作者：OurNetwork
编译：深潮 TechFlow
BUIDL | Tether Gold | Franklin Templeton | Maple Finance | Superstate
代币化 RWAs – 不包括稳定币 —— 链上规模突破 172 亿美元
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自 2024 年以来，代币化实物资产 (RWAs) 领域的规模翻了一番，达到了 172 亿美元，其中私人信贷和代币化国债是主要推动力。私人信贷的增长主要来源于 Figure 的消费金融产品和 Tradable 的机构平台。Tradable 与专注于私人资产支持信贷的资产管理公司 Victory Park Capital 合作，共同完成了 17 亿美元资产的代币化。与此同时，代币化国债从 8 亿美元增长至 36 亿美元，Hashnote 推出的 USYC、BlackRock 的 BUIDL，以及 Ondo 的相关产品在这一领域表现突出。尽管早期用户更倾向于使用传统区块链网络，但如今机构投资者正逐步转向 Ethereum 和其他新兴网络。
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在私人信贷领域，Figure 通过 Provenance Blockchain 推出了基于房屋净值信贷额度 (HELOCs) 的代币化产品，成为这一领域的领军者。2025 年 1 月，Tradable 与 Victory Park 合作，在 Layer 2 网络 ZKsync Er 上推出了价值 17 亿美元的机构级私人信贷资产。此外，Maple Finance 也通过其去中心化借贷平台进一步扩大了代币化私人信贷的应用范围。
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在代币化美国国债领域，Hashnote 推出的 USYC 产品，以及其与 Usual Protocol 的收益型稳定币 USD0 的集成，成为市场增长的重要驱动力。与此同时，BlackRock 的 BUIDL 和 Ondo 推出的 USDY/OUSG 产品，为收益生成和国债管理提供了机构级的解决方案和基础设施。
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交易聚焦 (Transaction Spotlight)：链上数据显示，Usual Protocol 推出的稳定币 USD0 是由 Hashnote 的 USYC Token 支持的。用户可以通过协议直接赎回 USD0，并以 USYC 的形式接收资产。此外，链上记录显示，Usual Protocol 的国库钱包是 USYC 的最大持有者。
BUIDL
超过 25% 的 BUIDL 基金资产已迁移至 Ethereum 以外的区块链
由 Blackrock 和 Securitize 管理的 BUIDL 基金在过去几个月内保持稳定供应，仅在 1 月底略微下降至 6.25 亿美元。近期，总供应量已回升至年初的 6.5 亿美元。
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自 2024 年 11 月实现多链支持以来，BUIDL 基金的资产逐渐转移至 Ethereum 以外的区块链。目前，超过 26% 的资产分布在 Arbitrum、Optimism、Polygon、Aptos 和 Avalanche 上。
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值得关注的是，合成美元协议 Ethena 推出了一种由 BUIDL 基金支持的稳定币 USDtb，使流动性更广泛地开放。截至目前，USDtb 的供应量为 8900 万美元，其中 1870 万由 BUIDL 基金支持，预计未来将进一步增长。
Tether Gold (XAUt)
Tharanga Gamage | Website | Dashboard
Tether Gold 市值突破 7 亿美元，受益于金价上涨
作为目前最大的代币化黄金资产，Tether Gold (XAUt) 的市值因近期金价上涨而突破 7 亿美元。XAUt 是一种赋予持有人实物黄金所有权的代币，每个经过验证的买家最低需购买 50 XAUt（截至 2025 年 2 月 14 日约合 146,608 美元）。目前，XAUt 占代币化黄金市场总市值的 41%。
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Ethereum 上共发行了 246,500 枚 XAUt，每枚代币对应 1 盎司托管黄金。然而，其中 24.7% 的代币仍存放在 Tether 的国库中。上一次 XAUt 代币的链上发行发生在 2022 年 3 月 7 日。目前，持有 XAUt 的地址数量增长至 3888 个。
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在去中心化交易所 (DEX) 上，XAUt 的累计交易量已超过 2.37 亿美元，最活跃的交易对为 PAXG 和 USDT。随着金价创下历史新高，自 2025 年 1 月底以来，去中心化交易活动显著增加。同时，从中心化交易所 (CEX) 的持仓来看，XAUt 的交易量在 CEX 上可能更高。
Franklin Templeton
Biff Buster | Website | Dashboard
Franklin Templeton 的链上美国政府货币基金 (FBOXX) 资产管理规模接近 6 亿美元
自 2021 年以来，Franklin Templeton 悄然建立了迄今为止最大的代币化美国货币市场基金。FBOXX 是其链上美国政府货币基金，目前资产管理规模接近 6 亿美元。这表明机构投资者对基于区块链的金融产品的接受度正在提高。FBOXX 提供了一种受监管的区块链工具，允许投资者持有美国政府债券，同时保持 1 美元的稳定净资产值 (NAV)。
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BENJI 是 FBOXX 的链上代币化表现形式，允许投资者在多个区块链之间转移代币化份额。该基金目前拥有 553 名持有人，提供 4.55% 的年化收益率 (APY)，并收取 0.15% 的管理费。
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虽然 Ethereum 仍是代币化实物资产的主要区块链，总市值达 25 亿美元，但 Franklin Templeton 在 Stellar 上的早期成功表明，低成本替代方案对代币化国债具有重要意义。
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交易聚焦：每当 BENJI 在新区块链上发布后，次日通常会迎来大量资金流入。例如，在 Aptos 上的 BENJI 货币市场基金中，有 2100 万美元的新存款，使资产管理规模增加了约 5%。随着 Benji 投资平台现已在 Solana 上推出，而 Solana 在低成本、高交易量区块链中具有优势，预计未来三个月内资产管理规模将显著增长。
Maple Finance
Maple Finance 总锁仓价值 (TVL) 在 2025 年初突破 6 亿美元
Maple Finance 通过向机构提供以 BTC、ETH 和 SOL 为抵押的贷款，为借贷者带来高质量收益。自 2024 年 8 月以来，该平台的总锁仓价值增长了两倍以上，Maple 和 Syrup 产品均实现了显著增长。协议收入也呈现类似趋势，2025 年 1 月创下历史新高。
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2024 年 11 月，MPL 向 SYRUP 的迁移启动，同时重新引入质押功能，使用户能够分享 DeFi 领先机构借贷平台的增长成果。截至目前，超过 50% 的 SYRUP 流通供应量已被质押，且 1 月份收入的 20% 用于回购 SYRUP。
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在 DeFi 收益普遍压缩的背景下，Syrup 的收益表现显著优于主要竞品。过去 30 天内，Syrup 的净收益率超过 Aave 的两倍，比 Ethena 的 sUSDE 高出 50%，同时保持了平均抵押率超过 165% 的贷款账簿。
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交易聚焦：尽管 2 月初市场波动导致清算量创下新高，Maple 和 Syrup 实际上吸引了近 4000 万美元的新存款。许多大额持有者正在将资金从 Aave 等协议重新分配至 Syrup，寻求更高的稳定币收益。
Superstate
Emily Coleman | Website | Dashboard
Superstate 实现多链扩展，代币化基金资产管理规模突破 3 亿美元
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总部位于美国的资产管理公司 Superstate 宣布，其代币化基金在 2025 年 1 月资产管理规模集体突破 3 亿美元，这进一步表明机构投资者对链上金融的接受度不断提高。Superstate 的 USTB 基金专注于短期美国国债和机构证券，其资产管理规模已突破 2 亿美元。为此，该基金引入了 15 个基点的管理费，同时继续通过代币化基础设施提供对传统金融资产的投资机会。
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此外，Superstate 的 Crypto Carry Fund (USCC) 资产管理规模也突破 1 亿美元，投资者将资金分配到涵盖 BTC、ETH（包括质押 ETH）和美国国债的加密策略中。这两个基金既支持 Ethereum 链上交易，也支持簿记方式的链下交易，并计划扩展至 Plume 区块链，一个专为代币化实物资产设计的网络。
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