作者：十四君
引言
今天，跨链桥的重要性依旧不言而喻。
然而VC基建币的洪流，也在铭文与Meme+AI的风暴之后暗淡了下去，在这市场平淡之时，也更适合用客观的情绪去审视历史的演进，借机挖掘背后的不朽真理。
2023年，LayerZero 凭借独特的“超轻节点”架构迅速崛起，成为跨链赛道的明星项目，那时估值就高达30亿美元，24年推出的LayerZero V2版本带来3000W笔链上跨链交易，亦为行业龙头。
Omnichain愿景吸引了众多开发者和获得了红杉资本、a16z、Binance Labs 等顶级机构的青睐和投资；但另一方面，它也因中心化、安全性等问题遭受质疑，引发行业热议。
有人将其戏称为“技术垃圾”、”超级中介“，认为他V1版本只做框架不做实事”的模式是“技术垃圾，本质不过是2-of-2多签模型，而V2版本本身并不承担跨链验证网络（DVN）的安全责任，是空手套白狼。
也有人说，LayerZero 三年多来商业模式的切入，可谓拍案惊奇，合纵连横当代重现。
孰是孰非，让十四君围绕从技术方案出发，对其商业模式展开深入分析，以评估其基础是否稳固，抑或只是建立在沙滩上的空中楼阁？
一、技术分析：LayerZero 的架构演进与安全假设
1.1、 V1：超轻节点及安全隐患
LayerZero V1 （以下简称V1）引入了“超轻节点（Ultra Light Node, ULN）”概念，其核心是在各链上部署一个轻量端点合约作为消息收发点，由预言机（Oracle）和中继者（Relayer）这两个链下实体协同完成跨链消息验证
【图源：LayerZeroV1版本官方白皮书，用于体现Relayer和Oracle的环节性】
本质上，他将繁重的区块同步与验证计算工作转嫁给了预言机和中继者，从而保持链上合约极简。
V1 将这种设计称为“终极信任环节分离”，由于避免了在目标链完整运行的源链轻节点，成本远低于其他跨链桥的架构。
所以显然， V1 的这一“2-of-2”信任模型，是有效率的优势，但也存在明显的安全隐患：
- 串通风险，这种“抗串通”完全基于社会信任和经济动机，而缺乏加密经济学的强制约束
- 责任边界不清：预言机和中继者皆为链下角色，V1无法直接控制它们的运行。若预言机服务宕机、Relayer 停止运行，跨链消息将无法送达，影响可用性（正如2023年曾发生 Stargate 桥因费用问题被称为“跨链刺客”引发不满，实质上也是服务供给的问题）。
- 链级别风险：它完全依赖各接入公链本身的安全性，而LayerZero 缺少中间角色的仲裁机制。
- V1 尽管声称 Oracle 和 Relayer 是无需许可的角色，“任何人都可以运行”这些节点，但实践中却并非如此，2023年初 Uniswap 跨链桥方案投票中，就有人质疑 V1的 过度中心化，而更倾向于具有大机构验证者的 Wormhole。
1.2 V2：DVN机制及其安全分析
2024年初推出的LayerZero V2（以下简称V2） ，核心变化是在验证层引入“去中心化验证网络（Decentralized Verifier Network, DVN）”概念，摆脱原先仅依赖预言机+中继者的模式。
【图源：LayerZeroV2版本官方白皮书，用于体现DVN的可选多群体投票】
借助由多个验证节点组成的网络，用于跨链消息的签名确认，开发者可以根据应用需求，自主选择并组合多个 DVN 来验证消息，这样安全策略不再局限于固定的2-of-2模型。
显然，优势还是有的：
- DVN 的来源可以非常多样化。根据 LayerZero 战略主管 Irene 的介绍，团队可以运行自己的 DVN，或使用其他现有跨链桥/网络作为 DVN。甚至个人团队也可以，这为系统引入了更多独立利益相关者，共建的人多了，蛋糕自然更大。
- 不同跨链验证方案可以并存：无论是 Arbitrum 官方跨链桥的验证者、Wormhole的19个守护者、Axelar的PoS节点，抑或MPC多签，都可以作为其验证层的一部分。
- 用户选择自主化：可选择比如“Chainlink预言机网络+LayerZero Labs DVN+社区DVN”三者组合
这就够了吗？
不，用户的安全性变相取决于DVN本身质量和组合策略，还是木桶的最短板：
- 安全策略的碎片化，不同DVN的强度差异可能很大。有些DVN背后是专业机构节点且有质押代币，有些则可能只是多签或少数节点。整个网络不存在统一的安全标准，而是各自为政的安全孤岛。
- 虽然 V2 提供多个DVN可选，并建议组合使用，但最终选择权在应用方。如果开发者选用了一个薄弱DVN单独验证，就埋下风险。从市场上看，如果某单一DVN就已经足够强大，其它DVN往往被视为冗余，很多项目可能倾向于只用一种（出于成本或方便考虑）。因此DVN需要确保质押惩罚大于可盗价值或辅以其他威慑（法律、声誉）。
- **引入多DVN组合也增加了系统复杂性。**攻击者可以利用技术漏洞而非经济攻击。例如 Nomad 桥的设计是乐观验证，但实现bug导致190M被盗。
1.3 技术上如何点评V1到V2？
首先从兼容性角度讲
现在的V2 是当之无愧的兼容性之王，对于EVM、SVM乃至于Move系都能轻松接入，并且配套文档、用例、开发者社区、开发者关系（黑客松等）都是行业翘楚级别的标杆，这些都让他的接入难度降低，最终成为大量新公链的首选方案之一。
其次从安全性角度讲
V2 虽提供更强安全上限，但下限也拉低了，毕竟以前至少是有头有脸的预言机机构。
他变得更像市场平台，让各种验证网络去竞争提供安全服务。
但用户角度看，责任争议问题迟早会出现，如今官方声称只是提供中立协议，具体安全由应用的DVN选择决定，一旦出事，责任界定会出现互相推诿的情况。
并且仅看当前的 V2 打出的“去中心化”旗号仍有相当水分。DVN看似去除了单点，但大部分应用仍倾向使用官方推荐的少数DVN组合，系统实质控制权依旧掌握在LayerZero及其合作机构手中。
除非DVN网络能发展出数百上千的独立验证者、并通过强有力的经济博弈机制（如质押+惩罚）来保证诚实，否则LayerZero依然逃不脱信任模型脆弱的阴影。但那时，又会有经济收益角度问题反过来影响DVN们的动机。
接下来，让我们走到到商业角度继续研究
二、跨链赛道的隐性转变
2.1 资本关注的宏观趋势
直接看数据吧，以下是2022年至2024年Web3领域各赛道的融资情况：
由于赛道划分未必完全一致，不同统计金额可能有出入，本文统计仅为体现趋势性，建议以原文为准，数据源见文末参考链接：
整体来讲：
大幅下跌的是Cefi类设施，这里我的理解是22年Cefi还需要融资，而23/24年能自我造血的已经活下来占据市场了，也就不大能再围绕红海产生竞争所以整体幅度下降。
而Web3游戏在24年TG火爆一波后带来一些量，但个人视角看，伴随TG热点的再次下降，无论是Gamefi还是OnChain都是近乎被市场证伪的赛道，伪需求留下的不过是一地鸡毛。
其他就不展开闲聊了，无论怎么看，基础设施其实都有在不确定市场下的最佳确定性。
2.2 融资是否依旧热衷跨链赛道？
而作为基础设施中，除公链外最典型的就是跨链桥，其赛道优势很清晰：
- 多链爆发，跨链是刚需，谁能掌握跨链流量，就有机会成为多链世界的“高速公路”收费方。
- 痛点与机会并存：跨链桥被誉为Web3创新的关键要素，能激发出跨链DeFi、跨链NFT、链间身份等新应用；但跨链桥安全事故频发，被黑资金占整个行业被盗总额近70%。
- 平台网络效应与护城河：资本素来看重的就是未来的垄断或寡头潜力，如果一个跨链协议成为事实标准（如互联网时代TCP/IP的地位），那早期投资将收获丰厚回报。这也解释了为何 a16z、Jump 等不惜在 Uniswap 跨链桥选择上兵戎相见。
- 跨链不止于资产转移：传统认知里跨链桥是转移Token的工具，但资本更大的想象在于“任意消息桥”（Arbitrary Message Bridge, AMB）的前景，LayerZero、Hyperlane 等也都定位为全链通信协议
简而言之，资本热捧跨链赛道是多重因素叠加的结果：有需求爆发和痛点待解的现实驱动，也有未来多链互通格局下争夺标准的战略考量。
不过，实际上24年跨链桥新产生的融资次数非常少，但这并不代表他不热门了，而是因为这个赛道已经不是新玩家能吃得下的，并且如今市场上桥的产品形态也发生了变化。
2.3 多链趋势下跨链桥甲乙方的转变
在早期区块链时代，跨链桥通常以独立服务提供者的姿态出现，而随着多链应用生态的发展，跨链桥的定位正在发生变化，更趋向于底层服务（乙方），融入应用或钱包的使用体验中：
- 跨链逐渐后台化、服务化，准接口化。例如，MetaMask 、OKX等钱包集成了桥接聚合器，桥不再直接掌握C端用户，而是通过B端（DApp、钱包）获取流量。这就要求跨链方案必须易于集成、模块化，符合应用的需求，否则应用方会选择别的服务提供商，跨链桥提供商变成了To B模式。
- 话语权的两极差异化：在“桥掌控用户”的模式下，桥可以对接哪些链、收多少手续费，都由桥说了算，项目方若想接入某桥往往要配合其规则，这点在新链上依旧如此。然而在大链项目中则相反。例如 Uniswap 在BSC部署时，就通过治理投票选择跨链桥方案，桥是要来竞标的。
还有一个角色转变，layerZero最初的V1版本，还是依托于靠谱的预言机，这时桥是乙方，预言机是甲方。
如今v2版本的推出，引发更多的DVN角色之间的竞争，就反而让layerZero变成了甲方，而实际执行桥验证功能的则成为了乙方，为了更好的推荐位，乙方自然会改变与甲方的分润逻辑。
做平台总是比做商铺更香，既贴近交易，又不染尘埃，不得不说确实是layerZero自己的商业定位的转换，带来了现在的市场话语权。
2.4 LayerZero的合纵连横策略
LayerZero 的定位很特殊，自己即是为跨链通信的公共设施，却并非是业务的最终承担者。
作为移动互联平台化爆发10年的见证者，不得不说，这种前期补贴占市场，后期内卷占利润的打法，太熟了！
在平台化之后，安全责任下沉了。
如前所述，LayerZero 把验证安全的选择权交给用户应用，即“应用拥有自己的安全”。从合同上看，假如发生跨链盗窃，LayerZero Labs完全可以主张他们没有参与资产托管，责任应由相关DVN或应用承担。
合作共赢取代补贴：很多基础设施项目为了拉拢应用，会搞激励计划或补贴。而LayerZero更倾向于利益绑定（如投资对方项目或让对方投资自己）。
这些链甚至从生态基金拨款鼓励协议集成LayerZero。LayerZero Labs在融资和合作上也积极吸纳各方（Coinbase、Binance皆为股东，更别提a16z、circle等大量资源云集的背景方），这VC的阵容，已经意味着获得大多数链上生态主体的认可。
2.5 LayerZero的C轮为何难觅踪影？
但是反过来看，他已经是B轮融资了（估值30亿），而且时间也过去了2年，那么C轮又该用怎样的规模才能接得住他的预期？
让我们从他当前的交易规模来看，依据其官方数据，且中间的数值，对标1年前的消息数：
【图源：LayerZero官网】
消息总数最新是到1.44亿笔，1年前则是约1.14亿，年度新增交易量为3000 万笔，则年增长率不过26.3%，对比22/23年而言显然平缓很多。
显然，主要原因是发币后大幅消化了空投预期，但无论如何，发币是种收益，乃至于是属于透支未来的收益，但项目估值是要回归营收的。
然而一旦算收益金额，就尴尬了，先简单估算按交易笔数收费：3000 万 × $0.10=300 万美元/年
0.1刀是常规桥低额度按笔的收费范围，如果金额较大，则是走质押收费路线，市场平均 Take Rate 是 0.05%，而23年数据中基于 LayerZero 实现的资产跨链桥 Stargate 中，用户每使用一次将需要支付 0.06% 的手续费。
假定过去1年是100亿的总转移额（交易数对比总数估算），按万6的费率算，则收入为600万美元。
所以两种算法综合，毛利收入在300-600W之间算合理。然而考虑到实际的运营支持，很有可能当前还是亏损状态。
所以，即使完全忽略成本，按最高收益算，用30亿美金的估值去看，其PE也达到500倍。要知道苹果亚马逊等，颇受泡沫风评的互联网头部也才30多。
显然，下一个C轮，短期内是没法谈出一个好价格了，毕竟当前是谁都无法消化这500倍PE的预期。
结语
笔者时隔2年再写LayerZero前后对比之下，倒也颇见其破局的创意，也瞥见下一代跨链桥的虚影，最后用客观的点评，聊做参考。
LayerZero 从诞生至今，用短短三年时间走完了跨链桥从0到1、从跟随到领跑的历程。
它在V1版本以“超轻节点”创新，结合预言机的精简版2of2多签，小步快跑抓住市场。
它在V2版本中以“框架即协议”的平台化战略绑定多链生态，以“风险下沉”的巧妙设计保障自身稳健。是目前市场上支持链以及链种类最多的跨链协议，确实当之无愧行业龙头。
尽管有批评声音称其不做“脏活”（DVN验证）而只是充当中介，但不可否认，这正是LayerZero 成功的商业逻辑：做最通用稳定标准的底层，把具体实现交给市场选择。作为平台方借助下层的竞争将流量的收益转换出来。
这种思路确实契合了多链世界的需要（大量新链的出现急需跨链的基础支持），也顺应了跨链桥角色从甲方向乙方转变的大潮。
在技术上，LayerZero V1/V2 的演进展示了行业不断平衡安全与去中心化的探索，预言机+Relayer模型以及DVN机制，让我们反思信任最小化的边界。
笔者认为，V2版本虽然现在没有，但理论上确实有做到完全去中心化的潜力，只是市场与用户未必会高频有那么高的去中心化的安全保障要求。
从商业视角看，LayerZero 的平台化策略值得研究，侧重在开发者标准的方向带来了最强的兼容性。通过模块化、标准化，它成为众人拾柴的火炬，而非独自烧柴的炉灶。
这种模式降低了自身风险，虽然给DVN分走了利润，却成就了更大的生态版图。
最后PE的估算在没有官方公布运营成本的情况下，只是笔者的一家之言，说不定未来从跨链中收费转为资产管理收费等角度变化，都有可能瞬间带来大量的变现，毕竟在任何时代里流量总是王道，垄断也总是暴利的。
【图源：coinmarketcap】
最后，另一种计量的算法是，看发行币流通的市值，7b显然是狂热情绪，如今2B又该如何理解呢？
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