根据摩根大通分析师的说法，比特币作为“数字黄金”的叙述正面临压力，而黄金的需求持续走强。

“比特币的波动性和与股票的相关性对其‘数字黄金’的叙述提出了质疑，”摩根大通的分析师们在周三与The Block分享的一份报告中写道，报告由董事总经理尼古拉斯·帕尼吉尔佐格洛（Nikolaos Panigirtzoglou）领导。“展望未来，我们认为黄金将继续上涨，成为贬值交易的主要受益者。”

贬值交易是一种专注于购买黄金和比特币等资产以对冲通货膨胀、长期债务和法定货币贬值的策略。分析师表示，黄金今年急剧上涨至每盎司超过3100美元，反映了贬值交易的“加剧”——这意味着投资者越来越倾向于黄金而非比特币。“比特币，作为贬值交易的另一个被视为组成部分，年初至今的表现不佳，考虑到其在2024年底之前的超额表现，以及其自然较高的波动性、风险和与科技股的相关性，”分析师们表示。

现货比特币交易所交易基金（ETF）在过去两个月也出现了资金流出，与此形成对比的是黄金ETF持续流入——分析师指出，这表明私人投资者在二月和三月期间向黄金转移。比特币期货头寸自1月中旬以来也转为负值，而黄金期货则保持平稳。这表明，最近对黄金的需求可能来自私人投资者和中央银行，而非投机交易者，分析师表示。

来自中央银行和私人投资者的强劲黄金购买将全球黄金配置推至历史新高。分析师估计，目前约有9万亿美元，或全球金融资产的3.5%，被持有于黄金中——其中4万亿美元由中央银行持有，5万亿美元由私人投资者持有。

至于比特币，其当前价格约为83,700美元仍高于其估计生产成本62,000美元，“这在历史上一直作为比特币价格的经验性下限，”分析师表示。他们还将比特币的波动性调整价值定在约71,000美元，基于与5万亿美元私人持有黄金的比较，并考虑到比特币的较高风险。

当被问及62,000美元和71,000美元的水平是否可以视为比特币的支撑时，帕尼吉尔佐格洛对The Block表示：“是的，这可以这样看，尤其是生产成本[62,000美元]，在历史上一直作为底线。”

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