摘要

比特币在触及五万美金大关后，开始调整。同时，链上数据出现了微妙的变化，投资者对于后市分歧加剧。今天我们摘录并解读一些有指导性的观点，帮助大家对于市场做出合理判断。

（请注意，以下均为基于客观链上数据的市场分析，主观K线技术分析不在我们的参考范围内。）

Glassnode周报8.23

比特币市场又经历了强劲上涨的一周，价格自5月15日以来首次突破50000美元，伴随着投资者乐观积极的情绪，比特币接近重回万亿市值大关（53000美元）。虽然链上活动出现了一定的分歧，部分长期持有者的旧币开始支出，但目前为止力量还不足以给市场按下刹车键。

（详情可阅读《链上数据周报20210823（BitBon编译版）》）

Willy Woo 

核心观点：

长期继续看涨，短期市场面临抛压，供需模型呈现顶背离，价格可能出现下跌以修复市场平衡。回调程度尚无法确定，需要进一步观察数据，如果有新的购买力入场，则倾向横盘整理平稳渡过；反之，40-44k是强有力的支撑区间。

数据解读：

1. Buy/Sell Heat Map

Heat Map跟踪以下两种情况：(1) 长期投资者与短期投机者之间的资金流动；(2) 交易所的资金流入流出。HeatMap将两种影响叠加在一起。红色代表看跌，绿色代表看涨。可以看到，最近代币进入交易所抛售，资金流入量较为之前明显增多，并且筹码从长期投资者转向投机交易者。

2. Supply Shock

Supply Shock衡量市场的供给与需求，目前市场的流动性供给增加，但价格未向下修正作出反应，出现了“顶背离”，是一个看跌的信号。

3. Exchange Net Flows

上周开始，代币持续进入交易所，市场抛压增加。

4. Supply Shock Valuation

随着近期流动性供应进入市场，比特币价格不再被严重低估，回到了供需估值的合理区间，市场处于平衡状态。（注：上周供需估值在55000美金）

虽然BTC找到了平衡，但ETH的供需结构仍然看涨。一旦BTC完成调整，预计ETH的上涨空间大于BTC。

TXMC Twitter

核心观点：

长期投资者的买卖行为（六个月-五年）对于市场意义重大，因为他们至少经历了一次牛熊周期，市场经验丰富。2016年后随着比特币市场成熟，他们交易更频繁，对于市场信心也更充分。

数据解读：

随着价格反弹，最近长期持有者开始抛售筹码，如果这一势头得到延续，我们应该对市场采取谨慎的态度。此外，部分持有者在5万美元的心里大关渴望获利止盈，如果市场购买力无法与之相匹配，则可能会出现供过于求。

在历史早期（2012-2014），长期持有者保持平静，直到市场出现泡沫，他们看准机会大量抛售。除此以外，他们稳定持有手中筹码。

2014-2016年市场情况发生改变，长期持有者在牛市中持续派发。他们可能没有预料到市场会突破历史新高，或者缺乏耐心等待。

2016年的集中抛售成为了分水岭，在此之后，长期持有者行为有所不同：他们不在寻求卖出在市场顶部（蓝圈），而是积极参与了市场波动。

2016年以来，长期持有者倾向在反弹中抛售。与其猜测宏观顶部，他们更喜欢市场下跌后的反弹，并且在反弹接近前高时卖出。长期投资者的经验告诉他们，比特币市场正在变得成熟，价格具有弹性，充满机会。

Blockware Intelligence

核心观点：

一些链上数据发生了变化，但这不是世界的终点，只是一些需要关注的信息。

数据解读：

约22000枚比特币涌入了交易所，大量资金流向了币安（币安通常作为散户首选）。

非流动性供应比率显著下降，这表明部分筹码开始松动。此外，长期持有者的非流动性供应比率继续上升，交易所的非流动性比率横盘整理。

鲸鱼（1k-100k）在过去几天也减少了持有量，目前在可以接受的范围内。

总支出中六个月以上的代币的占比增加，在如此猛烈的反弹后，长期持有者获利了结并不意外，但不希望成为一种趋势。

Looking forward to touching base on Friday, take care!

BitBon

作为比特币市场的强制卖方（经营成本），我们补充一些矿工群体的动态。

1. Puell Mutilple

Puell指数的计算方法是用每天发行的代币的美元价值除以其365天的移动平均值，即衡量目前市场中矿工的盈利能力。相比之前同样的价格区间48-50k，目前矿工盈利能力约减少了45%，由此可见，矿工缺乏抛售的冲动。

2.Balance in Miner Wallets & Miner Net Position Change

从矿工持有头寸变化和钱包库存变化，印证了上述观点，矿工群体在本轮上涨中几乎没有抛售任何筹码，他们期待更高的价格。

那么最近是谁在卖？我们再来观察一下长期持有者动态，和细分交易所的资金状况。

1.Long-Term Holder Supply & Long-Term Holder Position Change

长期持有者（超过155天）持有量和仓位变化来看，他们仍在增持，信念坚定。

2. Balance in Exchange

之前我们已经得知，近日交易所流入约22000枚比特币，细分交易所，我们可以发现币安（通常作为散户首选）接收了约15000枚比特币，占最近资金量的70%。

由此可以得出，最近的抛售来自短期投机者，在五万美金的心里关口和技术压力位，他们选择获利止盈。上面TXMC已经运用客观数据论证了，市场的决定力量在于长期投资者，所以我们相信目前是市场的健康回调，并不会影响整体向上的牛市趋势。