这篇专栏由The Block的特别项目总监Frank Chaparro和MNNC Group的Laura Vidiella共同撰写。专栏中表达的观点仅代表他们个人，不反映其雇主的意见。

随着圣诞节的临近，加密行业面临着残酷的价格波动——与12月初的狂热形成鲜明对比。令人震惊的是，12%的回调能迅速引发一波负面情绪。相比之下，2019年的熊市中价格下跌超过50%，使得这些波动显得温和。然而，比特币突破$100,000后却经历了一周的持续下跌，这种对比令人沮丧。

不过，这一反转并不令人意外。今年，加密市场受到两个关键因素的影响：宏观和政治不确定性以及资金流动。在宏观方面，关于降息的乐观情绪推动了比特币的上涨，尤其是在唐纳德·特朗普当选后。然而，联邦储备银行最近发出的信号，表明计划在2025-2026年放缓降息，触发了广泛的市场修正，数十亿的清算，以及比特币ETF的大规模流出。

叙事已经发生了变化。特朗普当选总统的承诺成为一位支持加密的总统的希望因美联储的鸽派预期而受到鼓舞。随着后者现在处于不稳定状态，市场正在调整。

投资者应该预期这种类型的修正。比特币仍处于成熟的早期阶段。现货ETF是新的，全球银行尚未完全进入市场，机构采用仍处于初期阶段。尽管波动性令人沮丧，但这是旅程的一部分。

正如The Block首席执行官Larry Cermak在The Scoop上指出的，之前的牛市中至少出现过三次20%的回调：

“即使是[最近的回调]也还没有达到20%。这通常在牛市中发生一次或两次，有时三次。它会消除过度杠杆，并为下一次行动重新加载火力。”

他补充道：“清除过度暴露是健康的。当然，牛市也往往以这种方式结束。”

尽管美联储的不确定性将对市场产生压力，但政治动能为稳定提供了希望。特朗普提出了一个联邦比特币储备的想法，暗示美国需要一个战略性的加密货币储备，以在数字资产领域领先。他所设定的$150,000比特币目标雄心勃勃——并且不太可能——但他的立场可能会催化2025年更广泛的机构参与。银行测试保管，对冲基金涉足比特币，可能最终会深入其中。

尽管比特币的合法性日益增强，但大部分加密市场仍然波动不定。现货ETF的流入显示出机构的兴趣，但其他币种仍需证明自己。许多交易者缺乏比特币的敞口，突显了这一周期的低暴露。

正如Larry在The Scoop上所指出的：“有趣的是，人们对比特币的暴露程度有多低。你看到它在攀升，但热情却缺失——没有庆祝，没有在Twitter上的兴奋。人们的暴露程度极低。”

圣诞快乐，记得：尽量不要过于盯着图表。

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