作者：0xkyle

编译：深潮 TechFlow

早安！预测未来从来都不是一件容易的事，但作为交易者和投资者，我们需要一个清晰的计划。和所有计划一样，这个计划也会随着市场环境的变化而调整——毕竟，市场是一个不断变化的生态系统。这份备忘录只是基于我目前的视角，对2025年的一些初步思考，仅供参考，绝不构成投资建议。

在谈2025年之前，让我先回顾一下2024年的计划。如果你没兴趣，可以直接跳过。

说实话，我的2024年计划里有不少地方出了问题。我们逐条来看一下：

1. 比特币减半的影响被低估

当时很多人争论，比特币减半究竟是“利好兑现即利空”，还是会像历史上那样成为“利好预期”？结果发现，这次减半并没有掀起太大波澜，但却成为牛市的起点。

2. 降息是利空的判断失误

这个判断显然是错的。不过在降息之前，我已经公开调整了自己的观点。最初的假设是：“通胀居高不下，降息可能在经济数据显著恶化后才会出现，成为一种被动响应。”

事实证明，美联储的行动打破了这一假设。2024年的大部分时间里，正确的策略是相信美联储的表态。

3. 情景规划的执行失败

我2024年的核心计划是：“在降息前通过部分减仓降低风险，等价格回落后再买入，同时保留部分头寸不动。”

但实际上，我完全没有按照这个计划执行，哈哈。

2024年的市场走势完全超出了预期——从ETF推出后的初期抛售，到第一季度的反弹，再到夏季的疲软，以及最终的降息对股市产生了积极影响，但却让加密市场陷入混乱。比特币价格在5万到6万美元之间徘徊，直到年底的选举才迎来真正的爆点。

回头看，我最大的失误是没有意识到2024年是传统金融机构逐步接纳比特币的一年。这本该是2024年的主旋律——传统金融缓慢但坚定地进入比特币领域。

4. 关于叙事的判断：

• ETF的受益者：COIN（股票）/BTC/ETH

我提到了一些代币，比如 STX 和 TRAC，但它们表现不佳。COIN 的表现却非常亮眼，当时我写文章时，COIN 的价格大约在120美元左右。

此外，BRC-20 和 LST 等小众叙事虽然没能持续太久，但在2024年第一季度表现不错。

• SOL 的成功

当时 SOL 的价格是60美元！这可能是我最成功的交易之一。我在价格只有20美元时写下了这篇文章，并预测“SOL 将在下一周期达到三位数”。事实证明，这一预测完全正确。

• 监管与产品市场契合度

虽然抓住了监管的叙事，但我选错了代币。当时的想法是选择那些通过了 DeFi 监管门槛但尚未完全证明市场需求的项目。然而，我选了 MMX 和 dYdX，这显然是错误的决定。

• 去中心化 AI 的失误

我曾对去中心化 AI 非常看好，但在2024年第一季度顶部时，我意识到实际开发的产品与我的预期相差甚远。像 Render 和 Akash 这样的项目缺乏实际应用场景，更多像是“空气币”。

• GameFi v2 的成功

2024年第一季度，GameFi 的相关资产表现非常亮眼，比如 BEAM 价格大幅上涨，许多 GameFi 项目也迎来了一波热潮。不过，只有在高点及时卖出的人才能获利。

• 其他潜在的叙事

  • DePIN / RWAs

  • DeSci

  • Meme（BONK / DOGE / PEPE / HPOS10INU）

  • RUNE / CACAO

  • GambleFi

  • 空投（LayerZero / Starknet / ZKSync）

在这些叙事中，除了 Meme 以外，似乎没有特别出彩的东西—— Meme 在 2024 年第一季度表现非常亮眼，其中 Bonk 的价格基本上比我提到它时上涨了 2-3 倍。dePIN 也曾迎来它的高光时刻，例如 Geodenet 和 Helium 等项目；不过，我并没有投入太多关注。几个月前，去中心化科学（deSci）开始崭露头角，BIO 代币甚至上线了 Binance。然而，说实话，我并不是特别看好这个领域。

5. 周期顶部

在文章的结尾，我写道：“有一件事我还没有谈到，那就是我认为这个周期将如何结束——最近，我越来越多地思考 GCR 的一个观点，即‘上一轮周期的极小顶部（pico-top）是基金入场，而下一轮周期的极小顶部将是各国开始购买的时候。’”

现在回头来看，有了事后反思的视角——我觉得这个观点非常有说服力，并计划将它纳入我的 2025 年投资计划。这绝对是我“本周期主要信号”清单上的一项。这种逻辑非常清晰且合理。

2025 年计划

现在 2024 年的回顾已经结束，我们直接进入主题。和往常一样，我会先从宏观和情景规划开始分析，然后再探讨具体的投资叙事。

场景规划

2024-?? 周期已经启动。我个人认为它始于 2023 年底，但这只是细节问题。到目前为止，市场的走势是这样的：1 月 10 日，比特币 ETF 上市 → 创下历史新高，带动山寨币季（altszn），随后经历了 2024 年第二季度和第三季度的震荡期，比特币价格在 5 万到 6 万美元之间波动。到了选举日，比特币突破历史高点，一路涨至 10 万美元，但未能进一步突破，目前在 9 万美元左右震荡。

值得注意的是，山寨币季或所谓的“好时光”往往伴随着比特币达到高点。第一次是在比特币冲向 6.9 万美元时，但未能成功突破；第二次则是在冲向 10 万美元时。

下一轮山寨币周期可能会在比特币成功突破 10 万美元后开启。虽然我希望发生在 2025 年第一季度，但也可能会像 2024 年第二季度/第三季度那样重复震荡行情。这是我需要提前做好心理准备的。因此，我规划了以下几种可能的市场场景：

以下是我的观点示意图：

• 场景 1：比特币和山寨币齐涨。如果 2025 年成为单边上涨的行情，比特币持续走高，山寨币表现良好，我们可能会重现过去两个月的全面上涨局面。

  • 概率：30%-40%

  • 行动计划：逢低买入优质山寨币，抓住机会布局。

• 场景 2：比特币上涨，山寨币涨幅有限。这类似于 2024 年的行情，未来几个月市场可能仍会震荡，但整体比 2024 年更为乐观（因为比特币持续上涨）。某些领域会有不错的表现。

  • 概率：50%-60%

  • 行动计划：逢低买入精选山寨币，避开过热领域，寻找下一个潜力方向。

• 场景 3：比特币上涨，山寨币下跌。如果这是山寨币的顶部，比特币可能继续强势上涨，而山寨币则表现疲弱。

  • 概率：20%-30%

  • 行动计划：果断清仓山寨币，尽管可能会承受一定的回撤，但如果山寨币没有上涨动力，还是需要及时止损。

• 场景 4：比特币和山寨币双双下跌。如果市场见顶，所有资产都将进入下行周期。

  • 概率：10%-20%

我相信比特币突破新高的时间不会像 2024 年那样漫长，因为当前的宏观环境已经为比特币提供了有利的支持。在 2024 年的“夏季低迷”中，尽管 ETF 刚刚推出，但传统金融机构还在尝试向客户讲述比特币的价值故事。然而，当时全球范围内对比特币的重要性尚未形成共识。

现在，随着特朗普上台，关于“战略比特币储备”（Strategic Bitcoin Reserve, SBR）的讨论逐渐升温，这种叙事已经发生了显著变化。

虽然我不会去猜测 SBR 成立的可能性，但不可否认的是，这一新的政治环境为数字资产领域带来了更多关注。尤其是当全球最大经济体的总统频繁谈论比特币时，人们更容易被说服去购买它。

认识到这种政权的更迭极其重要。因此，我相信 BTC 将在 2025年继续顺风顺水，而对于山寨来说，这是一个类似但却不一样的故事。

从山寨的总市值（Total3）的表现来看，2024 年第一季度达到了 2021 年的历史高点，第四季度又创下了周期新高。整体走势与历史周期类似。坦率地说，我的场景 1 和场景 2 的区别并不大。

关键在于如何把握仓位和时机。我对 2025 年持乐观态度，但无法预测这一切需要多长时间。尽管我认为单边上涨的走势会比 2024 年来得更快，但在缺乏催化剂的时期，山寨币仍可能出现显著下跌。

我的策略是：只要周期尚未见顶，就保持净多头头寸，无论是比特币还是其他资产。我不认为 2025 年会重演 2024 年的“夏季低迷”，但类似的震荡期可能会出现——市场情绪低迷，但价格仍能维持相对稳定。

对于链上资产，它们的波动性更大，在市场调整中可能会出现高达 70% 的跌幅。因此，我的目标是在链上资产热度最高时卖出，转回大型山寨币（市值前 20 名），然后逐步重新布局。

我不认为替代币（alts）已经在这里到达高点，因为我无法想象比特币（BTC）能够在替代币表现低迷的情况下继续上涨。而且，我也不认为比特币会在当前阶段见顶。

结论：

• 比特币将继续上涨，其涨幅预计会超过 2024 年的表现。

• 替代币方面——应保持进攻态势，但需要把握好转为防守的时机。不过，与 2024 年相比，防守力度可以适当减弱。

风险

1. 周期顶部

周期顶部通常是一种自我应验的现象。虽然我认为我们目前还远未接近顶部，但这一点需要每周进行重新评估。周期顶部并不一定是某个具体的“事件”，更像是随着时间推移逐渐接近的一种状态。

2. 战略比特币储备 (SBR) 的风险

新总统上任后，所有人都在关注他的政策走向。尽管比特币当前有顺风因素，但如果总统完全忽略比特币，这将是一个相当不利的信号。

我认为风险主要体现在两方面：要么 SBR 计划被搁置，要么 SBR 没有落实，而是推出了某种替代方案。如果是后者，虽然可能在初期带来利空，但只要对比特币有利，最终仍会转为利好。

3. 供应风险

2024 年夏季，全球股市屡创新高，但加密市场却承受了巨大的抛售压力，主要来自 Mt. Gox、德国、Grayscale GBTC 等供应方的抛售。

供应风险始终存在，市场上总会有持有大量比特币的机构或个人，例如英国政府、丝绸之路清算资产、FTX 的分配等。虽然这些事件可能带来短期压力，但如果一切顺利，它们也可能成为逢低买入的好机会。

4. 宏观经济风险

我认为，即使降息幅度较小，但只要利率持续下降，市场流动性就会改善，这仍然是利好信号。

如果信号偏利空（通胀再次抬头，美联储不得不加息），则可能对数字资产产生负面影响。

主题与代币

现在进入大家最期待的部分。但在展开讨论之前，我想再次强调：“以进攻为主，但要知道何时转为防守。”在这个周期中，主动投资管理将远胜于被动管理。

过去那种“买入并长期持有”的策略已经不再适用。例如，尽管 Solana 在 2023 年上涨了 10 倍，但整个 2024 年的表现几乎与比特币持平。同样，TAO 等顶级代币并未从最近的 AI 热潮中获益。而 Meme 则更是失去了往日的光彩，比如“狗狗币已经不再流行”，“冷静哥也不再冷静”，“侏儒河马看起来已经风光不再”。

可以预见，这个周期中几乎没有资产适合“买入并长期持有”。

此外，我喜欢思考：谁是市场的边际买家？当前市场中主要有三类边际买家：机构投资者（传统金融机构）、基金（流动性基金/加密原生基金）、投机者（永续合约交易者、链上玩家等）。

一个成功的投资叙事，至少需要吸引其中一类买家的关注。基于这一点，让我们开始分析：

1. AI 主题

AI 仍然是一个重要的投资主题。但正如前面提到的，我们已经经历了几轮炒作。如果你读过我关于 AI 代币的观点，你会知道我认为下一波浪潮即将到来。

• 宏观趋势：从“炒作”到“基本面”再到“实际效用”。

• 微观趋势：从“社交热议”到“基本面驱动”再到“实际应用和虚拟形象”。

然而，“买入并长期持有”并不是一个好策略。例如，作为这一切的开端，Goat 从高点已经下跌了 60%，并可能继续表现不佳。

推荐代币：应用技术/集群/游戏/面向消费者的 AI

比如 ALCH（游戏开发）、Griffain（帮助管理钱包的智能体）、Digimon、Ai16z（AI 领域的领军者）。当然，还有许多可能被遗漏的代币，但这些是我的首选。

2. DeFi

DeFi（去中心化金融）依然是一个重要的投资主题，但它的投资难度较高。能够从中真正获益的代币数量很少，即使这些代币有潜力，其价格也未必会大幅上涨（例如 LST 相关领域的表现）。

从风险和回报的角度来看，DeFi 并不是我的首选，但我相信这一领域将在 2025 年继续发展。

推荐代币：AAVE、ENA、Morpho、Euler、USUAL

次选代币：稳定币、支付相关代币

3. 第一层区块链（L1）交易

虽然可能会引发争议，但我相信 L1 交易将在未来重新成为市场的焦点。L1 领域的炒作潜力显而易见。以 Sui 为例，从 1 美元到 4 美元的涨幅表明市场对 L1 的兴趣正在回升。

L1 交易是一个目前被市场低估但潜力巨大的领域，就像 Hype 已经上涨了 10 倍一样。

推荐代币：SUI、Hype

次选代币：Abstract

我对 Monad 和 Berachain 的热情不高，但对 Abstract 非常期待——我认为它可能成为一个爆款项目。

4. NFT 代币和游戏代币（新一轮）

我对这个领域也非常看好。最近我投资了一些游戏项目，并认为 NFT 代币领域值得关注。例如，Pengu 的价格正在逐步回升，Azuki 推出了 $ANIME，而 Doodles 也有自己的特色。虽然我不认为 NFT 本身会卷土重来，但其相关代币可能会迎来新机会。

游戏代币同样值得关注。Off-The-Grid 证明了开发一款有趣的游戏是可能的。鉴于这一领域目前被低估，我认为深入挖掘那些即将发行代币的优质游戏项目是一个不错的策略。

推荐代币：Pengu、Anime (Azuki)、Spellborne、Treeverse

次选代币：Prime、Off the Grid（如果发行代币）、Overworld

5. 其他叙事

以下是我关注的一些叙事，虽然不是特别看好，但它们仍然有一定的吸引力：

• 数据代币：Kaito、Arkm

• Meme ：目前唯一感兴趣的是 PEPE，其他的大多已经过气

• 去中心化物联网（DePIN）：PEAQ、HNT

• Ordinals

• 经典山寨币（Dino Alts）：XRP 等

• 旧 DeFi 项目：CRV、CVX

2025 年预测

以下是一些我对 2025 年的大胆预测，这些想法听起来可能有些不可思议，但并非完全不可能：

1. DePIN（去中心化物联网）被一家大型公司通过收购等方式正式落地。

2. Binance 在交易所市场的份额下降，但被 Bybit 或 OKX 而非 Hyperliquid 超越。

3. 随着 VR 技术的进步，元宇宙代币重新焕发活力。

4. ICO（首次代币发行）重新流行。

5. ETH 链上繁荣季未能到来。

6. Sui 价格突破两位数（至少 10 美元）。

7. ETH 质押收益通过 ETF 获批，从而催生更多质押代币和收益聚合产品，类似于 2021 年的情况。

8. 一位知名艺术家利用 NFT 和代币与粉丝互动并进行奖励。

9. 比特币价格达到 20 万美元。

10. 更多 L1 项目的 CEO 或创始人在 Aptos 的影响下选择离职。

11. Base 在链上竞争中败北，被另一个 L1 项目取代，而 Solana 保持领先地位。

总结思考

感谢你坚持读到这里！以上就是我为 2025 年制定的投资计划。我预计这些计划可能会随着市场的变化而调整，就像 2024 年的计划一样。

这里最重要的建议是：保持灵活，像水一样顺势而为。享受这段旅程，市场变化不可避免，但这恰恰是投资最迷人的地方。正如那句名言所说：

“没有人能两次踏入同一条河流，因为河流在变化，而人也在变化。”

祝你好运，一路顺风！如果你在这段旅程中获得了改变人生的收益，别忘了用这些收益真正去改变你的生活。

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