当比特币到达 100 万美元的那天，大家一定会回想起 2024 年，这是加密货币行业载入史册的一年。比特币正式被美国 SEC 批准 ETF，同黄金白银一样，成为全球不可能归零的资产之一。而单枚十万美元的价格，也让市场对加密货币的未来充满想象。律动 BlockBeats 梳理了 5 个数据，希望这些数据，能帮助大家了解今年的 Crypto 究竟发生了什么？也希望能帮助大家憧憬未来将会发生什么？
图表一：BTC 市占率
2024 年，比特币年内涨超 130%，实现这一涨幅离不开「华尔街」和「特朗普」两个关键词，并且比特币的定价权与流动性在美国金融界和政治界明牌支持后发生了结构性转移。
机构入场，高歌猛进
1 月 11 日，十只比特币现货 ETF 获批，利好落地后，比特币价格经历了一段时期「灰度砸盘」，于 3 月 13 日创下 2024 年首个历史新高。
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目前，比特币现货 ETF 吸收了平均每日比特币新增发行量的 259%，自上市以来，这些基金已累计获得 300 亿美元正流入，持有超过 140.8 万枚比特币，相当于总流通供应量的 7%。比特币 ETF 在 2024 年共有 155 天为净流入日，单日平均净流入为 5,233 枚 BTC；相较之下，93 天为净流出日，单日平均净流出为 2,702 枚 BTC。
2024 年比特币现货 ETF 流入流出情况；图源：SoSoValue
比特币的回报与 ETF 资金流动在全年也呈现紧密联动。持续强劲的 ETF 资金流入通常伴随着市场的强势表现，反之亦然。这种关系从直觉上也可以理解，ETF 的资金流入反映了现货市场的吸收能力，即买入压力，而资金流出则反映了卖出压力。
夏季期间的资金流平稳至负值对应了当时德国政府、门头沟等机构过度抛售的市场状态，而第四季度资金流的激增则与特朗普当选和 MicroStrategy 的积极增持相吻合。
截至 12 月 20 日，2024 年机构投资者共购买了 859,454 枚比特币，约占总流通供应量的 4.3%，目前，机构投资者占所有已知比特币持有者的 31%，较 2023 年的 14% 大幅增加。上市公司方面，2024 年共增持 297,673 枚比特币，其中 MicroStrategy 通过积极融资策略购入近 25 万枚，目前持有量达到 43.9 万枚。尽管今年有约 23 万枚比特币来自破产清算和被扣押资产，但机构需求有效吸收了卖压，目前约 22% 的流通供应量可在市场交易，接近 2021 年高点水平。
而从 CME 主导全年未平仓合约量也可以看出比特币市场展现出了显著的机构化趋势。作为全球顶级金融衍生品交易平台，CME 凭借其严格的监管框架和透明性，吸引了大量方向性基金、基差交易者和做市商等专业机构参与者。
比特币合约持仓量情况；图源：Coinglass
这些机构通过 CME 进行比特币衍生品交易，不仅带来了更高的资本效率和流动性，也逐渐改变了市场结构，使交易行为更加集中于衍生品市场。同时，2 倍杠杆比特币 ETF 等复杂金融产品的活跃，进一步巩固了机构资本在比特币市场中的主导地位，标志着比特币市场从散户驱动向机构化主导的成熟市场迈进。
逐渐脱离币圈基本面？
4 月 20 日，比特币迎来第四次减半，但当天价格与此前平均上涨 22% 的历史表现并不一致，反而下跌了 8%。在随后的 125 天中，2024 年也成为历次减半后表现最差的阶段。
造成这一现象的原因之一，是每次减半相对于流通供应量的实际影响正在不断减弱，而今年在宏观因素的叠加下，这种减弱更加显著。数据显示，2024 年比特币流通供应量预计将增加 216,158 BTC，而 2025 年的年度发行量则仅有 164,250 BTC，低于 MicroStrategy 在 2024 年 11 月 1 日至 12 月 12 日期间的购入量，使得网络年通胀率仅为 0.8%。
因此，从长期来看，减半带来的供给冲击在比特币价格中的影响将会越来越小。比特币价格未来的更大决定性因素，可能将转向需求端的结构性变化，而不再主要依赖于减半造成的供给收缩。
另一方面，比特币和美股资产的相关性却越来越强。金融市场中，资产配置讲究在有大波动性出现的时候，篮子里资产不会同涨同跌，因此当 2019 年灰度狂买比特币时，市场对其的理解是因为比特币在彼时跟其他所有美元计价资产有非常低的相关性。
但 2024 年，比特币与美股相关系数多数时间为正值，并且和美国股市的走势比过去几乎任何时候都更加同步，这表明推动股市的宏观经济变量也在塑造加密市场。除非有特定于加密货币的黑天鹅事件，这种情况或许会在美联储的整个宽松周期中持续下去。
2024 年比特币和美股相关系数，图源：Newhedge
8 月 5 日，日本股市崩盘，全球股市都不同程度下挫，而比特币也在当日跌至数月来的最低水平，投资者纷纷抛售比特币和以太坊的现货 ETF 股票，比特币 24 小时内清算额达 11.6 亿美元。
随后，分析机构将比特币的暴跌归因于日本央行的意外加息，加上市场对美联储降息的预期，增加了央行政策的不确定性，导致金融系统去杠杆化。众多金融市场参与者借入日元以投资高收益资产在扭转其头寸方向，比特币成为这一过程中的受害资产。直到 10 月份，受加密货币更加友好的政治气候前景的提振，比特币价格才再次突破 73,000 美元。
与此同时，今年与比特币关联度最高的美股 MicroStrategy(MSTR) 也在 12 月 23 日加入了纳斯达克 100 指数，进一步推高了比特币与美股资产的相关性。此外，投资 BTC ETF 的基金最终的再平衡机制也将增强结构相关性。
特朗普行情初显威力
2024 年，在特朗普争取加密行业支持的过程中，比特币价格与特朗普的选举几率紧密联动。在特朗普确认胜选后，比特币价格一路冲高至 99,500 美元，距离 6 位数仅一步之遥。12 月 4 日，比特币历史上首次突破 10 万美元，将其市值推高至接近 2 万亿美元，在美股公司市值排行中，仅次于苹果、英伟达、微软、亚马逊和谷歌母公司 Alphabet。
2024 年比特币市值变化对比图；图源：K33 Research
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迈克尔·塞勒和特朗普是总结比特币 2024 这一年离不开的两个关键人物，前者穿越周期用金融工具给比特币上杠杆，成为这个牛市最开心的人；而特朗普从比特币大会上宣布要建立国家战略储备，再到开除 Gensler 任命亲加密白宫天团，以身入局，为新周期比特币作为一种主流资产发展打开了想象。
年初至今，机构以及 MicroStrategy 净买入 683,000 枚比特币，而这其中 245,000 笔资金流入发生在美国大选后的几周内，证明共和党和特朗普的政策倾向将极大提振比特币在美国主流资产中的重要性，以及市场对特朗普的总统任期及其对加密货币市场的影响充满期待。
迟到的山寨季
比特币市占率的变化一直是观察加密行业市场动态的重要指标，2024 年比特币市占率从年初一路攀升至 61%，与此同时，投资者感叹并没有多少资产能在今年跑赢比特币，山寨币的价格表现也让圈内人频频感叹本轮周期操作难度之高。
2024 年比特币价格走势图；图源：TradingView
比特币市值在 2024 年增长了 141%，从 8280 亿美元飙升至 1.98 万亿美元；以太坊的市值在 2024 年增长了 72%，从 2740 亿美元提升至 4730 亿美元；其余山寨币市场的市值在 2024 年增长了 129%，从 3890 亿美元增至 8860 亿美元，而这又主要得益于 SOL 和 meme 币的强势表现，市值前 100 的山寨币中只有 25 种币的表现超过了比特币。
一方面，高估值的「VC 币」在今年不被市场认可，另一方面也因为 2024 年市占率一直节节攀升的比特币并未给加密市场带来多少真正的流动性。神鱼在今年 3 月就曾断言「本周期没有山寨季」，因为由比特币现货 ETF 注入的流动性有较少可能性流进加密山寨市场，从而造成了「比特币独牛」这一市场表现。
回顾这一年，比特币完成了一场华尔街与政策驱动下的资本接力赛，以突破 10 万美元大关的姿态重新定义了其全球金融资产的地位。然而，这不仅仅是一次价格上的突破，更是一场市场结构、资本流向与资产认知的深刻变革。比特币的 ETF 化浪潮和机构主导的市场正在将这一去中心化资产推向更广阔的主流舞台，但也使其在宏观变量影响下变得更加复杂与敏感。
从减半效应的边际递减到特朗普政策的助推，比特币在 2024 年展现的，不只是对周期的驾驭力，更是其对全球金融体系融入能力的证明。当前，市场或许仍然纠结于流动性集中、山寨币缺席的问题，但从长远看，比特币正向一种更具韧性、更受认可的全球价值存储进化。
图表二：AI Mindshare
2024 年对 CryptoAI 来说是个神奇的一年。从年初英伟达股价飙升带动了 DePin 概念的崛起，再到数据集和机器学习的发展，最后由 Truth Terminal 点燃导火索引发的 AI Agent 的热潮。不管是交易者还是圈外开发者，不管是散户还是机构都把目光投向了 AI Agent 的赛道，让我们回顾一下这个当下拥有最多共识的赛道过去一年是如何爆发的。
去中心化算力，CryptoAI 的试金石
DePin 板块 2024 年指数变化；图源：SoSoValue
2024 年 1 月，OpenAI CEO 山姆·奥特曼在达沃斯论坛明确指出，算力和能源短缺是当前 AI 发展的最大瓶颈，并预言未来算力将与货币等价。在 ChatGPT 席卷全球和英伟达股价连创新高的带动下，市场对 AI 领域的关注度空前提升，尤其是在全世界 GPU 资源稀缺的情况下，分布式 GPU 的概念项目颇受市场的欢迎。不止是 FileCoin、Arweave 这类老项目回归市场的目光，新的 DePin 项目也像雪花般的出现。
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一直到 6 月左右，大量新兴 Depin 项目开始 TGE 代币空投，这是属于撸毛工作室的周期，但随后英伟达凭借其 AI 芯片业务超越一众科技巨头成为全球市值最高的上市公司，随后开始下跌。原因是市场中 FUD 的声音，许多人认为 DePin 的算力稳定性不足以支撑当时的大模型训练或类似的中高需求的公司，再加上正处于 MeMe 市场的火爆，对比于 MeMe 的快节奏，DePin 要验证的周期太长了，所以纷纷减少了资产的配置，市场进入一段时间的冷静期。
数据集和机器学习，AI Agent 的军火库
除了 GPU 这类算力需求以外，数据是 AI 发展最重要的资源。区块链数据因其公开、透明和可验证的特性，为 AI/ML「机器学习」提供了独特价值。ML 算法是通过 GAN、VAE 和 Transformer 等技术，将数据转化为有用的洞察或行动。现在许多大公司收集自己的用户资料，因为他不仅可以供 AI 训练还有训练大数据推荐，信息数据相关代币也跟随从年初的 AI 到年底的 AI Agent 的板块热度暴涨。
在这个时代，数据是高价值的资产，大家对传统公司直接获取用户信息赚钱，而用户对此不能获得利润这件事已经习以为常。但在今年衍生出了第一次信息权益觉醒，DataDao 诞生了，因为 Reddit 今年 2 月在 IPO 招股书中透露与 AI 公司签订数据授权协议，已实现合计 2.03 亿美元的收入，而 Reddit 的用户一分钱也没收到。
「r/datadao」因此而生，发行为用户数据赋能的代币$RDAT，让用户导出自己在 Reddit 平台的数据并上传至社区数据库获取代币，这也是第一次为用户数据争夺权益的 Dao，而其背后的推手就是在 12 月上架币安的机器学习平台 Vana。
年初 Vitalik 在《Crypto+AI 应用前景和挑战》中提出了他对当前 CryptoAI 的看法，其中讨论了零知识证明（ZK-SNARKs）和多方计算（MPCs）技术与 AI 训练集结合的可能性，这两项技术的提升在今年的提升，也推动了 CryptoAI 隐私算法项目的发展，几个为机器学习提供平台与生态系统的项目应运而生。
其中就包括上文提到为 DataDao 提供支持的 Vana 和火爆市场的$TAO 背后的 Bittensor。机器学习在 10 月份的 AI Agent 牛市为下层应用基础，Bittensor 和知名 AI Agent 平台 Virtuals Protocol 合作推出猫咪 AI AgentTAOCAT 来展示 Bittensor 的机器学习能力，知名 AI 项目 Nous Research 也在 Bittensor 上开发子网以支持数据集的评判系统，后者不仅训练了优化大模型 Hermes，还开发了模型优化工具 DisTrO。
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AI+meme，Crypto AI 大爆发
AI Agent 是 CryptoAI 第一次大规模的成功落地，他让去中心化算力到数据集以及机器学习的网络找到了实际需求方。在这之前这些领域的需求都是点对点的并不存在延续性，而 AI Agent 出现之后带动各个相关板块的飞轮效应，它作为中间的桥梁将基础设施和关注度经济的需求带到了下层用户。
在进入 AI Agent 周期的初期，大量的 Meme + AI Agent 诞生，现阶段的两者在商业模型中其实区别并不大，从本质上都是注意力经济，并不产生价值，只产生文化，所以只要拥有足够多对你深信不移的信众，这个代币或者文化就能持续，
而这其中 Truth Terminal 为本次 AI Agent 潮流当之无愧的领头羊，由 Andy 在 Infinite Blackrooms 中训练，在一次对话中创立了 Goatse Gospel 的宗教。并在 a16z 创始人 5 万美金比特币的资助下，发布了自己宗教的同名代币 Goatse Gospel，最后在 Fartcoin 的帮助下成为第一个人工智能百万富翁开始破圈，引来了更多 Web2 的开发者以及 AI 的爱好者的关注。
$Goat 的破圈带领着整个 CryptoAI 的生态繁荣，所以让他不同于技术或应用甚至 meme，更偏向一种具象征意义的存在。但其中与之相关的 FartCoin、Shoggoth 以及代表 Tee 模型的 error error ttyl 可以代表 AI 的几种与 AI 相关概念的 MeMe 文化的延伸，带给人们更深程度的哲学思考。而 AIxbt、Zerebro、Luna 这类意见领袖或虚拟偶像则用超乎人类效率的营销手段让自身获得超高的影响力。
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但比注意力经济更大的泡沫是泡沫工厂，其中 Virtuals Protocol 就是早有预谋的泡泡制造机。在一开始许多 AI Agent 发币时会选择在 pump.fun 发射。当已经存在一个合格的资产发射平台时，要做 AI Agent 的生态平台，就要求比单纯发射代币更多的内容。Virtuals 作为这一轮在生态方面思考最全面的 AI Agent 生态平台。在一开始的商业模型架构，就包括了代币发射平台、Agent 框架、AI Agent 制作器、生态代币、原生影响力 IP 形象、以及各赛道的实际应用案例。这也是为什么 Virtuals 的飞轮在这一轮能够持续旋转。
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2024 年 AI 板块相关代币市值走向；
AI16z 在 Sol 的影响力不亚于 Virtuals，拥有超级庞大的开发者社区，开源的架构 eliza 已经拥有超过 6000 个星星且已经分叉了 1800 次。而推出的 ElizaOS 也逐步将开发者社区、生态项目、以及外部生态的友好项目集成。AI16z 生态的人非常善于维持吸引力经济，从 Eliza 的大小写之争、与斯坦福大学合作研究室、到使用 Tee 和 eliza 框架做出概念上人类无法干涉的 AI Agent 自我集资并发放空投的 AIPool。
不管是受人诟病还是惹人夸赞，Shaw 似乎始终能让整个市场注视着 AI16z，让他们能够持续在市场创造奇迹。而更专注于 AI 创作的 Zerebro 和 Story 则展现了将 AI 带进现实世界的精彩体验，不免让人期待即将到来的 AGI 时代的娱乐形态。
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在 2024 年的吸引力市场逐渐乏力之后，还是需要下沉的应用做延续。所有 AI 的参与者都希望能将 AI 推向 AGI 时代，不管是 Solana 版的 Perplexity-GriffAIn 和正在做 Multi-Agent 概念的 Swarms、eliza、GAME 等项目方，当人们真的能在 AI Agent 的应用中沉迷才是引导市场更多延续性的方式。而能让 AI Agent 拥有钱包、更全面资料集和多代理协作的 CryptoAI 可能才是真正能将 AI Agent 推向 AGI 时代的土壤，AI Agent 的时代才刚刚起步，在市场找到更大的炒作话题之前，Crypto AI 将会是最核心的潮流。
图表三：meme 币总市值
meme 币 2024 年总市值变化；图源：CoinMarketCap
2024 年，Meme 币板块是增长最快、交易量最大的领域之一，「一夜暴富」的神话吸引了无数人的目光，尤其 3 月份 BOME 以创纪录的速度市值破亿后，整个市场迅速进入了火热的「Meme Summer」。本质上，Meme 币的强劲表现基于注意力和 FOMO 情绪，它提供较低的交易成本、公平透明的代币分配、高效的发行和交易机制，满足了许多投资者的投机需求。
根据 CoinMarketCap 数据，2024 年 Meme 币市值总体呈现增长趋势。第一季度市值在 200 亿美元左右波动，三月份随着 Bome 的诞生，和 Pump.fun 的快速发展，meme 市场迎来了转折性变革，总市值稳定至 500 亿美元左右；第二季度到第三季度，尽管市场仍有各种神盘出现，但 meme 市场总市值并未相应上涨，炒 meme 逐渐变成了散户之间的 pvp；第四季度，美国政策利好的趋势逐渐明晰，比特币强势上涨价格直逼 10 万美元，AI 叙事+币安疯狂上线 meme 币又为 meme 市场注入大量流动性，meme 币空前地火热，市场规模迅速拉升，12 月 9 日市值达到最高值 1371 亿美元，截至撰稿日（12 月 24 日）市值为 965 亿美元。
根据市值变化，笔者将 2024 年 meme 币发展历程划分为三个阶段：
1-3 月：启动前期，ORDI 巅峰开年，BOME 一朝引爆；
3-10 月：金狗频出，市值却无增长的 pvp 阶段；
10-12 月：AI 叙事+币安疯狂上线 meme 币，市值大幅跃升，pvp 终转 pve。
1-3 月：启动前期，ORDI 巅峰开年，BOME 一朝引爆
ORDI 是首个发行在比特币区块链上的 BRC-20 代币，其最为波澜壮阔的一年是 2023 年，一年内实现了从 0 到十几亿市值的飞跃，引领了铭文的热潮。进入 2024 年，ORDI 的热度持续走高，在 3 月 5 日，又创下历史新高 97USDT，市值高达 18.4 亿美元。
但创始人 Casey 对 BRC-20 早有所不满，认为其会产生大量的「垃圾」UTXO。随着 2024 年 3 月底 Casey 在 X 平台公布 Runes（符文）文档，符文变成了铭文最有力的竞争对手。铭文交易在比特币链上长期占据超 50% 的份额，而在 4 月符文协议正式发布之后，BRC-20 和 Ordinals 的交易份额已经缩减至不足 10%。截至撰稿日，ORDI 价格为 26.46 美元，市值缩减至 560M，仅有最大市值的 1/3。
比特币链上交易份额；图源：geniidata
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BOME 币的爆火点燃了 2024 年 meme 币市场的第一波热潮，从此这股 meme 热开始燃烧到各个公链，拉开了 2024 年 meme 狂欢的序幕。同时，BOME 还创新性地采用了「预售」玩法，开启了一场别开生面的艺术秀。
2024 年 3 月 14 日，Pepe Meme 艺术家 Darkfarm 所发行的 BOOK OF MEME（BOME）仅上线三个小时就上涨 20 倍，市值超 8000 万美元。BOME 是一个面向 Meme 的永久储存图库，可在其基础上扩展一系列 Meme 创作功能。3 月 13 日，Darkfarm 开启了预售，通过向指定的 Solana 地址发送 SOL 即可参与。预售的效果和带来的热度出乎人意料，该代币在中英社区广泛传播，大量超百枚 SOL 以上的买单不断涌入推动其价格持续上涨；BOME 最高上涨至最高价格为 0.0012 USDT，上涨约 24 倍，市值超 8000 万美元。
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从机制来说，meme 作为一类没有实际价值的加密货币，惯常采取公平发射的方式发币。预售尽管在传统金融市场很常见，但 meme 比较特殊，炒的是情绪和热点，如果是没有强背景支撑的项目，用户给指定地址发送 SOL 后很有可能承担项目方 rug 的损失。BOME 的成功不仅使其成为市场的焦点，也在 Solana 生态中掀起了一股预售的热潮，为后续 meme 的狂热打开了市场想象力。meme 币市值从此从 200 亿美元翻倍至 500 亿美元。
3-10 月：金狗频出，市值却无增长的 pvp 阶段
第二阶段，meme 市值站稳 500 亿美元，在此基础上上下波动。3 月份 pump.fun 的流行使得创建和交易 meme 币更便捷，任何人都可以轻松创建自己的 meme 币，吸引了大批投资者的参与，市场规模也就此打开。这期间，市场上市值破亿的金狗频出，比如 BRETT、Neiro、MOODENG、CHILLGUY 等，但整个 meme 的市值却并未因为暴富神话的出现而呈现稳定增长，整个市场仍处于 pvp 的零和博弈状态。在缺乏全新叙事的环境下，meme 的炒作逻辑转向 CTO、tiktok 网红等。
Pump.fun 于 2024 年 1 月推出，是一个 Solana 链上 meme 币的发行和交易平台，主打公平发行，之后迅速在社区爆火，赶上 meme 币热潮，或者说是直接推动了 meme 币热潮进入了新的阶段。
根据 Hashed 提供的 Dune 仪表盘数据，从 3 月份开始，pump.fun 平台上部署的代币逐渐增多，每日平均新增代币部署数量在 1 万左右，目前累计已部署代币数量接近 180 万个。
pump.fun 平台代币部署量；图源：dune
对于项目发行方来说，Pump.fun 的参与门槛低，启动一个项目仅需 0.02 SOL（8 月初已改为免费发币），上市迅速，只要达到 6 万美金的市值即可快速进入 Dex Raydium，此时第一批买家已经获得了数倍的收益。
对于散户来说，每日追随热点发行的代币代表了目前主流用户喜爱的 Meme 文化，与传统 VC 项目形成鲜明对比；由于 pump.fun 平台流动性有限，市值波动大，也造就了暴利机会，不乏有投资者投入 1 个 SOL 后获利百倍的传奇故事，这极大地刺激了市场热情。
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7 月，小写 Neiro 吹响了社区胜利的号角，被称为首个 CTO 精神的 Meme 币。
Neiro 灵感来自现实生活中的同名柴犬，被称为 DOGE 的继承者。7 月 31 日，大写 NEIRO 在上线一周后就被 bubblemaps 发推揭露是名副其实的阴谋集团，而小写 Neiro 则更加社区化，在前期一直不温不火，直到 Vitalik 公开表示支持并向动物福利基金捐赠了超过 50 万美元，靠社区宣传的力量慢慢价格才走起来。
而 9 月初币安的上币公告无疑再次点燃大小写之争，币安以十日之差先后宣布上线大写 NEIRO 和小写 Neiro，最终小写 Neiro 的市值也在短短几个小时内快速上涨，从 2000 万美元暴涨至超 1.2 亿美元，而大写 NEIRO 代币价格快速下跌，在短短数小时内跌破 0.1 美元，单日最大跌幅超 50%。
在最初的项目方放弃该项目后，Neiro 被社区接管，最终还是加密社区战胜了「阴谋集团」，小写 Neiro 的胜利标志着社区 CTO 的力量首次得到币安的「官方认可」，展现了社区自治的强大潜力，Neiro 经此一役，也被称为首个 CTO 精神的 Meme 币。
9 月份，moodeng 带动了网红动物 meme 潮，依托 tiktok 进行病毒式传播。
「可爱」、「丑萌」一直是广大网友喜闻乐见的形象，也是 meme 市场经久不衰的热点。9 月，一只叫 Moo Deng 的小河马火遍全网，成为各路媒体头条，它诞生于一家泰国开放动物园 Khao Kheow，由于其可爱的表情和丑萌的形象很快就在 TikTok、Instagram 上走红。
基于 Moo Deng 的 Meme 币在 Solana 的 Pump.fun 平台上推出，获得了极大的热度和喜爱，其市值在短短几周内就超过 1 亿美元。在 11 月 15 日，在 Binance 宣布上线 MOODENG 合约后，该 Meme 币暴涨超过 100%。
河马 MOO DENG 在国外社区的热度极高，短时间里就获得了众多媒体的争相报道。对于本就热衷于猫猫狗狗的 meme 市场来说，可爱的动物本身就适合炒作，加之 tiktok、Instagram 等平台病毒式传播的作用，更容易成为现象级金狗标的。
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尽管这段时间看似市场热点频出，但缺乏真正拓宽市场的叙事，许多热点被第一波 pvp 消化掉后就再也没有增长的动力。今年 10 月份 BlockBeats 向 memecoin 投资者们投放了一份投资者行为调查问卷，共有 274 位投资者参与调研，尽管范围有限，但仍对于当前的市场状态和散户情绪仍然可见一斑。
从结果来看，每天有 40% 左右的投资者会冲超过 3 个 meme 项目；在买入金额方面，30% 的人在 0.1sol 以下，30% 的人在 1-5sol 的区间，还有 13% 的老板一次冲 5sol 以上。
从盈亏情况来看，只有四成的投资者在过去的一个月内是赚到钱的，但总体来说，主要还是大赚、小赚、小亏的人比较多，大亏（1000u 以上）的投资者仅占 20%。对于当前 meme 市场的行情，绝大多数投资者认同这是信息差游戏，也有接近一半的比例认为是纯赌博。
同时，另一份来自 CashCashBot 的数据也说明了类似的问题。该数据记录了 10 月份各个地址的盈亏和操作频率情况，可以看出，无论是普通用户还是 VIP 用户，每日参与的活跃度都很高，但整体平均收益仍为负。
在胜率方面，绝大多数时间用户平均日胜率不足 0.5，最高日胜率也不足 0.6，最低日胜率在 0.42 左右；
用户平均每日胜率；图源：cash cash bot
在每日收益方面，左图展示了全部用户的平均收益，可以看出，大部分时间用户平均日收益为负，且最大正收益仅在 25USD 左右；右图展示了 VIP 用户的总收益和总损失变化图，不难发现，总收益和总损失走势图基本在 0 刻度线两侧呈轴对称，也就是说明 VIP 用户的净收益基本也在 0 左右，总体而言也是在进行零和博弈。一些用户在采访中告诉 BlockBeats，他们很喜欢 CashCashBot 内部地址分析功能，但由于市场 pvp 严重，就算有非常趁手的工具获得正收益也很艰难。
左图：全部用户平均日净收益；右图：VIP 用户日总收益和总损失；图源：cash cash bot
在交易频率方面，10 月份用户平均日交易次数基本保持在 10 次以上，并有一半时间在 15 次以上，表明用户参与市场的频率和意愿仍维持在较高水平。
平均每日交易次数；图源：cash cash bot
以上数据粗略地刻画了部分散户的画像，每日等待时机，频繁出手 pvp，但最终能成功赚钱的人仍然在少数，大赚大亏都少，行情一般只能小赚小亏，大家难以找到市场规律，只能依靠信息差，来增加这场「豪赌」的胜率。
10-12 月：AI 叙事+Binance疯狂上线 meme 币，市值大幅跃升，从 pvp 转变为 pve
在进行了长达半年的 pvp 后，市场终于出现了新的增长动力。10 月份出现的 AI meme 和 AI Agent 带来了全新的叙事和无限可能的玩法，11 月份 Binance 上线 pnut 和 act，此后Binance疯狂上线 meme 币，为 meme 市场注入巨大流动性，市值从 500 亿美元被推高到 1000 亿美元量级，同时，DeSci 叙事兴起，pvp 终于转向 pve。
10 月份，AI 代理 meme 逐渐进入市场视野，点燃了 AI+meme 新赛道。
这一趋势始于 GOAT，GOAT 全称 Goatseus Maximus，由 Andy Ayrey 开发，并获得了 a16z 的支持。它诞生于 Truth Terminal，是人工智能 Bot 进行多轮推演与自言自语所发行的的代币。
随着 Truth Terminal 在 Twitter 上的频繁宣传，10 月 10 日，一位匿名投资者看中了该 Meme 广泛传播的潜力，推出了 GOAT，并在 Pump.fun 上线。GOAT 的市值在短短几天内达到了 3.5 亿美元的峰值，随后，由于官方的激烈宣传和二级市场的财富效应，GOAT 市值突破 13 亿美元。
GOAT 爆火之后，AI Agent 如雨后春笋般大量涌现，不同的代理推出不同的代币，开发不同的玩法和功能吸引关注，然后逐渐完善应用场景，构建自己的生态，如 ZEREBRO 和 AI16Z 都宣布计划推出使用其代币的 AI 基础设施。
GOAT 的崛起不仅体现了人工智能、区块链与 Meme 文化的交汇，还揭示了 AI 对加密领域潜在的深远影响。这一现象使 AI 与 Meme 的结合重新回到了公众视野，引发了广泛的讨论和关注，开启了新赛道的可能性。
11 月 11 日，币安上架 meme 币 PNUT 和 ACT 现货，两者分别在日内暴涨 330% 和 1440%，再次引爆 meme 市场。
PNUT 的松鼠形象源自于一只因被怀疑携带病毒而被强制安乐死的松鼠「Peanut」，当时 Dogecoin 发文谴责民主党，马斯克也为发文悼念 Pnut 并宣称特朗普上台会拯救 Peanut，随后网络上开始产生大量的 Peanut 二创。自此，Peanut 在网红动物 meme 的基础上，开始叠加带有「特朗普」政治色彩的 buff。
ACT Meme 是一种结合了 AI 技术与区块链的加密货币，旨在创建一个「AI 与 Meme」主题的生态系统。ACT 曾多次遭遇开发者的背刺，一度为其长期发展带来了较大的负面影响，但社区一直没有放弃对于 ACT 项目的建设。
PNUT 和 ACT 创造的暴富奇迹将市场情绪推向高潮，币安也顺势疯狂上线 meme 币，在一个月内陆续上线了 HIPPO、DEGEN、BAN、SLERF、CHEEMS、WHY、CHILLGUY 等代币，meme 市场空前火热，丰沛的流动性大量涌入，将整个 meme 币市场的市值抬高一倍，12 月 9 日市值达到最高值 1371 亿美元。
11 月的另一波热点就是 DeSci。11 月 8 日，Binance labs 宣布投资 BIO Protocol，称该项投资标志着 Binance labs 首次涉足去中心化科学（DeSci）领域。就在这一消息公布后不到一周，CZ 出席了 Binance 在曼谷举行的 Desci Day 活动，并和 Vitalik 一起讨论 Desci 见解。
Binance 的投资带动了 DeSci 板块代币的异军突起。RIF 和 URO 在两天之内暴涨近 50 倍，市值分别达到 2.5 亿美元、1.6 亿美元，成为当时市场关注的焦点。紧接着，Binance Labs 扶持的 Bio Protocol 相关代币浮出水面，世界上最大的开源论文平台 Sci-Hub 相关 Meme 币也加入 Desci Meme 赛道。一场声势浩大的去中心化科学叙事拉开序幕，市场火热无比，许多参与者认为这是一个潜力不亚于 AI Meme 的赛道。
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这一轮 Meme 的叙事从铭文符文、预售、社区 CTO、网红动物，到 AI Meme 和 DeSci，创新的玩法与叙事层出不穷，分别在 3 月和 11 月实现了两次市值质的跃升，也孕育了 BOME、SLERF、Neiro、MOODENG、PNUT、GOAT、RIF 等红极一时的代币，meme 市场市值整体增长为年初的 5 倍。
经历了第一季度的酝酿，三月份市场的爆发，以及后续长达半年的 pvp，11 月份币安上币效应终于为 meme 注入大量流动性，寻找到了新的市场增量，AI Meme 和 AI Agent，以及将 web3 与科学结合的 DeSci，都为 meme 开辟了全新的赛道，拓宽了市场的想象力，数个暴涨出圈的代币，和纷纷入场的头部投资机构也向市场证明了其无限的潜力。
未来，Meme 将不可避免地成为整个 Web3 生态中不可或缺的重要拼图，继续缔造新的神话。Meme 方兴未艾，未来可期。
图表四：DEX 对 CEX 市占率
今年 7 月，The Block 发布了一份数据统计，DEX 与 CEX 现货交易量的市场比率在年中来到了 13.76%，超过 2023 年 5 月的 13.7%，创下历史新高。6 月份，CEX 交易量为 1.11 万亿美元，同期 DEX 交易总量则为 1230 亿美元，而短短 3 个月后，这个数字便翻了一番，在 10 月份达到近 3000 亿美元。
自 2020 年 DeFi Summer 以来，DEX 与 CEX 的市场比率便一直保持着强劲的增长趋势，即便在 2023 年深熊期间亦是如此。在过去 4 年里，在 DeFi、Metaverse、NFT、GameFi、DePIN 等加密叙事不断演进的背后，市场始终诠释着 Mass Adoption 的底层逻辑和永恒命题，即「从 Web2 到 CEX，再从 CEX 到 DEX」。
在 2024 年，这一行业发展的核心趋势似乎按下了加速键，进入了从量变到质变的关键阶段。根据 a16z 的数据统计，加密市场中头部区块链的总活跃地址数在今年底快速增长，从 8 月的 7000 万飙升至超 1.6 亿，较 2021 年已增长近 20 倍之多。
左：DEX 对 CEX 市占率，右：头部公链活跃地址数；数据来源：The Block、a16z Crypto
链上资产发行迎来新春天
在经历了 2 年「区块过剩」的市场状态后，2024 年的加密行业再次转入全面链上复兴模式，在资产创新和交易基础设施领域掀起新一轮增长狂潮。
2023 年底 BRC-20 标准和随之而来的第二波铭文热潮，让加密市场交易的主要商品从 CEX 转移至链上，从比特币生态的 AUCTION、MUBI 再到 Solana 生态的 ZERO、NUTS 和 Avalanche 生态的 AVAV，链上铭文的炒作在吸引大量新用户的同时，也将更多的活跃资金带到了链上生态。
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尽管比特币生态的兴起带着一股浓厚的「复古风」，但不断上升的市场交易热度也将 OTC 这一古老的交易模式带入大众视野，并催生了 Whales Market、aevo 等平台的 OTC 盘前交易产品。有意思的是，在商品交易从链下转向链上的过程中，OKX「意外」地成为了最大的赢家。
左：Aevo，右：Whales Market
2023 年，OKX 开始在去中心化钱包产品方面悄然发力，并迅速成为铭文市场的主要交易平台。在今年初，加密用户听到最多的一句话，或许就是「我已经卸载了 MetaMask」。经过长期投入和打磨，OKX 竟成为钱包赛道中交互体验最为丝滑的「链抽象产品」，在借助铭文市场热度吸引和培养了一大批新人用户的同时，也通过口碑效应在行业内快速抢占市场，在 4 月份开启用户数量的爆发式增长，两个月增幅超 130%。
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2023 年底 OKX 钱包地址增长，数据来源：Dune Analytics
随着市场热度和资金的不断溢出，铭文概念与 Solana 生态的 meme 文化产生化学反应，并迅速发酵出 ZERO（Analysoor）、NUTS 等爆款创新产品，5 月 Pump.fun 的出现则正式开启了 Solana 链上资产发行和交易狂欢，推动整个加密行业进入资产大爆炸状态，Solana 链上头部 DEX Raydium 的市场份额也从年初的 8% 迅速增长至近 20%。据 The Block 数据统计，截至撰稿时，市场 80% 的新代币均在 Solana 链上发行。
上：公链新代币发行占比，下：Pump.fun 手续费收入；数据来源：The Block
交易基建军备竞赛，「链上退出」不再是梦
链上资产发行热背后，是新一轮链上基建的爆发，开发者围绕资产的发行、分发和交易展开了十分「内卷」的竞争。在 Solana 链上，首先开打的战场是围绕资产信息分发的「扫链工具」。
Analysoor 和 NUTS 爆火后，Solana 生态 meme 市场势能渐起，这一部分得益于「早期扫链平台」Birdeye 的流量补给。许多链上玩家开始根据 Bireye 网站的每日热门 meme 榜单寻找交易机会，给更多低市值 meme 代币带来了获得注意力和流动性的分发渠道。
在 SILLY、BOME、SLERF 等「超级金狗」的接连冲击下，Solana 链上 meme 市场彻底被点燃，为了争夺流量红利，Dexscreener 和 DEXTool 这样的老牌代币分析工具也开始针对 Solana、Base、Sui 等热门公链进行及时优化，进一步促进了资产信息的分发效率。meme 币爆发带来注意力、信息平台竞争分发效率、更多注意力和流动性入场，meme 市场的「热度飞轮」就这样初步形成了。
左：Birdeye，右：Dexscreener
5 月 Pumpfun 崛起后，链上玩家开始对代币信息有了更多的需求，这时原先的代币分析工具便派上了用场，Dexscreener 和 DEXTool 等老牌网站市场份额迅速回升并逐渐取代了 Birdeye。随后杀出的 GMGN 更是将链上数据包装成交易信号，老鼠仓、持币大户、KOL 持仓、聪明钱异动等数据功能，让交易者之间的信息差再次缩小，进一步加速了 meme 市场的玩法变更与交易节奏，成为许多 meme 玩家「扫链」时最依赖的工具。
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另一条更为火热的战线则是在 Telegram 交易机器人领域。自去年 Unibot 和 Banana Gun 诞生以来，「TG Bot」便从一个小众赛道迅速进入主流视野。2 月，Delphi Digital 在关于交易机器人的报告中分析了 Maestro、UniBot 和 Banana Gun 等 TG Bot 的盈利机制和增长空间，并给出了十分乐观的结论。半年后，Banana Gun 月交易量突破 7.4 亿美元，月收入 464 万美元。
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而 TG Bot 的竞争在 Solana 生态进入白热阶段，诸如 BullX、Trojan、Photon 等追求极致交易速度的产品先后冲进市场，至 11 月高峰时期，TG Bot 的日交易总量甚至接近 5 亿美元。
事实证明，meme 币已经占据了 CEX 交易市场的相当一部分份额。在今年四季度的大部分时间里，Binance 加密货币 24 小时交易量排行榜前十名中，有半数是 MEME 代币。PEPE、DOGE、WIF 等 meme 币的日交易量总和可达 34.54 亿美元，甚至超过了 SOL 本身。与之相比，主流 CEX 中的「VC 币」价格表现和造富效应却强差人意，「链上退出」一度成为许多中低市值项目方不得不考虑的选项。
上：头部链上产品收益排行，下：TG Bot 日交易量占比；数据来源：BlockBeats OPRR、Dune Analytics
有意思的是，除了「热度飞轮」外，链上资产分发与交易效率的军备竞赛还帮助参赛者们完成了商业闭环。为方便用户在平台完成标的挖掘、信息获取、代币交易的一站式交互体验，GMGN、ABot（原 NFT Sniper）等平台将交易 API 整合到用户的代币分析系统中。
这一探索开启了代币分析+交易 Bot 一体化的赛道新趋势，随后出现的 Cash Cash Bot、DEXX 等平台均针对代币信息与交易的结合体验上进行优化，甚至一度传出「链上 Binance」的宣传标语。通过 API 手续费创造额外收益，改变了过去代币分析类工具依靠广告为主的变现方式。根据 Dune 数据统计，在 11 月 meme 交易高潮期间，通过 GMGN API 完成的日交易量最高达到了 9000 万美元，而该月 GMGN 平台通过 API 手续费实现的平均日收益则有近 40 万美元之多。
GMGN 平台收入；数据来源：Dune Analytics
当然，链上打败链下的过程终究无法一蹴而就，在区块链的世界谁也无法打破不可能三角，在 TG Bot 追求规模与速度的同时，用户资金的安全性往往会被牺牲。11 月，DEXX 突发用户资产被盗事件，总计资金损失达数千万美元级别，黑客在获得被盗资产后大量抛售，导致链上 meme 行情崩盘，直接影响了市场流动性繁荣的持续时长。
DEX 全面爆发
2024 年的交易基建军备竞赛并不仅限于 meme 代币领域，在上一轮周一没能崛起的 Perp DEX 以及 CLOB（中央限价订单簿）、意图交易等新一代 DEX 逻辑也迎来全面爆发。今年四季度，Hyperliquid 在代币 TGE 之后价格不断创下历史新高，仅仅用时两周就闯进加密市值前 50 的行列，甚至超过了自己的「老东家」Arbitrum，袭卷行业的整个注意力市场。
Hyperliquid 平台资金流入；数据来源：Dune Analytics
在新高背后，Hyperlqiuid 的成功离不开精准的「市场审美」，在敏锐捕捉到本轮周期「VC 币遇阻」的市场脉搏，拒绝走融资套现之路的同时，团队在打造低延迟、高吞吐基建以及高频交易产品等方面的工作也十分出色。当然，Hyperlqiuid 最具新意的仍是其创新的上币机制。
Hyperliquid 采用荷式拍卖对代币的 ticker 进行拍卖，上币流程公开透明，项目方如果要上线现货，需要申请获得 HIP-1 原生代币的部署权限，随后会采用荷式拍卖的机制来决定最终的代币 Ticker 花落谁家。
在过去一段时间里，一些主流 CEX 深陷「上币费」的舆论漩涡中。在以 CEX 主导的中心化、不透明上币市场中，加密项目往往需要在「上所」这件事上花费巨额成本，Hyperlqiuid 则提供了一种更为经济的方案，既能权宜暂无法首发大所的需求，又能够以低成本上线不错的交易平台「抢座位」。在后续接入 HyperEVM 后，从 Hyperliquid 上购买的代币可以在其他 EVM 中使用，更加凸显其上币性价比的相对优势。
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Perp DEX 市占率（上）及周交易量（下）对比，浅绿色部分为 Hyperliquid；数据来源：Dune Analytics
另一个令人可喜的链上进展来自 CowSwap，自 Binance 上线 COW 现货后，CowSwap 及其代表的意图叙事再次火热起来。
由于对 AMM 以及订单簿等交易撮合方式的不同看法，DeFi 协议在发展路径上逐渐演进出两种技术发展方向，一种是以 Uniswap 为代表的 AMM 链上 LP 交易对，另一种则是以 Cowswap 为代表的链上+链下订单簿结算。
与 Uniswap 在流动性池中以「x*y=k」计算最终交易价格不同，Cowswap 的用户在链上就具体的交易意图（比如价格、标的和数量等交易参数）进行签名，然后剩下的工作则交给协议的「求解器」（Solver）通过链上+链下的方式代而完成。
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尽管「链上+链下」这种解决方法听起来似乎不是很「Crypto Native」，但它的确在用户体验方面带来了较大的提升。订单簿和链下批量处理的交易方式让协议能够聚合链上 LP 池、交易对手盘、做市商自有资金以及来自 CEX 的流动性，交易速度更快、磨损更小，用户甚至不需要为交易额外准备 Gas 代币，体验极度丝滑。
前不久，CowSwap 作为 Genosis 指定 DEX 成为特朗普 DeFi 项目 WLFI 购买链上资产的「御用 DEX」，再次引起人们的注意。可以预见的是，在链上世界持续 Mass Adoption 的过程中，以 CowSwap 为代表的意图基建将扮演更加重要的角色。
图表五：美国参众两院亲加密议员人数占比
2024 年的 Q4，随着特朗普以 270 票的压倒性胜利赢得美国大选，时隔 4 年再次入主白宫，BTC 结束了长达半年的震荡行情，开始直冲云霄。在监管机构松绑下的黄金窗口期，链下迎来了史无前例的「机构牛」。
为了赢得本次大选，特朗普在今年的拉票活动期间疯狂示好加密行业人士成为了一名不折不扣的比特币积极分子。在 7 月纳什维尔举行的比特币 2024 大会上，特朗普提到若自己能胜选，将制定一系列亲加密政策，以确保美国成为世界加密中心和比特币超级大国。这些承诺就包括解雇现任 SEC 主席 Gray Gensler、任命加密货币总统顾问委员会以及将比特币作为美国战略性比特币储备等。
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不仅特朗普成为了美国首位比特币总统，包括国会也是清一色的亲加密官员上台。
特朗普赢得大选后，虽然许多业内人士都开始对未来行业更加明确和支持性的监管政策持乐观态度。但是真正让机构以及各类从业者对加密感到兴奋的，以及可以从根本上扭转加密货币在美国政治层面面临压力的，是美国即将迎来一届全新的「亲加密国会」。
美国政治的「加密金元」时代
根据 Stand With Crypto 数据统计，在本次大选中，共有 261 名支持加密货币的候选人赢得了众议院席位，而反对加密货币的众议员则只有 116 名。同时，新一届参议院也更加偏向支持加密货币，有 17 位支持者，反对者为 12 位。
同时，在这次史无前例的「比特币大选」中，也少不了加密公司的影子。在 2024 年，加密公司已成为美国政治捐款的主要贡献者。Coinbase 和 Ripple 是今年最大的企业政治捐款者，贡献了接近 48% 的企业捐款总额。Fairshake 是由纽约州州长前助手 Josh Vlasto 于 2023 年成立的超级政治行动委员会（Super PAC），已筹集超过 2 亿美元用于支持亲加密货币的候选人，成为本次选举周期中支出最多的 PAC。
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Fairshake 旨在选举亲加密货币的候选人，并打击持怀疑态度的反对者，获得了 Coinbase、Ripple 和 Andreessen Horowitz 等公司的支持。这些资金不仅影响了总统候选人的政策，也推动了支持加密货币的国会选举策略。
一个典型例子发生在今年 3 月，进步派民主党明星 Katie Porter 在加州参议院选举中筹集了超过 3000 万美元，并预计将获胜。然而，由于她采纳了 Elizabeth Warren 的政治立场，并曾在银行监管问题上与哈里斯站在同一阵线，Fairshake 将她视为「反加密运动的盟友」。
在加州初选期间，Fairshake 花费超过 1000 万美元反对波特，削弱了她在年轻选民中的支持基础。通过好莱坞广告牌和针对她的言论，Fairshake 声称波特误导选民支持亲企业立法。结果，她的竞选资金受到了影响，最终未能进入秋季的大选。
大选尘埃落定后，马斯克成为了除了特朗普和共和党特之外的最大赢家。
特朗普在选举夜的全国讲话中花了大量时间感谢马斯克。最近，马斯克投入了超过 1.3 亿美元以及大量时间和推文支持保守派政治，特朗普尤其称赞了马斯克的火箭公司 SpaceX 和其 Starlink 互联网卫星「我们必须保护这些超级天才，」这位当选总统说。在竞选过程中，特朗普还透露应马斯克要求，他将设立一个「政府效率」职位，专门为这位科技企业家提供支持。
马斯克因反对政府干涉而闻名，每当面对罚款或处罚时，他总是指出这是政府过度干预。因此，他与承诺放松监管的特朗普结盟并不令人意外。除了可能减少的政府监管，马斯克与特朗普的联盟还可能帮助他获得更多联邦合同。据《纽约时报》报道，过去十年间，SpaceX 和特斯拉已经获得至少 154 亿美元的政府合同。据路透社报道，马斯克的同事和政府官员表示，亿万富翁对特朗普的支持也是为了更好地保护他的公司免受监管，并确保获得政府补贴。
特朗普宣布马斯克负责领导政府效率部门后，马斯克在个人推特上发表的 DOGE Logo 图片，图源：马斯克推特
并且在 11 月 13 日的早上 9 点半，特朗普发布声明宣布任命埃隆·马斯克 (Elon Musk) 领导政府效率部门 (Department of Government Efficiency，简称「DOGE」)，以消除政府官僚主义，削减过度监管，削减浪费性支出，并重组联邦机构。随后，马斯克也发布了政府效率部的 logo，并表示「让政府变的更加有趣」。
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自此，加密行业已经从幕后走向了台前，成为了美国政治的核心力量。
机构牵起市场的牛鼻子：老币复活，DeFi 复兴
随着机构的介入，以 XLM、IOTA、HBAR 等为首的 ISO20022 系列代币开始起飞。下半年的牛市开启和今年上半年的逻辑存在着本质的区别。上半年在 ETF 利好的催化下，市场跟随着 meme 和 AI 这些热点炒作，形成了「热点币」涨幅远大于其他代币的局面；下半年特朗普为加密送来了合规的春风，ISO 20022 作为金融机构间电子数据交换的标准，涵盖了金融机构之间传输的金融信息。ISO 20022 比银行使用的传统格式更先进，支持更大量的数据量和更快的处理速率。如果代币符合 ISO 20022 将会优先用于国际支付。于是机构开始出现大规模的抢筹，合规资产开始屡屡登上涨幅榜。
ISO20022 迁移时间表，图源：cryptopolitan
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如果说特朗普开启了机构牛，那么 DeFi 也成为了传统老钱最早也最容易接触的领域。其中最具有代表性的是和特朗普息息相关的 World Liberty Financial（WLFI）。
WLFI 于今年 9 月正式推出，自称是一个和特朗普本人无关的 DeFi 平台。但是在 WLFI 的官网上可以看到，特朗普被列为「首席加密倡导者」（Chief Crypto Advocate），而他的儿子 Donald Trump Jr.、Eric Trump 和 Barron Trump 的职位均为「大使」（Ambassador）。
WLFI 自今年 11 月以来，通过一个主要的钱包地址大举购入多种主流和新兴的加密资产。除了 BTC 和 ETH 等龙头加密资产，WLFI 的钱包以 25.5 的均价购买了 LINK、324.4 的均价购买了 AAVE、1 美元的均价购买了 ENA 以及 1.86 美元的 ONDO。
WLFI 钱包的加密资产，图源：Arkham
可以看到，即便经历了突破十万以后的数次回撤和受美联储鹰派降息消息影响的大暴跌之后，截止 12 月 19 日，WLFI 采购的代币在 30 天走势内的走势依然强劲。美国总统躬身入局，给所有投资者和机构带来了充分的信心。即使经历短暂的下跌，这些代币也会因为极强的市场共识而强烈反弹。一些警觉的机构投资者已经开始选择「一键跟单」特朗普，比如 ArkStream Capital 在特朗普上台后便对 Ethena 下了重注，并获得了丰厚的回报。
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在大选结束背后，市场的资金和注意力也都开始正视并聚焦在这些机构阳谋上。曾在 2021 年统治整个币圈的灰度概念开始再度出圈，Coinbase 50 指数也成为了二级投资的参考标杆。在「捡钱时间」下的普涨模式中，如何选中涨幅靠前的代币从最大化的利用资金成为了二级买卖最重要的一课，买哪些山寨币才能跑赢市场的平均值？与其跟着喊单 KOL 买，不如让灰度和 Coinbase 给你「打工」。
以 Grayscale 去中心化金融 (DeFi) 基金为例，该基金是首批以证券形式单独投资于一篮子去中心化金融应用的证券之一，其中包括了 UNI、AAVE、LDO、MKR、SNX 等标的。这些 DeFi 基金中的代币在大选之后表现良好，NAV per share（每股资产净值）从 13 美金飙升至 35 美金。
灰度去中心化金融基金列表及代币表现情况，图源：灰度官网
同样的表现出色的还有灰度的去中心化 AI 基金、主流币种基金等。除了灰度，Coinbase 也在加密行业开始积极布局。「一流企业定标准，二流企业定品牌，三流企业做产品」，以对标标普和纳指为初衷，Coinbase 以其市值前 50 的优质加密货币按一定权重加权组成了 COIN50，建立全球首屈一指的数字资产基准指数。Coin50 指数中的代币也成为了加密风向标。
COIN50 指数在推出后的 30 天中回报率达到了 68.30%，而 90 天的回报率则为 99.64%。在 BTC 和 ETH 权重占到 70% 的情况下依然可以实现这种惊人的回报率。可见除去 BTC 和 ETH 等大市值币种，其余在该指标内的加密资产标的回报率有多么夸张。
Coin50 指数、灰度信托基金以及 WLFI 加密资产合集，图片来自于网络
对于即将到来的 2025 年，我们可以预见的是既然有了主流币的 ETF 和加密指数，那么会不会有山寨的 ETF？在传统金融市场中，1993 年美国第一支 ETF 标准普尔存托凭证（SPDR S&P 500 ETF）在纽约证券交易所上市。在 2000 年到 2009 年，美国 ETF 市场迅速扩大，形成了包括宽基、行业主题、Smart Beta、固定收益和商品 ETF 等多元化的资产类别。加密市场对于已经成熟的传统金融市场而言依然处于初期，可想而知美资机构一定会在山寨 ETF、山寨指数上进一步布局。
2024 年，比特币的第四个减半周期以特朗普上台后的机构牛迎来了完美收官！
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