2024年最热门的比特币交易之一正在新年伊始走低。
截至周四，MicroStrategy的股价已从11月的高峰下跌了45%——从六周前的543美元的历史高点滑落至300美元。
这家位于弗吉尼亚州泰森斯的软体公司去年在比特币上大举投资，使用股权和债务购买了价值数十亿美元的加密货币。周一，该公司再次补充了其446,400个比特币的储备，价值430亿美元，进行了2亿美元的比特币购买。
自MicroStrategy的股价达到峰值以来，这家比特币巨头已经进行了五次比特币购买，但每次购买的数量都在减少。例如，在11月25日购买了54亿美元的比特币后，周一的购买代表了自8月以来的最低配置。结果证明，这并不足以阻止股价的持续下跌。
MicroStrategy巩固了其作为全球最大企业比特币持有者的地位——在2020年将该资产作为增强资产负债表的新方式——但该公司最近在华尔街也引起了关注，成为一种潜在的高风险杠杆比特币投资。
通过发行价值73亿美元的可转换债券，这是一种可以在后期转换为股票的债务形式，该公司能够购买比特币的数量超过了其本来能够购买的数量。同时，该公司的估值已超过其430亿美元的比特币持有量，目前市值为732亿美元。
投资者在MicroStrategy的股票上支付了比特币敞口的溢价，根据MSTR Tracker，该股票目前的交易价格是其比特币持有量的1.6倍。虽然投资者可以通过现货ETF等产品或直接购买资产来获得纯比特币敞口，但该溢价在11月达到了3.4倍。
在过去一年中，MicroStrategy的股价上涨了334%，超过了比特币同期116%的涨幅。这导致Bernstein分析师表示，MicroStrategy正在“为其溢价建立案例”，同时证明了其每股增加比特币持有量的能力。
然而，MicroStrategy股票的隐含比特币价格为20万美元，10X Research在周四的报告中写道，“股票投资者不再愿意以相对于其比特币持有量的膨胀股价来支撑MicroStrategy”。
“这一转变突显了投资者日益理性的趋势，他们之前相信MicroStrategy是‘一种杠杆比特币投资’的非官方叙述，”10X Research补充道。
确实存在杠杆投资产品，使交易者能够获得对资产或基准的更大市场敞口。但随着MicroStrategy的估值在去年飙升，该公司相对于其比特币持有量的价值被一些人标记为不可持续。
在11月，影响力投资公司Citron Research公布了对MicroStrategy的空头头寸，同时维持对比特币的多头头寸。曾经支持MicroStrategy的Citron表示，该公司已与比特币基本面“完全脱节”。
尽管关于MicroStrategy溢价的传言不断，该公司在上个月被纳入纳斯达克100指数，找到了在追踪顶尖科技公司的股票市场指数中的新位置。分析师表示，这一举动可能会导致数十亿美元流入MicroStrategy的股票。
MicroStrategy被纳入该指数受到比特币爱好者的赞扬，他们看到该资产的价格在几天后达到108,000美元的高峰。自那时以来，比特币的价格下跌了10%，而MicroStrategy的股价则下跌得更为严重。
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