚表态也是合适的，没有明确倾向性，为未来的政策保留了空间。尽力在美联储中立性和川普的政策威胁以及各种公开喊话之间做平衡。 之前说今年宏观市场川普的政策威力远大于联储的政策走向，前者自变量后者应变量，联储今年更多的是对策，看起来鲍威尔跟我们一样也在等政策更加明朗。 从市场走市场上来看，鲍威尔将市场预期锚定在"经济韧性"的认知框架内，给了市场安全感，美股在周五因此出现了反弹。而对于币市，近期情绪更脆弱鲍威尔不着急降息的论调对币市情绪打击略大。 本周宏观较上周边际是有改善的：核心是2月服务业pmi超预期和昨晚的非农就业在短期内证伪了市场衰退或者滞涨担忧，看看下周cpi数据会如何了。