在2024年11月，机构加密交易演变中的一个重要时刻出现了，因为美国现货比特币交易所交易基金的期权在纳斯达克首次亮相。这些针对iShares比特币信托（IBIT）和其他现货比特币ETF的期权的推出吸引了显著的首日交易量，突显了传统金融参与者对数字资产日益增长的兴趣。
11月19日，iShares比特币信托（IBIT）的期权开始交易，第二天又有五个其他现货比特币ETF上线。仅IBIT期权在首日就产生了18.6亿美元的名义交易量，其中超过80%的活动由看涨订单推动。这一强劲的需求表明投资者对比特币进一步价格上涨的潜力充满信心。
加密货币衍生品交易员戈登·格兰特（Gordon Grant）将此次推出描述为加密衍生品演变中的一个关键时刻。格兰特强调，这些期权——特别是iShares比特币信托（IBIT）期权——已经达到了与领先的加密衍生品市场Deribit相媲美的日交易量。
“IBIT期权已经证明自己是加密衍生品市场流动性演变中的一个重要发展，”格兰特告诉The Block。“与活跃于数字资产的顶级机构参与者交谈……对于大型、资金充足，尤其是北美的参与者，关键的收获是明确的：通过世界领先的流动比特币接入产品的衍生品获得方向性杠杆是一个游戏规则的改变者。”
现货比特币交易所交易基金的期权在11月底推出后，交易量迅速增加。图片来源：Coinbase。
对于机构投资者而言，现货比特币ETF期权的出现标志着向前迈出了关键一步。格兰特强调了在受监管的证券领域内运营的优势，在这里，交易和结算通过已建立的经纪交易商以美元进行，避免了直接与实物比特币互动的需要。
“这使得公司、基金和家族办公室能够直接与合格的流动性提供者互动，”格兰特指出。对于大规模投资者而言，合规性、运营效率和熟悉的报告机制所带来的额外好处不容小觑。
此次推出的时机与比特币向10万美元里程碑的上涨相吻合，引发了对价格飙升可持续性的质疑。虽然一些分析师将此次上涨归因于期权市场的看涨情绪，格兰特则指出了更广泛的市场动态。“期权的推出确实与比特币更广泛采用前景的重新评估、更加友好的监管环境，甚至可能的战略比特币储备的长期上升趋势的高潮相吻合，”他说。
他还强调了主要市场参与者的非传统行为。像Marathon Digital这样的矿工，传统上是卖方，现在却在高价买入比特币，反映了迈克尔·塞勒（Michael Saylor）的MicroStrategy的操作手册。该公司最近披露在六天内收购了50,000 BTC，这与25%的价格上涨相吻合。
“这种心理模型为比特币的杠杆多头敞口提供了新的动力，”格兰特解释道。“从博弈论的角度来看……有效的行为不是出售，而是提前跑在那些预期的买入之前。”
ETF期权最显著的潜在影响之一是它们对比特币臭名昭著的价格波动性的影响能力。虽然许多分析师认为期权可能会随着时间的推移帮助稳定市场，但格兰特警告说，初始条件表明情况并非如此。
“我们已经看到以美元计价的比特币期权隐含波动性有了显著扩张，2027年1月到期的合约隐含波动性超过85%，”格兰特说。他指出，这一波动性水平在长期比特币期权中处于上十分位，反映了该产品的初创性和持续的价格发现过程。
格兰特指出，结构性挑战，包括比特币与美元抵押品之间的低互操作性，是一个关键障碍。然而，他对高溢价期权的销售前景表示乐观，认为这可能会随着时间的推移吸引流动性提供者，从而可能导致波动性水平的下降，至少朝着在Deribit上观察到的水平发展。“今天的市场显然并不表明波动性可能很快下降，但也可以公平地说这是一个新产品，价格发现很可能仍将是一个持续的过程，”他补充道。
现货比特币ETF期权的推出也代表了比特币向主流金融整合的重要一步。Coinbase Research强调，iBit期权在首日占据了市场交易量的96%，突显了它们的主导地位。
iShares比特币信托以475亿美元的资产领先市场，远超其最近的竞争对手Grayscale比特币信托。看涨情绪反映在看涨期权与看跌期权的未平仓合约比例为3.1:1，其中87%的交易量集中在看涨期权上。
期权不仅仅是交易工具；它们使复杂的风险管理策略和成本效益的敞口成为可能。作为首个美国监管的现货比特币产品期权，这些工具可能为定位提供新的途径，从长远来看可能会对更广泛的市场产生变革性影响。
“对于在美元作为计量单位的构架内大规模引导资本的人们来说，难以高估这些新期权特性对比特币市场的重要性，”格兰特说。
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